Euro os\u0142abi\u0142o si\u0119 wobec funta w \u015brod\u0119 po tym, jak inflacja w strefie euro okaza\u0142a si\u0119 ni\u017csza od oczekiwa\u0144, co ograniczy\u0142o rynkow\u0105 wycen\u0119 kolejnej podwy\u017cki st\u00f3p procentowych Europejskiego Banku Centralnego (EBC) w tym roku. EUR\/GBP notowany by\u0142 w okolicach 0,8598, najni\u017cej od lipca 2025 r., a uwaga rynku przenios\u0142a si\u0119 na zaplanowane na p\u00f3\u017aniej wyst\u0105pienia podczas Forum EBC w Sintrze \u2014 prezes EBC Christine Lagarde oraz prezesa Banku Anglii (BoE) Andrew Baileya.<\/p>\n
Dane Eurostatu pokaza\u0142y, \u017ce wst\u0119pny zharmonizowany wska\u017anik cen konsumpcyjnych (HICP) spowolni\u0142 w czerwcu do 2,8% r\/r z 3,2% w maju, poni\u017cej prognozy 3,0%, natomiast odczyt miesi\u0119czny spad\u0142 o 0,1% po wcze\u015bniejszym wzro\u015bcie o 0,1%. Inflacja bazowa HICP obni\u017cy\u0142a si\u0119 do 2,4% r\/r z 2,6%, a w uj\u0119ciu m\/m wzros\u0142a o 0,2% po 0,3%. W Wielkiej Brytanii rynki \u015bledzi\u0142y niepewno\u015b\u0107 polityczn\u0105 po rezygnacji premiera Keira Starmera w ubieg\u0142ym miesi\u0105cu, a Bailey stwierdzi\u0142, \u017ce inflacja w UK mo\u017ce jeszcze wzrosn\u0105\u0107 do 3,2% w dalszej cz\u0119\u015bci roku, dodaj\u0105c, \u017ce zaostrzone warunki finansowe daj\u0105 BoE czas na ocen\u0119 poziomu stopy Bank Rate.<\/p>\n
Uwa\u017camy, \u017ce s\u0142absze dane o inflacji w strefie euro potwierdzaj\u0105 narastaj\u0105c\u0105 rozbie\u017cno\u015b\u0107 w polityce pieni\u0119\u017cnej mi\u0119dzy EBC a Bankiem Anglii. Spadek inflacji headline do 2,8% \u2014 wyra\u017anie poni\u017cej szczyt\u00f3w przekraczaj\u0105cych 5% obserwowanych w ubieg\u0142ym roku \u2014 wzmacnia argumenty za wstrzymaniem cyklu podwy\u017cek przez EBC. W najbli\u017cszych tygodniach powinno to utrzymywa\u0107 presj\u0119 spadkow\u0105 na kurs EUR\/GBP.<\/p>\n
W takim otoczeniu rozwa\u017camy zakup opcji put na EUR\/GBP, aby skorzysta\u0107 z potencjalnego dalszego spadku poni\u017cej poziomu 0,8600. Nadchodz\u0105ce wyst\u0105pienia Lagarde i Baileya b\u0119d\u0105 kluczowe i mog\u0105 podnie\u015b\u0107 kr\u00f3tkoterminow\u0105 zmienno\u015b\u0107. Dlatego konstruujemy transakcje z terminami wygasania wykraczaj\u0105cymi poza te wydarzenia, celuj\u0105c w koniec lipca lub sierpie\u0144.<\/p>\n
Kontrast jest wyra\u017any przy por\u00f3wnaniu inflacji bazowej: w strefie euro spad\u0142a ona do 2,4%, podczas gdy bazowy CPI w Wielkiej Brytanii \u2014 zgodnie z najnowszymi danymi ONS z ubieg\u0142ego miesi\u0105ca \u2014 pozostaje podwy\u017cszony, powy\u017cej 4,5%. Ta r\u00f3\u017cnica inflacyjna przemawia za fundamentalnie s\u0142abszym euro wzgl\u0119dem funta. W konsekwencji obserwujemy wzrost jednomiesi\u0119cznej implikowanej zmienno\u015bci w opcjach na EUR\/GBP w kierunku 8%, co odzwierciedla niepewno\u015b\u0107 rynku zwi\u0105zan\u0105 z przekazem bankier\u00f3w centralnych.<\/p>\n
Zajmujemy r\u00f3wnie\u017c pozycje pod scenariusz sprzeda\u017cy przy ewentualnym umocnieniu, je\u015bli prezes EBC Lagarde zabrzmi bardziej jastrz\u0119bio, ni\u017c oczekuje rynek. Cho\u0107 sytuacja polityczna w UK po rezygnacji Starmera rodzi pewn\u0105 niepewno\u015b\u0107 wok\u00f3\u0142 funta, w kr\u00f3tkim terminie uwaga pozostaje skoncentrowana na bardziej uporczywym problemie inflacyjnym, z kt\u00f3rym mierzy si\u0119 Bank Anglii. Historycznie inflacja w Wielkiej Brytanii okazywa\u0142a si\u0119 bardziej trwa\u0142a, co sugeruje, \u017ce zadanie BoE jest dalekie od zako\u0144czenia.<\/p>\n\n\n\n