Ryzyko zwi\u0105zane z przegl\u0105dem USMCA sta\u0142o si\u0119 w kr\u00f3tkim terminie czynnikiem obci\u0105\u017caj\u0105cym dolara kanadyjskiego. Zaplanowana ocena ma odby\u0107 si\u0119 dzi\u015b, jednak powszechnie oczekuje si\u0119 jej prze\u0142o\u017cenia, poniewa\u017c USA, Kanada i Meksyk renegocjuj\u0105 elementy porozumienia, kt\u00f3re zast\u0105pi\u0142o NAFTA. Doniesienia koncentruj\u0105 si\u0119 na wysi\u0142kach USA, by zaostrzy\u0107 zapisy dotycz\u0105ce regu\u0142 pochodzenia, a ka\u017cde przed\u0142u\u017caj\u0105ce si\u0119 rozmowy zwi\u0119ksza\u0142yby niepewno\u015b\u0107 handlow\u0105 dla Kanady i Meksyku.<\/p>\n
Na tym tle CAD jest dodatkowo pod presj\u0105 silnego dolara ameryka\u0144skiego oraz go\u0142\u0119biego nastawienia Banku Kanady, kt\u00f3ry jest got\u00f3w \u201eprzejrze\u0107\u201d przez przej\u015bciowy skok inflacji. Zdaniem ING kurs USD\/CAD powinien utrzymywa\u0107 si\u0119 powy\u017cej 1,42, natomiast bilans ryzyk w tym miesi\u0105cu przesuwa si\u0119 w stron\u0119 1,45, je\u015bli rozmowy dotycz\u0105ce USMCA si\u0119 pogorsz\u0105 lub dolar \u201eprzestrzeli\u201d w g\u00f3r\u0119.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 niepewno\u015b\u0107 wok\u00f3\u0142 przegl\u0105du umowy handlowej USMCA, w najbli\u017cszych tygodniach widzimy ryzyka spadkowe dla dolara kanadyjskiego. Po\u0142\u0105czenie ryzyk zwi\u0105zanych z negocjacjami handlowymi, silnego dolara USA oraz go\u0142\u0119biego podej\u015bcia Banku Kanady tworzy trudne otoczenie dla \u201eloonie\u201d. Taka kumulacja czynnik\u00f3w sugeruje, \u017ce \u015bcie\u017ck\u0105 najmniejszego oporu dla USD\/CAD jest ruch w g\u00f3r\u0119.<\/p>\n
G\u0142\u00f3wnym katalizatorem jest renegocjacja warunk\u00f3w handlowych \u2014 USA maj\u0105 naciska\u0107 na bardziej restrykcyjne regu\u0142y pochodzenia, w szczeg\u00f3lno\u015bci uderzaj\u0105ce w sektor motoryzacyjny. Najnowsze dane pokazuj\u0105, \u017ce ponad 75% kanadyjskiego eksportu motoryzacyjnego trafia do USA, co sprawia, \u017ce ka\u017cda zak\u0142\u00f3cenie stanowi istotne ryzyko gospodarcze. Ta niepewno\u015b\u0107 zwi\u0105zana z handlem prawdopodobnie b\u0119dzie utrzymywa\u0107 dolara kanadyjskiego w defensywie.<\/p>\n
Sytuacj\u0119 pog\u0142\u0119bia rozbie\u017cno\u015b\u0107 w polityce bank\u00f3w centralnych. Cho\u0107 ostatni odczyt CPI w Kanadzie wyni\u00f3s\u0142 2,9%, Bank Kanady zasygnalizowa\u0142, \u017ce zamierza \u201eprzejrze\u0107\u201d przez ten wzrost inflacji \u2014 w przeciwie\u0144stwie do ameryka\u0144skiego Fedu, kt\u00f3ry utrzymuje jastrz\u0119bie nastawienie. Obecna r\u00f3\u017cnica st\u00f3p procentowych na poziomie 75 pb na korzy\u015b\u0107 dolara USA stanowi fundamentalny argument za utrzymaniem si\u0142y USD\/CAD.<\/p>\n
W zwi\u0105zku z tym uwa\u017camy, \u017ce inwestorzy powinni rozwa\u017cy\u0107 pozycjonowanie pod s\u0142abszego dolara kanadyjskiego wobec dolara ameryka\u0144skiego. Widzimy warto\u015b\u0107 w zakupie opcji call na USD\/CAD, by\u0107 mo\u017ce ze strike\u2019em w okolicach 1,43 i terminem wyga\u015bni\u0119cia w sierpniu 2026 r., aby skorzysta\u0107 na potencjalnym ruchu w kierunku 1,45. Strategia ta oferuje spos\u00f3b o zdefiniowanym ryzyku na osi\u0105gni\u0119cie zysku, je\u015bli rozmowy handlowe utkn\u0105 w martwym punkcie lub dolar ameryka\u0144ski b\u0119dzie kontynuowa\u0142 szeroki rajd.<\/p>\n
Patrz\u0105c wstecz, podobny schemat obserwowali\u015bmy podczas pierwotnych renegocjacji NAFTA w latach 2017\u20132018, kiedy samo ryzyko nag\u0142\u00f3wkowe wywo\u0142a\u0142o d\u0142ugotrwa\u0142y wzrost USD\/CAD o ponad 10%. Taki precedens historyczny wspiera tez\u0119, \u017ce czynniki pozagospodarcze \u2014 jak polityka handlowa \u2014 mog\u0105 wywo\u0142ywa\u0107 znacz\u0105ce ruchy walutowe. Inwestorzy mog\u0105 te\u017c wykorzystywa\u0107 te instrumenty pochodne do zabezpieczenia istniej\u0105cej d\u0142ugiej ekspozycji na kanadyjskie aktywa.<\/p>\n\n\n\n