Ameryka\u0144scy pracodawcy og\u0142osili w czerwcu 45 849 zwolnie\u0144 \u2013 wynika z danych Challenger, Gray & Christmas \u2013 co oznacza spadek o 53% wobec majowych 97 006. W pierwszej po\u0142owie 2025 r. \u0142\u0105czna liczba zapowiedzianych redukcji etat\u00f3w wynios\u0142a 443 604, o 40% mniej ni\u017c 744 308 w analogicznym okresie. W raporcie wskazano, \u017ce to drugi najwy\u017cszy wynik dla okresu stycze\u0144\u2013czerwiec od 2020 r., dodaj\u0105c, \u017ce 2026 przyni\u00f3s\u0142 ju\u017c czwarty miesi\u0105c w tym roku, w kt\u00f3rym skala ci\u0119\u0107 by\u0142a ni\u017csza ni\u017c rok wcze\u015bniej.<\/p>\n
Po publikacji danych indeks dolara ameryka\u0144skiego (US Dollar Index) utrzyma\u0142 stabilno\u015b\u0107, rosn\u0105c w ci\u0105gu dnia o 0,2% do 101,35. W wywiadzie dla CNBC przedstawiciel Fed Hammack przyj\u0105\u0142 umiarkowanie jastrz\u0119bi ton; wska\u017anik FXS Speechtracker wyni\u00f3s\u0142 6,4\/10 wobec historycznej \u015bredniej 7\/10. Hammack pozostawi\u0142 otwart\u0105 mo\u017cliwo\u015b\u0107 dalszego zacie\u015bniania polityki, wskazuj\u0105c na presj\u0119 inflacyjn\u0105. Szersze t\u0142o pozostaje takie, \u017ce odczyty z rynku pracy wp\u0142ywaj\u0105 na oczekiwania dotycz\u0105ce polityki Rezerwy Federalnej, kt\u00f3ra r\u00f3wnowa\u017cy mandat maksymalnego zatrudnienia i stabilno\u015bci cen, podczas gdy inne banki centralne, takie jak EBC, koncentruj\u0105 si\u0119 przede wszystkim na inflacji.<\/p>\n
Postrzegamy ameryka\u0144ski rynek pracy jako zasadniczo silny, co daje Rezerwie Federalnej zielone \u015bwiat\u0142o do utrzymania restrykcyjnego nastawienia polityki. Raport Non-Farm Payrolls za maj 2026 r. pokaza\u0142 solidny przyrost 272 tys. miejsc pracy, a cho\u0107 stopa bezrobocia wzros\u0142a do 4,0%, rynek pracy pozostaje na tyle odporny, by nie budzi\u0107 w Fed natychmiastowych obaw. To pozwala decydentom skupi\u0107 si\u0119 na g\u0142\u00f3wnym froncie walki, kt\u00f3rym pozostaje uporczywa inflacja.<\/p>\n
Ta utrzymuj\u0105ca si\u0119 si\u0142a zatrudnienia ma kluczowe znaczenie, poniewa\u017c inflacja bazowa wci\u0105\u017c okazuje si\u0119 lepka \u2013 ostatnio wynios\u0142a 3,4% r\/r w maju 2026 r. Poniewa\u017c p\u0142ace s\u0105 jednym z kluczowych czynnik\u00f3w nap\u0119dzaj\u0105cych t\u0119 inflacj\u0119 bazow\u0105, napi\u0119ty rynek pracy sugeruje, \u017ce presja cenowa nie ust\u0105pi szybko. Fed jasno sygnalizowa\u0142, \u017ce nie b\u0119dzie rozwa\u017ca\u0142 obni\u017cek st\u00f3p, dop\u00f3ki nie zobaczy trwa\u0142ego powrotu inflacji w kierunku celu 2%.<\/p>\n
W naszej ocenie wzmacnia to argumenty za silnym dolarem ameryka\u0144skim w nadchodz\u0105cych tygodniach. Skoro Fed prawdopodobnie utrzyma stopy procentowe na podwy\u017cszonym poziomie d\u0142u\u017cej ni\u017c inne banki centralne, r\u00f3\u017cnica st\u00f3p nadal b\u0119dzie sprzyja\u0107 dolarowi. Traderzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni rozwa\u017cy\u0107 pozycjonowanie poprzez opcje call na pary walutowe skoncentrowane na dolarze lub poprzez kontrakty futures pozwalaj\u0105ce gra\u0107 na indeks DXY, kt\u00f3ry obecnie utrzymuje si\u0119 stabilnie powy\u017cej poziomu 105.<\/p>\n
Obserwujemy te\u017c mo\u017cliwo\u015b\u0107 dalszej presji wzrostowej na kr\u00f3tkoterminowych rentowno\u015bciach obligacji skarbowych USA, co bezpo\u015brednio odzwierciedla jastrz\u0119bi\u0105 wycen\u0119 Fed przez rynek. Historycznie, okresy niepewno\u015bci co do polityki pieni\u0119\u017cnej utrzymuj\u0105 rentowno\u015bci na podwy\u017cszonych poziomach, tworz\u0105c okazje na swapach stopy procentowej oraz opcjach na kontrakty futures na Treasuries. Ka\u017cde dane wzmacniaj\u0105ce narracj\u0119 o \u201esilnej gospodarce\u201d prawdopodobnie b\u0119d\u0105 podbija\u0107 te rentowno\u015bci.<\/p>\n
G\u0142\u00f3wnym ryzykiem dla tego scenariusza jest nag\u0142e i nieoczekiwane os\u0142abienie w kolejnym kluczowym raporcie z rynku pracy, kt\u00f3ry ma zosta\u0107 opublikowany w tym miesi\u0105cu. Znacz\u0105ce negatywne zaskoczenie w dynamice tworzenia miejsc pracy lub gwa\u0142towny wzrost bezrobocia mog\u0142yby wymusi\u0107 szybk\u0105 zmian\u0119 wyceny oczekiwa\u0144 wobec Fed. Najpewniej wywo\u0142a\u0142oby to ostry zwrot na dolarze oraz rajd na obligacjach, odwracaj\u0105c obecne trendy.<\/p>\n\n\n\n