Czerwcowa inflacja w Polsce spad\u0142a do 2,5% z 3,1% i znalaz\u0142a si\u0119 zgodnie z celem Narodowego Banku Polskiego, po tym jak spadki obj\u0119\u0142y kolejne kategorie w koszyku konsumpcyjnym. Po raz kolejny najsilniej w d\u00f3\u0142 zaskoczy\u0142y ceny \u017cywno\u015bci, podczas gdy inflacja bazowa pozosta\u0142a zasadniczo stabilna i by\u0142a szacowana na 3,0\u20133,1%. S\u0142abszy odczyt zmieni\u0142 oczekiwania dotycz\u0105ce st\u00f3p: rynki wycofa\u0142y scenariusz dalszego zacie\u015bniania i zamiast tego wyceniaj\u0105 oko\u0142o 10 pb obni\u017cek w d\u0142u\u017cszym horyzoncie.<\/p>\n\n
Utrzymuje si\u0119 koncentracja na nastawieniu polityki pieni\u0119\u017cnej, przy czym oczekiwania pogorszenia dynamiki cen w p\u00f3\u017aniejszej cz\u0119\u015bci roku przemawiaj\u0105 za d\u0142u\u017cszym utrzymaniem stopy referencyjnej NBP bez zmian, mimo spadkowej presji na kr\u00f3tkoterminowe stawki rynkowe. Na rynku FX EUR\/PLN testowa\u0142 rejon 4,300, kt\u00f3ry jak dot\u0105d utrzymuje si\u0119 jako op\u00f3r. Sygna\u0142 z NBP w przysz\u0142ym tygodniu, \u017ce bank jest otwarty na obni\u017ck\u0119 st\u00f3p, wzmocni\u0142by argumenty za wzrostem EUR\/PLN.<\/p>\n\n
W zwi\u0105zku z tym, \u017ce inflacja w Polsce niespodziewanie trafi\u0142a w cel NBP na poziomie 2,5%, nasze spojrzenie na z\u0142otego uleg\u0142o zmianie. Rynek nie wycenia ju\u017c podwy\u017cek st\u00f3p i zacz\u0105\u0142 uwzgl\u0119dnia\u0107 mo\u017cliwo\u015b\u0107 ci\u0119\u0107. Odczyt ten postrzegamy jako wyra\u017any sygna\u0142, \u017ce presja spadkowa na polskie stawki rynkowe b\u0119dzie narasta\u0107, podwa\u017caj\u0105c ostatni\u0105 si\u0142\u0119 z\u0142otego wobec euro.<\/p>\n\n
To podej\u015bcie wzmacniaj\u0105 najnowsze dane GUS, kt\u00f3re potwierdzi\u0142y wst\u0119pny szacunek za czerwiec 2026 r., b\u0119d\u0105cy najni\u017cszym odczytem inflacji od ponad trzech lat. W reakcji rentowno\u015b\u0107 polskich obligacji 2-letnich spad\u0142a ju\u017c do 4,95%, co odzwierciedla oczekiwania rynku na bardziej go\u0142\u0119bie nastawienie NBP. Dzieje si\u0119 to w sytuacji, gdy ostatnie odczyty PMI dla strefy euro wskazuj\u0105 na utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 s\u0142abo\u015b\u0107 koniunktury, wzmacniaj\u0105c regionalne trendy dezinflacyjne.<\/p>\n\n
Dla uczestnik\u00f3w rynku instrument\u00f3w pochodnych tworzy to atrakcyjn\u0105 okazj\u0119 na parze EUR\/PLN w najbli\u017cszych tygodniach. Uwa\u017camy, \u017ce najbardziej rozs\u0105dn\u0105 strategi\u0105 jest zakup opcji call na EUR\/PLN ze strike\u2019iem na poziomie 4,300 lub nieco powy\u017cej tego oporu. Pozwala to uczestniczy\u0107 w potencjalnym wybiciu w g\u00f3r\u0119, je\u015bli NBP zasygnalizuje gotowo\u015b\u0107 do obni\u017cek st\u00f3p, przy jednoczesnym \u015bcis\u0142ym ograniczeniu maksymalnego ryzyka.<\/p>\n\n
Sytuacja ta przypomina ko\u0144c\u00f3wk\u0119 2023 r., kiedy NBP dokona\u0142 zaskakuj\u0105cej obni\u017cki st\u00f3p, kt\u00f3ra wyra\u017anie podbi\u0142a EUR\/PLN. Nadchodz\u0105ce posiedzenie NBP w przysz\u0142ym tygodniu jest kluczowym katalizatorem, kt\u00f3ry mo\u017ce uruchomi\u0107 podobny ruch. Dlatego pozycjonowanie poprzez opcje pozwala wykorzysta\u0107 potencjaln\u0105 zmienno\u015b\u0107 przed komunikatem banku centralnego.<\/p>\n\n\n\n