Francuski wska\u017anik HCOB PMI dla przemys\u0142u wzr\u00f3s\u0142 w czerwcu do 51,2, wyra\u017anie powy\u017cej konsensusu na poziomie 50,7. Odczyt oddali\u0142 si\u0119 od granicy 50,0 pkt, kt\u00f3ra oddziela ekspansj\u0119 od kurczenia si\u0119 aktywno\u015bci, wskazuj\u0105c na popraw\u0119 warunk\u00f3w w sektorze wytw\u00f3rczym w uj\u0119ciu miesi\u0105c do miesi\u0105ca. <\/p>\n
Wynik sugeruje mocniejsze tempo aktywno\u015bci, ni\u017c zak\u0142ada\u0142 rynek. Poziom PMI stanowi wczesny \u201emigawkowy\u201d obraz dynamiki przemys\u0142u w czerwcu, po tym jak ostatnie miesi\u0105ce by\u0142y bacznie obserwowane pod k\u0105tem sygna\u0142\u00f3w stabilizacji we francuskim przemy\u015ble.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 dzisiejsz\u0105 dat\u0119, oceniamy te lepsze od oczekiwa\u0144 dane z francuskiego przemys\u0142u jako wyra\u017any sygna\u0142 odporno\u015bci gospodarczej. Pozytywne zaskoczenie sugeruje, \u017ce rynek m\u00f3g\u0142 by\u0107 zbyt pesymistyczny w ocenie kondycji drugiej co do wielko\u015bci gospodarki strefy euro. Sk\u0142ania to do rewizji naszego nied\u017awiedziego nastawienia wobec cz\u0119\u015bci europejskich aktyw\u00f3w.<\/p>\n
Raport wspiera bycze spojrzenie na indeks CAC 40 w perspektywie najbli\u017cszych tygodni. Rozwa\u017camy zakup opcji call na sp\u00f3\u0142ki przemys\u0142owe korzystaj\u0105ce ze wzrostu produkcji, w tym z sektor\u00f3w lotniczego i motoryzacyjnego. Historycznie zaskoczenia PMI tej skali cz\u0119sto poprzedza\u0142y kr\u00f3tkoterminow\u0105 przewag\u0119 relatywn\u0105 rynku akcji bazowego.<\/p>\n
Dane stanowi\u0105 tak\u017ce wsparcie dla euro, zw\u0142aszcza \u017ce inflacja w strefie euro utrzymuje si\u0119 nieco powy\u017cej celu EBC, ostatnio wynosz\u0105c 2,5% w maju 2026 r. Silniejsza gospodarka zmniejsza presj\u0119 na Europejski Bank Centralny, by w tym roku rozwa\u017ca\u0107 dalsze obni\u017cki st\u00f3p. W konsekwencji analizujemy zaj\u0119cie d\u0142ugich pozycji w EUR\/USD poprzez opcje walutowe.<\/p>\n
Si\u0142a Francji pog\u0142\u0119bia zauwa\u017caln\u0105 dywergencj\u0119 w strefie euro, poniewa\u017c ostatnie dane pokaza\u0142y, \u017ce niemiecki przemys\u0142 wci\u0105\u017c ma problemy, przy odczycie PMI na poziomie 49,6. Sugeruje to transakcje typu relative value, np. d\u0142ug\u0105 pozycj\u0119 na francuskich sp\u00f3\u0142kach przemys\u0142owych przy jednoczesnym kr\u00f3tkim nastawieniu do ich niemieckich odpowiednik\u00f3w. Uwa\u017camy, \u017ce ta luka w wynikach mo\u017ce si\u0119 powi\u0119ksza\u0107 w III kwartale.<\/p>\n
Poprawa obrazu makro prawdopodobnie wp\u0142ynie na oczekiwania dotycz\u0105ce st\u00f3p procentowych. Rentowno\u015bci francuskich obligacji skarbowych mog\u0105 wzrosn\u0105\u0107, je\u015bli rynek zacznie wycenia\u0107 ni\u017csze prawdopodobie\u0144stwo rych\u0142ej obni\u017cki st\u00f3p przez EBC. W zwi\u0105zku z tym b\u0119dziemy szuka\u0107 ekspozycji na wy\u017csze kr\u00f3tkoterminowe stopy procentowe z wykorzystaniem kontrakt\u00f3w terminowych na stopy.<\/p>\n\n\n\n