W\u0142oski wska\u017anik PMI dla przemys\u0142u (HCOB) obni\u017cy\u0142 si\u0119 w czerwcu do 52,2, poni\u017cej prognozy 52,6. Odczyt pozosta\u0142 jednak powy\u017cej progu 50,0, co wskazuje na utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 ekspansj\u0119 aktywno\u015bci w fabrykach, mimo os\u0142abienia dynamiki.<\/p>\n
Odczyt ni\u017cszy od oczekiwa\u0144 sugeruje wolniejsze tempo poprawy warunk\u00f3w operacyjnych pod koniec II kwarta\u0142u. Rynki b\u0119d\u0105 obserwowa\u0107, czy kolejne publikacje PMI potwierdz\u0105 wyp\u0142aszczenie wzrostu w przemy\u015ble, czy te\u017c powr\u00f3t do silniejszych zwy\u017cek.<\/p>\n
Widzimy, \u017ce w\u0142oski sektor wytw\u00f3rczy traci impet szybciej, ni\u017c zak\u0142ada\u0142 rynek. Cho\u0107 52,2 nadal oznacza ekspansj\u0119, ujemne zaskoczenie jest sygna\u0142em ostrzegawczym dla kondycji gospodarczej W\u0142och. To wpisuje si\u0119 w wcze\u015bniejsze dane Istat z pocz\u0105tku roku, kt\u00f3re pokaza\u0142y niepokoj\u0105cy spadek produkcji przemys\u0142owej o 1,2% r\/r, wzmacniaj\u0105c trend s\u0142abni\u0119cia aktywno\u015bci przemys\u0142owej.<\/p>\n
W \u015bwietle tego sygna\u0142u pozycjonujemy si\u0119 na potencjaln\u0105 s\u0142abo\u015b\u0107 w\u0142oskich akcji. Warto rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji put na indeks FTSE MIB jako zabezpieczenie przed mo\u017cliw\u0105 korekt\u0105 lub spos\u00f3b na skorzystanie z ewentualnego spadku. S\u0142abe dane z przemys\u0142u mog\u0105 zapowiada\u0107 ni\u017csze wyniki finansowe du\u017cych sp\u00f3\u0142ek przemys\u0142owych notowanych na w\u0142oskiej gie\u0142dzie.<\/p>\n
Dane maj\u0105 r\u00f3wnie\u017c znaczenie dla euro, poniewa\u017c W\u0142ochy s\u0105 trzeci\u0105 co do wielko\u015bci gospodark\u0105 strefy euro. Spowolnienie w tym kraju mo\u017ce zwi\u0119ksza\u0107 presj\u0119 na Europejski Bank Centralny, by op\u00f3\u017ania\u0107 zacie\u015bnianie polityki pieni\u0119\u017cnej, co czyni euro mniej atrakcyjnym wobec dolara ameryka\u0144skiego. Dostrzegamy warto\u015b\u0107 w grze na spadek pary EUR\/USD, potencjalnie poprzez kontrakty terminowe, zak\u0142adaj\u0105c pog\u0142\u0119bianie si\u0119 dywergencji w polityce monetarnej.<\/p>\n
Zak\u0142adamy, \u017ce wzrost niepewno\u015bci rynkowej jest prawdopodobny, co sprawia, \u017ce zmienno\u015b\u0107 jest obecnie relatywnie tanim aktywem. Indeks zmienno\u015bci Euro Stoxx 50 (VSTOXX) notowany jest na stosunkowo niskim poziomie 14,5, kt\u00f3ry historycznie poprzedza\u0142 okresy turbulencji. Rozwa\u017camy zakup opcji call na VSTOXX jako niedrogi spos\u00f3b na ekspozycj\u0119 na potencjalny skok awersji do ryzyka.<\/p>\n
W ramach transakcji typu relative value warto przyjrze\u0107 si\u0119 luce w wynikach mi\u0119dzy W\u0142ochami a Niemcami. Niemiecki PMI dla przemys\u0142u za czerwiec wypad\u0142 powy\u017cej prognoz, osi\u0105gaj\u0105c 53,1, co tworzy wyra\u017an\u0105 dywergencj\u0119 gospodarcz\u0105. Mo\u017cemy zbudowa\u0107 transakcj\u0119 parow\u0105, zajmuj\u0105c kr\u00f3tk\u0105 pozycj\u0119 w kontraktach futures na FTSE MIB i jednocze\u015bnie d\u0142ug\u0105 pozycj\u0119 w kontraktach futures na niemiecki DAX, aby wyizolowa\u0107 specyficzn\u0105 s\u0142abo\u015b\u0107 W\u0142och.<\/p>\n\n\n\n