USD\/JPY kontynuowa\u0142 wybicie trzeci\u0105 sesj\u0119 z rz\u0119du, handluj\u0105c w okolicach 162,70 w godzinach azjatyckich i wyznaczaj\u0105c nowe, wielodekadowe maksima, podczas gdy rynki pozostawa\u0142y wyczulone na ryzyko japo\u0144skiej interwencji. Wypowiedzi przedstawicieli w\u0142adz ponownie podkre\u015bla\u0142y gotowo\u015b\u0107 do dzia\u0142ania przeciwko nadmiernym ruchom, jednak jen pozostawa\u0142 pod presj\u0105, poniewa\u017c r\u00f3\u017cnice rentowno\u015bci wzgl\u0119dem g\u0142\u00f3wnych walut, w tym dolara, nadal nap\u0119dza\u0142y popyt na t\u0119 par\u0119.<\/p>\n
Uwarunkowania polityki pieni\u0119\u017cnej pozostawa\u0142y kluczowym t\u0142em: Bank Japonii podni\u00f3s\u0142 w czerwcu stop\u0119 referencyjn\u0105 do 1%, najwy\u017cej od 1995 r., podczas gdy Rezerwa Federalna utrzyma\u0142a przedzia\u0142 stopy funduszy federalnych na poziomie 3,5%\u20133,75%. Dane z USA dodatkowo wspiera\u0142y dolara \u2014 raport JOLTS wskaza\u0142 na odporny rynek pracy, a narz\u0119dzie CME Group FedWatch wycenia ok. 83% szans na podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p w tym roku; uwaga przechodzi na wyst\u0105pienie Kevina Warsza na forum EBC, nast\u0119pnie na \u015brodowe publikacje ADP i ISM dla przemys\u0142u, przed czwartkowym raportem z rynku pracy (Nonfarm Payrolls). Osobno, w tygodniowej tabeli walutowej opisano jena jako najsilniejszego wzgl\u0119dem dolara kanadyjskiego, cho\u0107 nie podano warto\u015bci procentowych, a obja\u015bnienie \u201emapy ciep\u0142a\u201d przedstawia\u0142o spos\u00f3b prezentacji kurs\u00f3w krzy\u017cowych.<\/p>\n
Wraz z wybiciem USD\/JPY powy\u017cej 162,70 widzimy utrzymanie silnego trendu wzrostowego w nadchodz\u0105cych tygodniach. G\u0142\u00f3wnym czynnikiem jest istotna r\u00f3\u017cnica st\u00f3p procentowych mi\u0119dzy USA a Japoni\u0105, kt\u00f3ra wci\u0105\u017c sprawia, \u017ce po\u017cyczanie jen\u00f3w i kupowanie dolar\u00f3w pozostaje op\u0142acaln\u0105 strategi\u0105. Uwa\u017camy, \u017ce ten carry trade b\u0119dzie nadal przyci\u0105ga\u0142 kapita\u0142, pchaj\u0105c par\u0119 w kierunku poziomu 163,00.<\/p>\n
Najwa\u017cniejszym ryzykiem dla tej tezy jest bezpo\u015brednia interwencja japo\u0144skich w\u0142adz, jednak postrzegamy j\u0105 jako zagro\u017cenie kr\u00f3tkoterminowe. Historycznie, samodzielne interwencje \u2014 jak te z ko\u0144c\u00f3wki 2022 r. \u2014 przynosz\u0105 przej\u015bciow\u0105 ulg\u0119, lecz bez fundamentalnej zmiany nastawienia Banku Japonii nie odwracaj\u0105 dominuj\u0105cego trendu. Dlatego wszelkie spadki wywo\u0142ane interwencj\u0105 nale\u017cy traktowa\u0107 jako potencjalne okazje do zajmowania nowych d\u0142ugich pozycji po korzystniejszych poziomach.<\/p>\n
Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych podwy\u017cszone ryzyko interwencji podbi\u0142o miesi\u0119czn\u0105 zmienno\u015b\u0107 implikowan\u0105 dla USD\/JPY powy\u017cej 12%, co czyni wyceny opcji relatywnie drogie. Preferujemy wi\u0119c strategie takie jak spready call, pozwalaj\u0105ce korzysta\u0107 z dalszych wzrost\u00f3w przy jednoczesnym ograniczeniu kosztu pozycji. Umo\u017cliwia to utrzymanie ekspozycji na trend, a jednocze\u015bnie chroni przed \u201ecrush\u201d zmienno\u015bci, je\u015bli para nagle si\u0119 ustabilizuje.<\/p>\n
W tym tygodniu nasza uwaga skupia si\u0119 na nadchodz\u0105cych danych z ameryka\u0144skiego rynku pracy, w szczeg\u00f3lno\u015bci na czwartkowym raporcie Nonfarm Payrolls. Obecny konsensus rynkowy zak\u0142ada kolejny solidny przyrost zatrudnienia rz\u0119du ok. 210 tys., co wzmocni\u0142oby jastrz\u0119bie nastawienie Fed i prawdopodobnie wynios\u0142o USD\/JPY jeszcze wy\u017cej. Wyra\u017anie s\u0142abszy odczyt m\u00f3g\u0142by natomiast wywo\u0142a\u0107 gwa\u0142town\u0105 \u2014 cho\u0107 najpewniej przej\u015bciow\u0105 \u2014 korekt\u0119 poni\u017cej 161,00.<\/p>\n
Poza dolarem przygl\u0105damy si\u0119 tak\u017ce szerokiemu os\u0142abieniu jena, zw\u0142aszcza wzgl\u0119dem walut bank\u00f3w centralnych o jastrz\u0119bim nastawieniu. R\u00f3\u017cnica st\u00f3p procentowych mi\u0119dzy Europejskim Bankiem Centralnym a Bankiem Japonii r\u00f3wnie\u017c wspiera d\u0142ug\u0105 pozycj\u0119 w EUR\/JPY. Postrzegamy to jako spos\u00f3b na dywersyfikacj\u0119 kr\u00f3tkiej ekspozycji na jena tak, aby nie by\u0142a ona uzale\u017cniona wy\u0142\u0105cznie od danych makro z USA.<\/p>\n\n\n\n