Japo\u0144ski indeks dyfuzji Tankan dla du\u017cych firm produkcyjnych wzr\u00f3s\u0142 w II kwartale do 22 pkt, wyra\u017anie przebijaj\u0105c rynkowe oczekiwania na poziomie 16 pkt. Wynik wskazuje na mocniejszy sentyment w\u015br\u00f3d najwi\u0119kszych producent\u00f3w, ni\u017c zak\u0142adali prognozuj\u0105cy.<\/p>\n\n
Publikacja ustanawia silniejsz\u0105 baz\u0119 do oceny perspektyw japo\u0144skiego przemys\u0142u w po\u0142owie roku. Poniewa\u017c indeks przewy\u017cszy\u0142 konsensus o 6 pkt, uwaga rynku prawdopodobnie skupi si\u0119 na tym, czy poprawa utrzyma si\u0119 w kolejnych badaniach oraz jak b\u0119dzie wsp\u00f3\u0142gra\u0107 z szerszym zestawem danych o aktywno\u015bci gospodarczej.<\/p>\n\n
Mocny odczyt Tankan na poziomie 22 pkt wobec oczekiwanych 16 pkt pokazuje, \u017ce duzi producenci s\u0105 zaskakuj\u0105co optymistyczni co do perspektyw biznesowych. Taki pozytywny sentyment cz\u0119sto przek\u0142ada si\u0119 na wzrost nak\u0142ad\u00f3w inwestycyjnych i wspiera potencja\u0142 wy\u017cszych zysk\u00f3w korporacji. W konsekwencji ro\u015bnie prawdopodobie\u0144stwo, \u017ce Bank Japonii mo\u017ce przej\u015b\u0107 do normalizacji polityki szybciej, ni\u017c wcze\u015bniej zak\u0142adano.<\/p>\n\n
Warto rozwa\u017cy\u0107 pozycjonowanie pod mocniejszego jena, poniewa\u017c te dane daj\u0105 Bankowi Japonii \u201ezielone \u015bwiat\u0142o\u201d do zacie\u015bniania polityki pieni\u0119\u017cnej. Przy USD\/JPY notowanym ostatnio powy\u017cej poziomu 158 oraz inflacji bazowej w Japonii utrzymuj\u0105cej si\u0119 na 2,4% w ubieg\u0142ym miesi\u0105cu, argumenty za podwy\u017ck\u0105 st\u00f3p procentowych narastaj\u0105. Rozwa\u017camy sprzeda\u017c kontrakt\u00f3w futures na USD\/JPY lub zakup opcji call na JPY, aby skorzysta\u0107 na potencjalnym zwrocie w polityce w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n\n
W przypadku Nikkei 225 nasza ocena jest bardziej ostro\u017cna mimo byczego sygna\u0142u z gospodarki. Cho\u0107 mocne wyniki sp\u00f3\u0142ek wynios\u0142y indeks na wzrosty przekraczaj\u0105ce 15% od pocz\u0105tku roku, perspektywa wy\u017cszych koszt\u00f3w finansowania w nast\u0119pstwie podwy\u017cki st\u00f3p przez Bank Japonii mo\u017ce ogranicza\u0107 dalszy potencja\u0142 wzrostu. Widzimy sens w wykorzystaniu strategii opcyjnych, takich jak \u201ecollar\u201d, aby zabezpieczy\u0107 ostatnie zyski przy zachowaniu ograniczonego udzia\u0142u we wzrostach.<\/p>\n\n
Najbardziej bezpo\u015bredni trade widzimy na japo\u0144skich obligacjach skarbowych (JGB), gdzie oczekujemy wzrostu rentowno\u015bci wraz z wycen\u0105 bardziej jastrz\u0119biego nastawienia banku centralnego. Historycznie kontrola krzywej dochodowo\u015bci (YCC) Banku Japonii t\u0142umi\u0142a rentowno\u015b\u0107 10-letnich JGB, kt\u00f3ra niedawno si\u0119gn\u0119\u0142a 1,1%; te mocne dane mog\u0105 sta\u0107 si\u0119 katalizatorem, by pozwoli\u0107 jej wzrosn\u0105\u0107. Pozycjonujemy si\u0119 poprzez kr\u00f3tk\u0105 pozycj\u0119 w kontraktach futures na 10-letnie JGB przed posiedzeniem w sprawie polityki monetarnej pod koniec lipca.<\/p>\n\n\n\n