USD\/JPY handlowano w okolicach 162,65, co oznacza wzrost o 0,44% w uj\u0119ciu dziennym. Para utrzymywa\u0142a si\u0119 przy wielodekadowych maksimach, poniewa\u017c mocniejszy dolar ameryka\u0144ski nadal przewa\u017ca\u0142 nad powtarzanymi werbalnymi ostrze\u017ceniami japo\u0144skich urz\u0119dnik\u00f3w dotycz\u0105cymi mo\u017cliwej interwencji na rynku walutowym. Jen pozostawa\u0142 pod presj\u0105 z powodu r\u00f3\u017cnic w rentowno\u015bciach, co podtrzymywa\u0142o szerszy trend mimo oficjalnej retoryki.<\/p>\n
T\u0142o st\u00f3p w Japonii wci\u0105\u017c pozostaje w tyle: Bank Japonii podni\u00f3s\u0142 w czerwcu stop\u0119 polityki pieni\u0119\u017cnej do 1%, najwy\u017cej od 1995 r., jednak nadal jest ona wyra\u017anie poni\u017cej docelowego przedzia\u0142u 3,5%\u20133,75% dla Fed. Ta luka wynosz\u0105ca ok. 250 pb podtrzymuje transakcje typu carry. W USA napi\u0119cia zwi\u0105zane z Iranem podsyci\u0142y obawy inflacyjne i wspar\u0142y oczekiwania na dalsze zacie\u015bnianie polityki przez Fed. Dane JOLTS pokaza\u0142y wzrost liczby wolnych miejsc pracy do 7,594 mln w maju, a rynek czeka\u0142 na \u015brodowe ADP Employment Change oraz czwartkowe Nonfarm Payrolls jako kolejne sygna\u0142y dla polityki pieni\u0119\u017cnej. ING wskazywa\u0142, \u017ce ryzyko interwencji pozostaje podwy\u017cszone po wybiciu USD\/JPY powy\u017cej 162, podczas gdy dyskusje w BoJ nadal sugeruj\u0105 stopniow\u0105 normalizacj\u0119.<\/p>\n
Uwa\u017camy, \u017ce para USD\/JPY b\u0119dzie kontynuowa\u0107 wzrosty ze wzgl\u0119du na znacz\u0105c\u0105 rozbie\u017cno\u015b\u0107 mi\u0119dzy polityk\u0105 Rezerwy Federalnej a Banku Japonii. R\u00f3\u017cnica st\u00f3p procentowych na poziomie ok. 2,5% silnie wspiera strategi\u0119 carry trade, czyni\u0105c op\u0142acalnym utrzymywanie pozycji w dolarze wzgl\u0119dem jena. Traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni na razie traktowa\u0107 ewentualne spadki jako potencjalne okazje do zakup\u00f3w.<\/p>\n
G\u0142\u00f3wnym ryzykiem pozostaje interwencja japo\u0144skich w\u0142adz, cho\u0107 naszym zdaniem jej wp\u0142yw by\u0142by przej\u015bciowy. Najnowsze dane o bazowej inflacji PCE w USA, kt\u00f3re wynios\u0142y 2,9% r\/r w maju 2026 r., wci\u0105\u017c s\u0105 wyra\u017anie powy\u017cej celu Fed i wzmacniaj\u0105 argumenty za silnym dolarem. Patrz\u0105c wstecz na interwencje Japonii z lat 2022\u20132024, powodowa\u0142y one jedynie kr\u00f3tkotrwa\u0142e umocnienie jena, po czym fundamentalne uwarunkowania zwi\u0105zane z r\u00f3\u017cnic\u0105 st\u00f3p ponownie wypycha\u0142y par\u0119 w g\u00f3r\u0119.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 ryzyko nag\u0142ego spadku, preferujemy d\u0142ugie pozycje w opcjach call na USD\/JPY zamiast utrzymywania bezpo\u015brednio d\u0142ugich pozycji we futures. Taka strategia pozwala korzysta\u0107 z dalszych wzrost\u00f3w, jednocze\u015bnie \u015bci\u015ble ograniczaj\u0105c maksymaln\u0105 strat\u0119 do zap\u0142aconej premii opcyjnej. Mo\u017cemy te\u017c konstruowa\u0107 bycze spready call (bull call spreads), aby obni\u017cy\u0107 koszt wej\u015bcia, zw\u0142aszcza \u017ce zmienno\u015b\u0107 implikowana prawdopodobnie pozostanie podwy\u017cszona w zwi\u0105zku z obawami o interwencj\u0119.<\/p>\n
Zaplanowany na ten tydzie\u0144 raport z USA o zatrudnieniu poza rolnictwem (Nonfarm Payrolls) to kluczowe wydarzenie, kt\u00f3re mo\u017ce doda\u0107 paliwa do rajdu dolara. Silny odczyt z rynku pracy \u2014 podobny do pozytywnego zaskoczenia widocznego w majowych danych JOLTS \u2014 niemal na pewno przypiecz\u0119towa\u0142by jeszcze jedn\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p Fed w tym roku. Zalecamy traderom przygotowa\u0107 si\u0119 na skok zmienno\u015bci w okolicach publikacji w czwartek.<\/p>\n
Nawet po ostatniej podwy\u017cce Banku Japonii normalizacja polityki post\u0119puje zbyt wolno, by realnie rzuci\u0107 wyzwanie restrykcyjnemu nastawieniu Fed. Rynek postrzega obecnie werbalne ostrze\u017cenia przede wszystkim jako pr\u00f3b\u0119 spowolnienia spadku jena, a nie odwr\u00f3cenia trendu. Dlatego nadal b\u0119dziemy wykorzystywa\u0107 strategie opcyjne do \u201esprzedawania\u201d (fade) wszelkich przejaw\u00f3w umocnienia jena wynikaj\u0105cych z tych oficjalnych wypowiedzi.<\/p>\n\n\n\n