Kanadyjski PKB wzr\u00f3s\u0142 w kwietniu o 0,5%, przebijaj\u0105c wst\u0119pny szacunek Statistics Canada na poziomie 0,4% i notuj\u0105c najsilniejszy miesi\u0119czny przyrost od lipca 2025 r. Wzrost nap\u0119dza\u0142y bran\u017ce wytwarzaj\u0105ce dobra, przy czym wydobycie (g\u00f3rnictwo i kamienio\u0142omy) oraz sektor naftowo-gazowy odpowiada\u0142y za znaczn\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 poprawy, podczas gdy us\u0142ugi ros\u0142y bardziej umiarkowanie. Kwiecie\u0144 oznacza solidniejsze otwarcie II kwarta\u0142u po zimowej stagnacji aktywno\u015bci gospodarczej i s\u0142abym I kwartale.<\/p>\n
Dane sugeruj\u0105 pewne ryzyko w g\u00f3r\u0119 dla prognozy RBC zak\u0142adaj\u0105cej 1,7% wzrostu PKB w uj\u0119ciu zanualizowanym kw.\/kw. w II kwartale. Jednak niepewno\u015b\u0107 zwi\u0105zana z polityk\u0105 handlow\u0105 USA oraz przeciwno\u015bci dla sektora d\u00f3br nadal zaciemniaj\u0105 kr\u00f3tkoterminowe perspektywy. Og\u00f3lnie najnowsze odczyty wpisuj\u0105 si\u0119 w obraz gospodarki poprawiaj\u0105cej si\u0119 w umiarkowanym tempie, a nie w szersz\u0105 zmian\u0119 dynamiki.<\/p>\n
W oparciu o silniejszy od oczekiwa\u0144 wzrost PKB w kwietniu (0,5%) uwa\u017camy, \u017ce Bank Kanady b\u0119dzie mniej sk\u0142onny do obni\u017cek st\u00f3p procentowych w najbli\u017cszym czasie. Najnowszy raport Statistics Canada z po\u0142owy czerwca pokaza\u0142, \u017ce inflacja bazowa utrzymuje si\u0119 na 2,9%, co wspiera cierpliwe, uzale\u017cnione od danych podej\u015bcie banku centralnego. W zwi\u0105zku z tym dostosowujemy nasze pozycje na swapach stopy procentowej, aby odzwierciedla\u0142y ni\u017csze prawdopodobie\u0144stwo ci\u0119cia st\u00f3p przed IV kwarta\u0142em.<\/p>\n
Pozycjonujemy si\u0119 na umocnienie dolara kanadyjskiego wzgl\u0119dem dolara ameryka\u0144skiego w perspektywie kilku najbli\u017cszych tygodni. Ta lepsza kondycja gospodarcza, nap\u0119dzana przez sektor surowcowy, stanowi fundamentalny czynnik wspieraj\u0105cy \u201eloonie\u201d, zw\u0142aszcza \u017ce ostatnio ameryka\u0144skie wnioski o zasi\u0142ek dla bezrobotnych nieznacznie wzros\u0142y. W konsekwencji rozwa\u017camy zakup opcji call na CAD\/USD z terminami wyga\u015bni\u0119cia pod koniec lipca i w sierpniu.<\/p>\n
Dane wyra\u017anie wskazuj\u0105 na si\u0142\u0119 w sektorze wytwarzaj\u0105cym dobra, szczeg\u00f3lnie w ropie, gazie i g\u00f3rnictwie. Przy cenach ropy WTI, kt\u00f3re ustabilizowa\u0142y si\u0119 w okolicach 82 USD za bary\u0142k\u0119, sugeruje to, \u017ce wzrosty wynikaj\u0105 g\u0142\u00f3wnie z wysokich wolumen\u00f3w produkcji, kt\u00f3rych kontynuacji oczekujemy. Zwi\u0119kszamy nasze d\u0142ugie pozycje w instrumentach pochodnych powi\u0105zanych z najwi\u0119kszymi kanadyjskimi producentami energii i surowc\u00f3w.<\/p>\n
Mimo pozytywnego raportu za kwiecie\u0144 uznajemy, \u017ce og\u00f3lne perspektywy gospodarcze pozostaj\u0105 umiarkowane. Utrzymuj\u0105ca si\u0119 niepewno\u015b\u0107 zwi\u0105zana z handlem oznacza, \u017ce nie jest to sygna\u0142 zapowiadaj\u0105cy istotne wybicie gospodarcze. Dlatego b\u0119dziemy zabezpiecza\u0107 nasze bycze, sektorowe pozycje poprzez utrzymywanie ochronnych opcji put na szeroki indeks S&P\/TSX 60.<\/p>\n\n\n\n