Beth Hammack, prezes Rezerwy Federalnej w Cleveland, powiedzia\u0142a, \u017ce gospodarka USA trzyma si\u0119 dobrze: rynek pracy jest blisko pe\u0142nego zatrudnienia, a wzrost pozostaje solidny. Doda\u0142a, \u017ce sektor konsumencki pozostaje odporny, ale zasygnalizowa\u0142a obawy o to, jaki wp\u0142yw na szersz\u0105 gospodark\u0119 mog\u0105 mie\u0107 wy\u017csze stopy procentowe, podkre\u015blaj\u0105c, \u017ce decyzje polityki pieni\u0119\u017cnej b\u0119d\u0105 podejmowane bez przes\u0105dzania wynik\u00f3w.<\/p>\n\n
Wskaza\u0142a, \u017ce inflacja wci\u0105\u017c jest zbyt wysoka, a inflacja bazowa oraz bazowa inflacja w us\u0142ugach pozostaj\u0105 podwy\u017cszone, co sugeruje, \u017ce presja cenowa ma szeroki charakter, a nie wynika g\u0142\u00f3wnie z energii. Podwy\u017cka st\u00f3p pozostaje opcj\u0105, je\u015bli ceny nie zaczn\u0105 wyra\u017aniej hamowa\u0107. Wynik FXS Speechtracker wyni\u00f3s\u0142 6,4\/10, poni\u017cej historycznej \u015bredniej 7\/10, ale sp\u00f3jnie z nastawieniem na zacie\u015bnianie. Indeks FXS Fed Sentiment wzr\u00f3s\u0142 o 1,22 pkt do 123,64, powy\u017cej neutralnego progu 100, co wzmacnia jastrz\u0119bi wyd\u017awi\u0119k.<\/p>\n\n
Najnowsze komentarze przedstawicieli Fed wskazuj\u0105 na wyra\u017anie jastrz\u0119bie nastawienie, wzmacniaj\u0105c przekonanie, \u017ce stopy procentowe mog\u0105 pozosta\u0107 podwy\u017cszone d\u0142u\u017cej, ni\u017c wcze\u015bniej oczekiwano. Pojawiaj\u0105 si\u0119 sygna\u0142y, \u017ce kolejna podwy\u017cka nie jest wykluczona z powodu utrzymuj\u0105cej si\u0119, szeroko rozlanej inflacji. To bezpo\u015brednio podwa\u017ca wcze\u015bniejsze rynkowe za\u0142o\u017cenia o zwrocie w kierunku obni\u017cek st\u00f3p w p\u00f3\u017aniejszej cz\u0119\u015bci 2026 r.<\/p>\n\n
Warto uwzgl\u0119dni\u0107 najnowsze publikacje danych, kt\u00f3re wspieraj\u0105 to ostro\u017cne podej\u015bcie. Majowy (2026) bazowy indeks cen PCE utrzyma\u0142 si\u0119 na poziomie 3,2% r\/r, pokazuj\u0105c niewielki post\u0119p w kierunku celu Fed wynosz\u0105cego 2%. Ponadto najnowszy raport z rynku pracy wskaza\u0142 na solidny przyrost 210 tys. miejsc pracy poza rolnictwem, przy utrzymaniu historycznie niskiej stopy bezrobocia na poziomie 3,8%.<\/p>\n\n
W \u015bwietle tych perspektyw dostosowujemy pozycje w derywatach na stopy procentowe, aby odzwierciedli\u0107 ni\u017csze prawdopodobie\u0144stwo obni\u017cek st\u00f3p w tym roku. Wyceny grudniowych kontrakt\u00f3w terminowych SOFR (grudzie\u0144 2026) mog\u0105 znale\u017a\u0107 si\u0119 pod presj\u0105 wzrostow\u0105, a dostrzegamy warto\u015b\u0107 w strategiach opcyjnych, kt\u00f3re zarabiaj\u0105, je\u015bli Fed utrzyma stopy bez zmian albo przeprowadzi jeszcze jedn\u0105, finaln\u0105 podwy\u017ck\u0119. Oznacza to sprzeda\u017c opcji call lub zakup opcji put na kontrakty futures, kt\u00f3re obecnie wyceniaj\u0105 znacz\u0105ce luzowanie.<\/p>\n\n
Oczekujemy r\u00f3wnie\u017c wzrostu zmienno\u015bci na rynkach akcji, szczeg\u00f3lnie w sektorach wra\u017cliwych na stopy procentowe, takich jak technologia i nieruchomo\u015bci. W konsekwencji rozwa\u017camy zakup ochronnych opcji put na Nasdaq 100 (NDX) oraz S&P 500 (SPX), aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed potencjalnym spadkiem. Opcje na VIX mog\u0105 te\u017c sta\u0107 si\u0119 atrakcyjnym sposobem gry na oczekiwany wzrost niepewno\u015bci rynkowej przed kolejnymi posiedzeniami Fed.<\/p>\n\n
Historycznie okresy, w kt\u00f3rych Fed walczy z uporczyw\u0105 inflacj\u0105 bazow\u0105 przy napi\u0119tym rynku pracy, cz\u0119sto prowadzi\u0142y do \u201eprzestrzelenia\u201d polityki. Pami\u0119tamy, \u017ce rynek cz\u0119sto niedoszacowuje determinacji Fed, by w pe\u0142ni sprowadzi\u0107 inflacj\u0119 do celu. Dotychczasowe zachowanie sugeruje, \u017ce obstawianie wbrew jastrz\u0119biej komunikacji Fed mo\u017ce okaza\u0107 si\u0119 kosztownym b\u0142\u0119dem.<\/p>\n\n\n\n