Nastroje konsument\u00f3w w USA nieznacznie poprawi\u0142y si\u0119 w czerwcu \u2014 indeks zaufania konsument\u00f3w Conference Board wzr\u00f3s\u0142 do 91,2 z 90,6 w maju, po tym jak wcze\u015bniejszy odczyt za maj zrewidowano w d\u00f3\u0142 z 93,1. Ruch nast\u0105pi\u0142 po ostatnich spadkach cen ropy, kt\u00f3re z\u0142agodzi\u0142y obawy dotycz\u0105ce inflacji konsumenckiej.<\/p>\n\n
Oceny bie\u017c\u0105cych warunk\u00f3w prowadzenia dzia\u0142alno\u015bci by\u0142y nieco lepsze ni\u017c w maju, cho\u0107 pogorszy\u0142y si\u0119 opinie o rynku pracy. Odsetek respondent\u00f3w twierdz\u0105cych, \u017ce prac\u0119 \u201etrudno znale\u017a\u0107\u201d, wzr\u00f3s\u0142 do 22,5%, blisko poziomu 22,8% ze stycznia 2021 r., natomiast oczekiwania dotycz\u0105ce rynku pracy za sze\u015b\u0107 miesi\u0119cy wskazywa\u0142y na niewielkie zmiany; poprawa perspektyw dla warunk\u00f3w biznesowych i dochod\u00f3w pomog\u0142a zr\u00f3wnowa\u017cy\u0107 t\u0119 s\u0142abo\u015b\u0107. Na rynkach dolar ameryka\u0144ski (USD) odrobi\u0142 poniedzia\u0142kowe straty i handlowany by\u0142 w pobli\u017cu poziomu 101,40.<\/p>\n\n
To mieszane dane o zaufaniu konsument\u00f3w sugeruj\u0105 krucho\u015b\u0107 fundament\u00f3w gospodarczych, na kt\u00f3r\u0105 \u2014 naszym zdaniem \u2014 warto si\u0119 pozycjonowa\u0107. Odczyt g\u0142\u00f3wny jest lekko pozytywny, ale gwa\u0142towny wzrost odsetka konsument\u00f3w uznaj\u0105cych znalezienie pracy za \u201etrudne\u201d to istotny sygna\u0142 ostrzegawczy. Postrzegamy to jako wska\u017anik wyprzedzaj\u0105cy sch\u0142adzania rynku pracy, co wskazuje na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 rynkow\u0105 w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n\n
Os\u0142abienie perspektyw rynku pracy jest dla nas w tej chwili najwa\u017cniejszym elementem danych. Najnowszy raport z rynku pracy za maj 2026 r. pokaza\u0142 spowolnienie tworzenia miejsc pracy do zaledwie 110 tys., a ten odczyt nastroj\u00f3w konsumenckich potwierdza, \u017ce trend ten nie jest tylko statystyk\u0105 \u2014 jest odczuwalny w realnej gospodarce. Stawia to Rezerw\u0119 Federaln\u0105 w trudnej sytuacji i zwi\u0119ksza prawdopodobie\u0144stwo zwrotu w polityce w kierunku obni\u017cek st\u00f3p przed ko\u0144cem roku.<\/p>\n\n
Dlatego uwa\u017cnie przygl\u0105damy si\u0119 instrumentom pochodnym na stopy procentowe, w szczeg\u00f3lno\u015bci opcjom na kontrakty terminowe na Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Uwa\u017camy, \u017ce rynek niedoszacowuje prawdopodobie\u0144stwo obni\u017cki st\u00f3p w IV kwartale 2026 r. Pozycjonowanie pod ni\u017csze stopy poprzez opcje call na SOFR lub strategie call spread na kontraktach z terminem grudzie\u0144 2026 i marzec 2027 wydaje si\u0119 rozs\u0105dn\u0105 strategi\u0105.<\/p>\n\n
Spadek cen ropy \u2014 WTI ostatnio zni\u017ckowa\u0142a poni\u017cej 75 USD za bary\u0142k\u0119 z poziom\u00f3w powy\u017cej 85 USD w kwietniu \u2014 to czynnik, kt\u00f3ry powstrzymuje za\u0142amanie nastroj\u00f3w. Daje to Fed \u201eos\u0142on\u0119\u201d, by mocniej skoncentrowa\u0107 si\u0119 na mi\u0119kn\u0105cej sytuacji na rynku pracy, poniewa\u017c presja inflacyjna ze strony energii s\u0142abnie. Wzmacnia to nasz pogl\u0105d, \u017ce kolejnym ruchem Fed bardziej prawdopodobnie b\u0119dzie ci\u0119cie st\u00f3p ni\u017c podwy\u017cka.<\/p>\n\n
Na rynku akcji otoczenie to sugeruje defensywne podej\u015bcie. Widzimy szans\u0119 w transakcjach parowych z wykorzystaniem opcji, takich jak zakup opcji call na sp\u00f3\u0142ki z sektora d\u00f3br podstawowych (XLP) przy jednoczesnym zakupie opcji put na sp\u00f3\u0142ki z sektora d\u00f3br uznaniowych (XLY). Strategia ta zak\u0142ada, \u017ce wraz ze wzrostem obaw o bezpiecze\u0144stwo zatrudnienia konsumenci b\u0119d\u0105 priorytetowo traktowa\u0107 potrzeby kosztem dro\u017cszych zachcianek.<\/p>\n\n
Cho\u0107 dolar umocni\u0142 si\u0119 po informacji z nag\u0142\u00f3wk\u00f3w, oczekujemy, \u017ce to reakcja kr\u00f3tkoterminowa. Historycznie, s\u0142abn\u0105cy rynek pracy, kt\u00f3ry zmusza Fed do bardziej go\u0142\u0119biego nastawienia, stanowi istotn\u0105 przeszkod\u0119 dla dolara. Wykorzystamy opcje, aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed \u2014 lub nawet skorzysta\u0107 na \u2014 potencjalnym odwr\u00f3ceniu si\u0142y dolara w najbli\u017cszych tygodniach.<\/p>\n\n\n\n