USD\/JPY przebi\u0142 tegoroczne maksima z 2024 r. w okolicach 162, si\u0119gaj\u0105c poziom\u00f3w ostatnio widzianych w latach 80., podczas gdy rynki wypatruj\u0105 potencjalnych dzia\u0142a\u0144 Banku Japonii. Oficjalna sprzeda\u017c walut w ko\u0144c\u00f3wce kwietnia i na pocz\u0105tku maja wynios\u0142a \u0142\u0105cznie nieco ponad 70 mld USD przy poziomach tu\u017c powy\u017cej 160, jednak pole do dalszego wsparcia jena ogranicza szeroki rajd dolara oraz ograniczenia taktyczne dotycz\u0105ce interwencji \u2014 w tym sk\u0142onno\u015b\u0107 do \u201eklastrowania\u201d dzia\u0142a\u0144 i dob\u00f3r momentu z uwzgl\u0119dnieniem p\u0142ynno\u015bci rynku.<\/p>\n
Uwaga skupia si\u0119 r\u00f3wnie\u017c na kalendarzu i \u201ebuforze\u201d polityki Japonii. Poniewa\u017c jutro zaplanowane s\u0105 wypowiedzi przewodnicz\u0105cego Rezerwy Federalnej Kevina Warsha, a czwartkowy raport z ameryka\u0144skiego rynku pracy za czerwiec stanowi kluczowe wydarzenie, pi\u0105tkowe \u015bwi\u0119to 4 lipca w USA jest postrzegane jako mo\u017cliwe \u201eokno\u201d do interwencji; w przeciwnym razie uwaga przesuwa si\u0119 na 16\u201317 lipca, przed \u015bwi\u0119tem Marine Day 20 lipca. Je\u015bli dzia\u0142ania zostan\u0105 op\u00f3\u017anione, a dane z USA oraz komunikacja Fed pozostan\u0105 jastrz\u0119bie, USD\/JPY prognozowany jest w rejonie 164\u2013165. Japonia dysponuje ok. 1,1 bln USD rezerw walutowych wobec dekadowego minimum ok. 1,07 bln USD, a dodatkow\u0105 presj\u0119 wywiera ramowy re\u017cim MFW: wi\u0119cej ni\u017c trzy \u201eincydenty\u201d interwencji w ci\u0105gu sze\u015bciu miesi\u0119cy \u2014 przy czym incydent nie trwa d\u0142u\u017cej ni\u017c trzy dni robocze \u2014 mog\u0142yby zagrozi\u0107 jej statusowi \u201ewolnego kursu p\u0142ynnego\u201d.<\/p>\n
Poniewa\u017c USD\/JPY handlowany jest obecnie powy\u017cej 165, podtrzymujemy podwy\u017cszon\u0105 gotowo\u015b\u0107 na interwencj\u0119 Banku Japonii. Presja jest ogromna \u2014 najnowszy odczyt tokijskiej inflacji CPI na poziomie 2,7% pokazuje, \u017ce s\u0142aby jen podbija koszty importu. To powa\u017cny problem polityczny, kt\u00f3rego nie da si\u0119 d\u0142ugo ignorowa\u0107.<\/p>\n
Uwa\u017camy, \u017ce BoJ prawdopodobnie poczeka, a\u017c min\u0105 kluczowe dane makro z USA w tym tygodniu. Nadchodz\u0105cy pi\u0105tkowy raport z ameryka\u0144skiego rynku pracy jest istotnym \u201ewydarzeniem ryzyka\u201d, kt\u00f3re mo\u017ce jeszcze wzmocni\u0107 dolara. To sprawia, \u017ce okres obni\u017conej p\u0142ynno\u015bci wok\u00f3\u0142 \u015bwi\u0119ta 4 lipca w USA jest dogodnym momentem do dzia\u0142ania, pozwalaj\u0105cym zmaksymalizowa\u0107 efekt.<\/p>\n
Je\u015bli do interwencji nie dojdzie w tym tygodniu, nale\u017cy patrze\u0107 w stron\u0119 po\u0142owy lipca, tu\u017c przed japo\u0144skim \u015bwi\u0119tem Marine Day 21 lipca. By\u0142oby to zgodne ze schematem z 2024 r., gdy urz\u0119dnicy wykorzystywali okresy \u015bwi\u0105teczne do interwencji. Je\u017celi dane z USA pozostan\u0105 mocne, USD\/JPY mo\u017ce z \u0142atwo\u015bci\u0105 przetestowa\u0107 poziom 167 do tego czasu.<\/p>\n
Wiemy, \u017ce rezerwy walutowe Japonii nie s\u0105 nieograniczone \u2014 obecnie wynosz\u0105 ok. 1,15 bln USD po dzia\u0142aniach z pocz\u0105tku roku. Jednocze\u015bnie Japonia chce unikn\u0105\u0107 przeklasyfikowania przez MFW z re\u017cimu \u201ewolnego kursu p\u0142ynnego\u201d. Oznacza to, \u017ce ewentualne interwencje b\u0119d\u0105 celowane i zdecydowane, a nie b\u0119d\u0105 mia\u0142y charakteru d\u0142ugotrwa\u0142ej \u201ewojny\u201d z rynkiem.<\/p>\n
Warto te\u017c pami\u0119ta\u0107, \u017ce obecny rajd wynika fundamentalnie z si\u0142y dolara ameryka\u0144skiego. Najnowsze dane o bazowym wska\u017aniku PCE w USA na poziomie 2,9% pokazuj\u0105, \u017ce inflacja pozostaje uporczywa, utrzymuj\u0105c Fed na jastrz\u0119biej \u015bcie\u017cce. Ta rozbie\u017cno\u015b\u0107 polityki pieni\u0119\u017cnej ogranicza to, jak du\u017ce i trwa\u0142e wsparcie dla jena mo\u017ce zapewni\u0107 jakakolwiek interwencja BoJ.<\/p>\n\n\n\n