EUR\/JPY wzr\u00f3s\u0142 o 0,07% do ok. 185,10, a euro utrzyma\u0142o mocn\u0105 pozycj\u0119 mimo s\u0142abszych danych o inflacji w Niemczech. Niemiecki CPI wzr\u00f3s\u0142 w czerwcu o 2,3% r\/r, wobec 2,6% w maju i poni\u017cej prognozy 2,5%; jednocze\u015bnie HICP zwi\u0119kszy\u0142 si\u0119 o 2,4% r\/r po wcze\u015bniejszych 2,7%, a w uj\u0119ciu m\/m spad\u0142 o 0,2%. Dane te wzmacniaj\u0105 sygna\u0142y \u0142agodnienia presji cenowej w najwi\u0119kszej gospodarce strefy euro, podczas gdy uwaga rynku przenosi si\u0119 na \u015brodowy wst\u0119pny odczyt HICP dla ca\u0142ej strefy euro, kt\u00f3ry mo\u017ce nada\u0107 kierunek oczekiwaniom dotycz\u0105cym \u015bcie\u017cki st\u00f3p procentowych Europejskiego Banku Centralnego.<\/p>\n
Euro zyska\u0142o te\u017c wsparcie dzi\u0119ki niemieckim danym o popycie: wed\u0142ug Destatis sprzeda\u017c detaliczna wzros\u0142a w maju o 1,1% m\/m oraz o 1,8% r\/r. W Japonii jen pozostawa\u0142 pod presj\u0105, mimo \u017ce przedstawiciele w\u0142adz ponownie ostrzegali przed nadmiernymi ruchami na rynku, podtrzymuj\u0105c ryzyko interwencji. Oczekiwania stopniowej normalizacji polityki Banku Japonii utrzymywa\u0142y si\u0119, jednak niskie krajowe stopy procentowe nadal ogranicza\u0142y szersze wsparcie dla waluty.<\/p>\n
Du\u017ca r\u00f3\u017cnica st\u00f3p procentowych mi\u0119dzy Europejskim Bankiem Centralnym a Bankiem Japonii nadal jest g\u0142\u00f3wn\u0105 si\u0142\u0105 nap\u0119dow\u0105 tego rynku. Przy stopie kluczowej ECB na poziomie 3,75% i stopach BoJ utrzymuj\u0105cych si\u0119 blisko zera, fundamentalne argumenty za wy\u017cszym EUR\/JPY pozostaj\u0105 mocne. Ta rozbie\u017cno\u015b\u0107 sprawia, \u017ce utrzymywanie euro jest bardziej op\u0142acalne ni\u017c utrzymywanie jena.<\/p>\n
Pomimo s\u0142abszych danych z Niemiec zak\u0142adamy, \u017ce inflacja w ca\u0142ej strefie euro pozostaje uporczywa, a najnowsze odczyty wskazuj\u0105 2,6%. Taka \u201elepko\u015b\u0107\u201d inflacji oznacza, \u017ce ECB prawdopodobnie wstrzyma cykl obni\u017cek st\u00f3p, co b\u0119dzie nadal wspiera\u0107 euro. Odporny popyt konsumencki, widoczny w mocnych danych o niemieckiej sprzeda\u017cy detalicznej, wzmacnia przekonanie, \u017ce gospodarka jest w stanie funkcjonowa\u0107 przy obecnym poziomie st\u00f3p.<\/p>\n
G\u0142\u00f3wnym ryzykiem dla tej transakcji jest interwencja japo\u0144skich w\u0142adz w celu umocnienia jena. Warto pami\u0119ta\u0107, \u017ce zaledwie kilka lat temu wydano rekordowe 9,79 bln JPY na obron\u0119 waluty, gdy ta znacz\u0105co si\u0119 os\u0142abi\u0142a. Sta\u0142e werbalne ostrze\u017cenia ze strony urz\u0119dnik\u00f3w sugeruj\u0105, \u017ce ich tolerancja si\u0119 wyczerpuje, co czyni nag\u0142y, gwa\u0142towny spadek EUR\/JPY realnym scenariuszem.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 to ryzyko, wykorzystujemy opcje do zabezpieczenia d\u0142ugich pozycji. Kupujemy opcje put na EUR\/JPY poza pieni\u0105dzem (out-of-the-money), kt\u00f3re ogranicz\u0105 potencjalne straty, je\u015bli japo\u0144scy decydenci zdecyduj\u0105 si\u0119 na zdecydowane dzia\u0142ania. Strategia ta pozwala korzysta\u0107 z powolnego trendu wzrostowego pary, jednocze\u015bnie ubezpieczaj\u0105c si\u0119 przed nag\u0142ym odwr\u00f3ceniem.<\/p>\n
Gro\u017aba interwencji utrzymuje r\u00f3wnie\u017c podwy\u017cszon\u0105 implikowan\u0105 zmienno\u015b\u0107. To podnosi koszt opcji, ale zarazem tworzy szanse dla tych, kt\u00f3rzy oczekuj\u0105 du\u017cego ruchu cenowego, lecz nie s\u0105 pewni kierunku. B\u0119dziemy uwa\u017cnie obserwowa\u0107 nadchodz\u0105ce dane o inflacji w strefie euro jako potencjalny katalizator takiego ruchu.<\/p>\n\n\n\n