USD\/INR pozostaje w konsolidacji, poniewa\u017c nap\u0142ywy zagranicznego kapita\u0142u portfelowego na indyjski rynek d\u0142ugu oraz wspieraj\u0105ce dzia\u0142ania krajowe s\u0105 r\u00f3wnowa\u017cone przez jastrz\u0119bie nastawienie Rezerwy Federalnej, co sprawia, \u017ce rupia nie ma wyra\u017anego kr\u00f3tkoterminowego kierunku wzgl\u0119dem dolara. Para handluje w przedziale 94,15\u201394,95, mimo poprawy warunk\u00f3w dla indyjskich obligacji; dodatkowym wsparciem popytu na indyjski d\u0142ug s\u0105 ni\u017csze ceny ropy i z\u0142ota.<\/p>\n
Wsparcie polityczne obejmuje m.in. zwi\u0119kszenie atrakcyjno\u015bci dla zagranicznych przep\u0142yw\u00f3w poprzez depozyty FCNR oraz subsydiowanie koszt\u00f3w zabezpieczenia ryzyka walutowego dla bank\u00f3w pozyskuj\u0105cych finansowanie na 3\u20135 lat, a tak\u017ce dopuszczenie finansowania w formie ECB dla po\u017cyczkodawc\u00f3w z sektora PSU oraz zniesienie podatk\u00f3w od zysk\u00f3w kapita\u0142owych i dochod\u00f3w odsetkowych z rz\u0105dowych papier\u00f3w warto\u015bciowych. Uwaga rynku koncentruje si\u0119 r\u00f3wnie\u017c na mo\u017cliwym w\u0142\u0105czeniu indyjskich obligacji FAR do indeksu Bloomberg Global Aggregate Index podczas przegl\u0105du w po\u0142owie 2026 r., po odroczeniu w styczniu z powodu obaw o kwestie operacyjne i infrastrukturalne; waga 1% mog\u0142aby wygenerowa\u0107 nap\u0142ywy portfelowe rz\u0119du 25\u201330 mld USD w ci\u0105gu kolejnych 12 miesi\u0119cy. Rentowno\u015b\u0107 10-letnich obligacji skarbowych Indii spad\u0142a do 6,75%, czyli o 9 pb w por\u00f3wnaniu z poziomami sprzed wojny, po wcze\u015bniejszym szczycie w pobli\u017cu 7,143%.<\/p>\n
Widzimy, \u017ce USD\/INR porusza si\u0119 w w\u0105skim przedziale, uwi\u0119ziony mi\u0119dzy jastrz\u0119bim Fed a silnymi inwestycjami zagranicznymi w indyjski d\u0142ug. Taki \u201eprzeci\u0105g liny\u201d tworzy stabilne otoczenie, jednak uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni je uwa\u017cnie monitorowa\u0107. Wspieraj\u0105ce dzia\u0142ania rz\u0105du wobec indyjskich obligacji s\u0105 istotnym czynnikiem, kt\u00f3ry ogranicza presj\u0119 na os\u0142abienie rupii.<\/p>\n
Najnowsze dane potwierdzaj\u0105 ten ruch boczny, co utrudnia dzi\u015b uzasadnienie wyra\u017anego zak\u0142adu kierunkowego. Ostatni odczyt inflacji w USA wyni\u00f3s\u0142 3,1%, utrzymuj\u0105c Fed w stanie podwy\u017cszonej czujno\u015bci, podczas gdy nap\u0142yw netto zagranicznych inwestycji portfelowych w indyjskie papiery d\u0142u\u017cne przekroczy\u0142 w minionym miesi\u0105cu 4 mld USD \u2014 wed\u0142ug danych NSDL. Przy stabilizacji notowa\u0144 ropy Brent w okolicy 75 USD za bary\u0142k\u0119 kluczowy czynnik dla indyjskiego rachunku importowego pozostaje pod kontrol\u0105, co dodatkowo ogranicza zmienno\u015b\u0107.<\/p>\n
W tych warunkach uwa\u017camy, \u017ce w nadchodz\u0105cych tygodniach najbardziej sensown\u0105 strategi\u0105 jest sprzeda\u017c zmienno\u015bci poprzez opcje. Kr\u00f3tki strangle, polegaj\u0105cy na sprzeda\u017cy out-of-the-money opcji call w okolicach 85,00 oraz opcji put w okolicach 84,00, mo\u017ce okaza\u0107 si\u0119 zyskowny. Strategia ta korzysta na utrzymaniu notowa\u0144 w oczekiwanym kanale.<\/p>\n
Jednak nale\u017cy przygotowa\u0107 si\u0119 na zbli\u017caj\u0105c\u0105 si\u0119 decyzj\u0119 dotycz\u0105c\u0105 w\u0142\u0105czenia indyjskich obligacji do indeksu Bloomberg Global Aggregate Index. Przegl\u0105d w po\u0142owie 2026 r. to istotny potencjalny katalizator, kt\u00f3ry mo\u017ce doprowadzi\u0107 do wybicia z obecnej konsolidacji. Historycznie, gdy kraje takie jak Chiny by\u0142y dodawane do du\u017cych indeks\u00f3w, ich waluty notowa\u0142y znacz\u0105ce \u2014 cho\u0107 niekiedy kr\u00f3tkotrwa\u0142e \u2014 umocnienie w wyniku wymuszonego popytu ze strony funduszy replikuj\u0105cych indeksy.<\/p>\n
Aby uwzgl\u0119dni\u0107 to ryzyko, ostro\u017cnie kupujemy cz\u0119\u015b\u0107 tanich, kr\u00f3tkoterminowych opcji, by zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed nag\u0142ym ruchem. Rentowno\u015b\u0107 10-letniej obligacji skarbowej Indii ustabilizowa\u0142a si\u0119 w pobli\u017cu 6,75% i cho\u0107 pozostaje atrakcyjna, oferuje malej\u0105c\u0105 premi\u0119 wzgl\u0119dem utrzymuj\u0105cych si\u0119 na wysokich poziomach rentowno\u015bci ameryka\u0144skich Treasuries. To ogranicza atrakcyjno\u015b\u0107 prostego carry trade i wzmacnia nasz pogl\u0105d, \u017ce na ten moment lepsz\u0105 gr\u0105 jest zmienno\u015b\u0107, a nie kierunek.<\/p>\n\n\n\n