Miesi\u0119czny produkt krajowy brutto Kanady wzr\u00f3s\u0142 w kwietniu o 0,5%, przewy\u017cszaj\u0105c prognoz\u0119 na poziomie 0,4%. Wynik wskazuje na mocniejsze tempo aktywno\u015bci w uj\u0119ciu miesi\u0119cznym, ni\u017c zak\u0142ada\u0142y rynkowe oczekiwania.<\/p>\n
W uj\u0119ciu miesi\u0105c do miesi\u0105ca wzrost o 0,5% oznacza, \u017ce kwiecie\u0144 wypad\u0142 o 0,1 pkt proc. powy\u017cej konsensusu. W przywo\u0142anej publikacji nie podano dalszego rozbicia ani szczeg\u00f3\u0142\u00f3w sektorowych.<\/p>\n
Silniejszy od oczekiwa\u0144 wzrost PKB o 0,5% w kwietniu potwierdza, \u017ce gospodarka ma wewn\u0119trzny impet, co zmniejsza prawdopodobie\u0144stwo szybkich obni\u017cek st\u00f3p procentowych przez Bank Kanady. Uwa\u017camy, \u017ce rynek niedoszacowuje odporno\u015b\u0107 kanadyjskiej aktywno\u015bci gospodarczej. Ta informacja \u2014 mimo \u017ce dotyczy danych sprzed dw\u00f3ch miesi\u0119cy \u2014 wyznacza solidn\u0105 baz\u0119 dla II kwarta\u0142u.<\/p>\n
Pogl\u0105d ten wzmacniaj\u0105 nowsze odczyty: majowa inflacja okaza\u0142a si\u0119 wy\u017csza od oczekiwa\u0144 i wynios\u0142a 2,9%, a rynek pracy zwi\u0119kszy\u0142 zatrudnienie o solidne 45 tys. miejsc pracy. Dane te sugeruj\u0105, \u017ce si\u0142a gospodarki obserwowana w kwietniu nie by\u0142a zdarzeniem jednorazowym. W konsekwencji uznajemy, \u017ce dolar kanadyjski jest niedowarto\u015bciowany na obecnych poziomach.<\/p>\n
W nadchodz\u0105cych tygodniach pozycjonujemy si\u0119 na umocnienie CAD poprzez zakup opcji call na kontraktach terminowych na CAD. Strategia ta zapewnia ekspozycj\u0119 na potencjalne umocnienie waluty przy jednoczesnym \u015bcis\u0142ym zdefiniowaniu maksymalnego ryzyka. Zak\u0142adamy, \u017ce kurs USD\/CAD mo\u017ce przesun\u0105\u0107 si\u0119 w kierunku poziomu 1,3400, w miar\u0119 jak rynek b\u0119dzie na nowo wycenia\u0142 \u015bcie\u017ck\u0119 polityki Banku Kanady.<\/p>\n
Zmieni\u0142y si\u0119 r\u00f3wnie\u017c oczekiwania na rynku instrument\u00f3w pochodnych na stopy procentowe \u2014 prawdopodobie\u0144stwo obni\u017cki przed IV kwarta\u0142em wyra\u017anie spad\u0142o. Rozwa\u017camy pozycje, kt\u00f3re skorzystaj\u0105 na wy\u017cszych kr\u00f3tkoterminowych stopach, takie jak sprzeda\u017c kontrakt\u00f3w terminowych CORRA. Historycznie Bank Kanady unika obni\u017cek st\u00f3p w warunkach przyspieszaj\u0105cej gospodarki \u2014 spodziewamy si\u0119, \u017ce ten schemat si\u0119 utrzyma.<\/p>\n
Dodatkowym wsparciem dla gospodarki jest tak\u017ce ostatnia stabilizacja i trend wzrostowy cen ropy: Western Canadian Select utrzymuje si\u0119 obecnie powy\u017cej 80 USD za bary\u0142k\u0119. Takie sprzyjaj\u0105ce otoczenie surowcowe wzmacnia nasze przekonanie o bardziej \u201ejastrz\u0119bim\u201d nastawieniu banku centralnego i mocniejszej walucie. Postrzegamy to jako korzystne warunki do utrzymywania d\u0142ugich pozycji w kanadyjskich aktywach wzgl\u0119dem ich ameryka\u0144skich odpowiednik\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n