GBP\/JPY porusza\u0142 si\u0119 we wtorek w w\u0105skim przedziale i mia\u0142 trudno\u015bci z przed\u0142u\u017ceniem poniedzia\u0142kowego umocnienia, poniewa\u017c rynki pozostawa\u0142y wyczulone na mo\u017cliwo\u015b\u0107 dzia\u0142a\u0144 japo\u0144skich w\u0142adz po tym, jak jen osun\u0105\u0142 si\u0119 do nowego, 40-letniego minimum wobec dolara ameryka\u0144skiego. Para by\u0142a notowana w pobli\u017cu 214,70, blisko dwu\u00adtygodniowych maksim\u00f3w. Sekretarz generalny japo\u0144skiego rz\u0105du, Minoru Kihara, powt\u00f3rzy\u0142, \u017ce urz\u0119dnicy s\u0105 gotowi podj\u0105\u0107 kroki na rynku walutowym, je\u015bli zajdzie taka potrzeba, unikaj\u0105c jednocze\u015bnie odniesie\u0144 do konkretnych poziom\u00f3w.<\/p>\n\n
Japonia wyda\u0142a w tym roku ponad 11,7 bln jen\u00f3w na interwencje walutowe, jednak jen pozostaje pod presj\u0105, poniewa\u017c r\u00f3\u017cnica st\u00f3p procentowych wzgl\u0119dem innych g\u0142\u00f3wnych gospodarek nadal wspiera transakcje typu carry trade. Bank Japonii stopniowo odchodzi od skrajnie \u0142agodnej polityki \u2014 rosn\u0105 rentowno\u015bci JGB \u2014 ale dostosowanie nie zatrzyma\u0142o os\u0142abienia waluty: na ostatnim posiedzeniu BoJ podni\u00f3s\u0142 stop\u0119 polityki pieni\u0119\u017cnej o 25 pb do 1,0% i zasygnalizowa\u0142 dalsze zacie\u015bnianie, cho\u0107 w umiarkowanym tempie. W Wielkiej Brytanii dane o PKB da\u0142y funtowi ograniczone wsparcie; gospodarka wzros\u0142a o 0,6% kdk w I kw. 2026 r., natomiast wzrost rok do roku skorygowano do 0,9% z 1,1%.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce kluczowym wsparciem dla tej pary jest r\u00f3\u017cnica st\u00f3p procentowych mi\u0119dzy Wielk\u0105 Brytani\u0105 a Japoni\u0105, przy czym kurs pozostaje obecnie blisko dwu\u00adtygodniowych maksim\u00f3w. Przy stopie Banku Anglii na poziomie 5,25% i stopie Banku Japonii na poziomie 1,0%, luka 425 pb nadal zach\u0119ca do strategii carry. Ta presja fundamentalna raczej nie zniknie w najbli\u017cszym czasie.<\/p>\n\n
Jednocze\u015bnie oceniamy, \u017ce ryzyko bezpo\u015bredniej interwencji japo\u0144skich w\u0142adz na tych poziomach jest skrajnie wysokie, bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce jen znajduje si\u0119 na 40-letnim minimum wobec dolara. Historycznie takie dzia\u0142ania mog\u0105 by\u0107 nag\u0142e, jak we wrze\u015bniu 2022 r., gdy interwencja doprowadzi\u0142a do szybkiego umocnienia jena o 3\u20134% w ci\u0105gu kilku godzin. Wydane ju\u017c w tym roku 11,7 bln jen\u00f3w pokazuje gotowo\u015b\u0107 do dzia\u0142ania, nawet je\u015bli efekty okazywa\u0142y si\u0119 przej\u015bciowe.<\/p>\n\n
To tworzy napi\u0119ty impas i sugeruje, \u017ce bardziej prawdopodobny jest istotny ruch cenowy ni\u017c utrzymanie w\u0105skiego przedzia\u0142u waha\u0144. W zwi\u0105zku z tym rozwa\u017camy strategie korzystaj\u0105ce na skoku zmienno\u015bci, takie jak zakup opcyjnych straddle na najbli\u017csze tygodnie. Taka pozycja zyska\u0142aby na silnym ruchu w dowolnym kierunku \u2014 czy to na wybiciu w g\u00f3r\u0119, czy na nag\u0142ym spadku wywo\u0142anym interwencj\u0105.<\/p>\n\n
Dla os\u00f3b, kt\u00f3re ju\u017c maj\u0105 d\u0142ugie pozycje, widzimy mo\u017cliwo\u015b\u0107 sprzeda\u017cy opcji call out-of-the-money ze strike\u2019ami powy\u017cej 216,00. Takie podej\u015bcie pozwala inkasowa\u0107 premi\u0119, wykorzystuj\u0105c podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 implikowan\u0105, kt\u00f3ra ostatnio przekracza\u0142a 12% dla kontrakt\u00f3w jednomiesi\u0119cznych. W praktyce oznacza to, \u017ce inwestorzy \u201edostaj\u0105 zap\u0142at\u0119 za czekanie\u201d, jednocze\u015bnie wyznaczaj\u0105c poziom, na kt\u00f3rym s\u0105 gotowi zrealizowa\u0107 zysk, oraz ograniczaj\u0105c ryzyko gwa\u0142townego odwr\u00f3cenia trendu.<\/p>\n\n\n\n