Niemiecki wska\u017anik cen konsumpcyjnych (CPI) wzr\u00f3s\u0142 w czerwcu o 2,3% rok do roku, co okaza\u0142o si\u0119 wynikiem ni\u017cszym od rynkowej prognozy na poziomie 2,5%. Odczyt wskazuje na \u0142agodniejsze t\u0142o inflacyjne, ni\u017c oczekiwano, w oparciu o najnowsze por\u00f3wnanie roczne.<\/p>\n
Negatywne zaskoczenie oznacza, \u017ce inflacja CPI og\u00f3\u0142em ros\u0142a wolniej, ni\u017c zak\u0142ada\u0142 konsensus na ten miesi\u0105c. W komunikacie nie podano dodatkowego rozbicia danych.<\/p>\n
Odczyt niemieckiego CPI na poziomie 2,3% to wyra\u017ane rozmini\u0119cie z prognoz\u0105 2,5%. Wzmacnia to nasz\u0105 ocen\u0119, \u017ce presja dezinflacyjna nabiera rozp\u0119du w najwi\u0119kszej gospodarce strefy euro. Uwa\u017camy, \u017ce te dane mog\u0105 sk\u0142oni\u0107 Europejski Bank Centralny do przyj\u0119cia bardziej go\u0142\u0119biego tonu w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n
W konsekwencji przygl\u0105damy si\u0119 kontraktom terminowym na stopy procentowe, poniewa\u017c rynek szybko przeszacowuje prawdopodobie\u0144stwo wcze\u015bniejszej obni\u017cki st\u00f3p. Swapy OIS wskazuj\u0105 obecnie na 45% szans\u0119 ci\u0119cia do posiedzenia we wrze\u015bniu, wobec 20% jeszcze tydzie\u0144 temu. To czyni zakup grudniowych kontrakt\u00f3w futures na Euribor atrakcyjn\u0105 strategi\u0105, pozwalaj\u0105c\u0105 wyprzedzi\u0107 potencjalny zwrot EBC w polityce.<\/p>\n
Oceniany t\u0119 wiadomo\u015b\u0107 jako negatywn\u0105 dla euro, kt\u00f3re ju\u017c osun\u0119\u0142o si\u0119 poni\u017cej kluczowego poziomu 1,0750 wzgl\u0119dem dolara. Przy relatywnie utrzymuj\u0105cej si\u0119 sile danych inflacyjnych w USA, dywergencja polityki mi\u0119dzy Fed a EBC prawdopodobnie si\u0119 pog\u0142\u0119bi. Dlatego rozwa\u017camy zakup opcji put na EUR\/USD z trzymiesi\u0119cznym terminem wyga\u015bni\u0119cia, aby skorzysta\u0107 z potencjalnego zjazdu w kierunku 1,0600.<\/p>\n
Perspektywa ni\u017cszych koszt\u00f3w finansowania powinna dzia\u0142a\u0107 wspieraj\u0105co na europejskie akcje, szczeg\u00f3lnie niemiecki DAX. Indeks porusza\u0142 si\u0119 ostatnio w w\u0105skim przedziale waha\u0144 i to mo\u017ce okaza\u0107 si\u0119 katalizatorem wybicia w g\u00f3r\u0119. Pozycjonujemy si\u0119 pod ten scenariusz poprzez zakup opcji call na DAX, celuj\u0105c w ruch w stron\u0119 poziomu 19 000, ostatnio obserwowanego w I kwartale.<\/p>\n
Ten dezinflacyjny odczyt jest r\u00f3wnie\u017c wyra\u017anie pozytywny dla obligacji skarbowych. Rentowno\u015b\u0107 niemieckiego 10-letniego Bunda spad\u0142a ju\u017c o 10 pb do 2,45% po publikacji danych. Aby przygotowa\u0107 si\u0119 na dalszy spadek rentowno\u015bci, zwi\u0119kszamy nasze d\u0142ugie pozycje w kontraktach futures na niemieckie Bundy.<\/p>\n\n\n\n