Bilans handlowy RPA w maju przesun\u0105\u0142 si\u0119 w stron\u0119 deficytu i wyni\u00f3s\u0142 -1,79 mld rand\u00f3w. To wyra\u017any spadek wzgl\u0119dem nadwy\u017cki 15,16 mld rand\u00f3w w poprzednim miesi\u0105cu, co oznacza gwa\u0142towne pogorszenie miesi\u0119cznej pozycji w handlu zagranicznym.<\/p>\n
Taka zmiana oznacza, \u017ce w maju warto\u015b\u0107 importu przewy\u017cszy\u0142a eksport, odwracaj\u0105c kwietniow\u0105 nadwy\u017ck\u0119. Dane podawane s\u0105 w randach i odzwierciedlaj\u0105 miesi\u0119czne saldo netto w handlu towarami.<\/p>\n
Nieoczekiwany zwrot w stron\u0119 deficytu handlowego to istotny, negatywny sygna\u0142 dla po\u0142udniowoafryka\u0144skiego randa. Oznacza to, \u017ce z kraju odp\u0142ywa wi\u0119cej \u015brodk\u00f3w na finansowanie importu, ni\u017c nap\u0142ywa z tytu\u0142u eksportu. W kr\u00f3tkim terminie nale\u017cy oczekiwa\u0107 presji spadkowej na ZAR.<\/p>\n
W tym otoczeniu pozycjonujemy si\u0119 na s\u0142abszego randa, analizuj\u0105c opcje call na USD\/ZAR. Para walutowa w ostatnich tygodniach wzros\u0142a w okolice 18,90, a te dane dostarczaj\u0105 fundamentalnego argumentu, by przetestowa\u0107 psychologiczny poziom 19,00. Ruch ten wspiera tak\u017ce szeroki, globalny trend umocnienia dolara ameryka\u0144skiego.<\/p>\n
S\u0142abe dane handlowe najpewniej wi\u0105\u017c\u0105 si\u0119 ze spadkiem cen surowc\u00f3w, kt\u00f3re stanowi\u0105 istotn\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 przychod\u00f3w eksportowych RPA. Przyk\u0142adowo, koszyk cen metali z grupy platynowc\u00f3w spad\u0142 w samym czerwcu o ponad 4%. Dop\u00f3ki ceny kluczowych towar\u00f3w eksportowych pozostaj\u0105 niskie, bilans handlowy raczej nie odbuduje si\u0119 szybko.<\/p>\n
Tego typu zaskakuj\u0105ce dane makro zwi\u0119kszaj\u0105 te\u017c nerwowo\u015b\u0107 na rynkach, co sprzyja wzrostowi zmienno\u015bci. South African Volatility Index (SAVI) podni\u00f3s\u0142 si\u0119 ju\u017c do trzy miesi\u0119cznego maksimum na poziomie 22. Dostrzegamy tu okazj\u0119 do zakupu opcji w celu skorzystania na wi\u0119kszych wahaniach cen w dowolnym kierunku, np. poprzez strategie straddle na kluczowych sp\u00f3\u0142kach wra\u017cliwych na kurs randa.<\/p>\n
W przypadku akcji spodziewamy si\u0119 zr\u00f3\u017cnicowanego zachowania w zale\u017cno\u015bci od ekspozycji walutowej. Sp\u00f3\u0142ki zale\u017cne od importu, np. detali\u015bci, b\u0119d\u0105 odczuwa\u0107 presj\u0119 na mar\u017ce w zwi\u0105zku ze s\u0142abszym randem i wy\u017cszymi kosztami. W takich przypadkach rozwa\u017caliby\u015bmy u\u017cycie opcji put, jednocze\u015bnie preferuj\u0105c sp\u00f3\u0142ki stanowi\u0105ce \u201ehedge\u201d na randa, jak du\u017ce firmy wydobywcze, kt\u00f3re uzyskuj\u0105 przychody w dolarach.<\/p>\n
Historycznie okresy gwa\u0142townego pogorszenia bilansu handlowego, jak podczas surowcowego za\u0142amania w 2015 r., poprzedza\u0142y wyd\u0142u\u017cone fazy s\u0142abo\u015bci randa. Przy najnowszych danych inflacyjnych, kt\u00f3re wypad\u0142y nieco powy\u017cej oczekiwa\u0144 na poziomie 5,4%, South African Reserve Bank znalaz\u0142 si\u0119 w trudniejszej sytuacji przed kolejnym posiedzeniem. To dok\u0142ada kolejn\u0105 warstw\u0119 ryzyka, kt\u00f3r\u0105 musimy uwa\u017cnie monitorowa\u0107.<\/p>\n\n\n\n