Zharmonizowany wska\u017anik cen konsumpcyjnych (HICP) w Niemczech wzr\u00f3s\u0142 w czerwcu o 2,4% r\/r, poni\u017cej prognozy 2,6%. Odczyt sugeruje s\u0142absze od oczekiwa\u0144 tempo narastania presji inflacyjnej na pocz\u0105tku lata.<\/p>\n
Weaker dane mog\u0105 wp\u0142ywa\u0107 na kr\u00f3tkoterminowe oczekiwania dotycz\u0105ce \u015bcie\u017cki inflacji w strefie euro oraz perspektyw polityki Europejskiego Banku Centralnego. Rynek b\u0119dzie te\u017c \u015bledzi\u0142 kolejne odczyty krajowe i dla ca\u0142ego bloku, aby oceni\u0107, czy czerwcowy wynik oznacza szerszy trend sch\u0142adzania, czy jednorazowe odchylenie.<\/p>\n
Ten ni\u017cszy od oczekiwa\u0144 odczyt niemieckiej inflacji na poziomie 2,4% jest dla nas istotnym sygna\u0142em. Wzmacnia on pogl\u0105d, \u017ce Europejski Bank Centralny mo\u017ce mie\u0107 przestrze\u0144 do obni\u017cek st\u00f3p procentowych wcze\u015bniej, ni\u017c zak\u0142adano. Widzimy to jako czynnik zwi\u0119kszaj\u0105cy prawdopodobie\u0144stwo ci\u0119cia st\u00f3p przez EBC w IV kwartale 2026 r.<\/p>\n
W \u015bwietle takiego scenariusza dostosowujemy pozycje walutowe w kierunku s\u0142abszego euro wzgl\u0119dem dolara ameryka\u0144skiego. Ostatnie dane z ubieg\u0142ego miesi\u0105ca pokaza\u0142y, \u017ce bazowa inflacja PCE w USA utrzyma\u0142a si\u0119 wy\u017cej, na poziomie 2,8%, co tworzy dywergencj\u0119 w polityce pieni\u0119\u017cnej, sprzyjaj\u0105c\u0105 umocnieniu dolara. Rozwa\u017camy zatem zakup opcji put na EUR\/USD z wyga\u015bni\u0119ciem we wrze\u015bniu, aby zaj\u0105\u0107 pozycj\u0119 pod potencjalny ruch w d\u00f3\u0142.<\/p>\n
Dla indeks\u00f3w akcyjnych perspektywa ni\u017cszych koszt\u00f3w finansowania jest czynnikiem wspieraj\u0105cym niemiecki DAX. Przy danych o PKB Niemiec za I kw. 2026 r. wskazuj\u0105cych na niewielki spadek o -0,1%, ka\u017cdy sygna\u0142 \u0142agodzenia polityki monetarnej b\u0119dzie mile widziany przez rynek akcji. Planujemy zwi\u0119ksza\u0107 d\u0142ugie pozycje poprzez kontrakty terminowe na DAX lub poprzez sprzeda\u017c opcji put poza pieni\u0105dzem (out-of-the-money).<\/p>\n
Na rynku d\u0142ugu dane te powinny wywiera\u0107 presj\u0119 spadkow\u0105 na rentowno\u015bci niemieckich obligacji. Rentowno\u015b\u0107 10-letniego Bundu, obecnie w pobli\u017cu 2,45%, prawdopodobnie spadnie, gdy rynek zacznie wycenia\u0107 bardziej go\u0142\u0119bi EBC. B\u0119dziemy rozwa\u017ca\u0107 zakup kontrakt\u00f3w futures na Bundy, aby skorzysta\u0107 z odpowiadaj\u0105cego temu wzrostu cen.<\/p>\n
Warto te\u017c zauwa\u017cy\u0107, \u017ce zmienno\u015b\u0107 na rynku strefy euro, mierzona indeksem VSTOXX, utrzymuje si\u0119 w pobli\u017cu rocznych minim\u00f3w, oko\u0142o 14,5. Wskazuje to na pewien poziom samozadowolenia rynku. Cho\u0107 nasze podstawowe pozycje opieraj\u0105 si\u0119 na tych danych inflacyjnych, wykorzystamy tanie opcje do zabezpieczenia si\u0119 przed ewentualnym, nieoczekiwanie jastrz\u0119bim zaskoczeniem ze strony przedstawicieli EBC w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n\n\n\n