Zharmonizowany wska\u017anik cen konsumpcyjnych (HICP) w Niemczech za czerwiec spad\u0142 o 0,2% miesi\u0105c do miesi\u0105ca, wyra\u017anie poni\u017cej oczekiwa\u0144 zak\u0142adaj\u0105cych wzrost o 0,1%. Odczyt wskazuje na s\u0142absz\u0105 dynamik\u0119 cen na pocz\u0105tku okresu letniego i stanowi odwr\u00f3cenie wzgl\u0119dem spodziewanego wzrostu.<\/p>\n
Aktualizacj\u0119 opublikowa\u0142 zesp\u00f3\u0142 FXStreet Team, opisywany jako grupa dziennikarzy ekonomicznych oraz specjalist\u00f3w rynku walutowego odpowiedzialnych za tre\u015bci w FXStreet, z deklarowanym, dziennikarskim ukierunkowaniem na rynek Forex.<\/p>\n
Zaskakuj\u0105co ujemny odczyt inflacji w Niemczech postrzegamy jako istotny, go\u0142\u0119bi sygna\u0142 dla Europejskiego Banku Centralnego. Warto\u015b\u0107 -0,2% m\/m wobec oczekiwanego wzrostu o 0,1% sugeruje, \u017ce presja dezinflacyjna jest silniejsza, ni\u017c zak\u0142adano, w najwi\u0119kszej gospodarce strefy euro. To natychmiast zmienia uk\u0142ad si\u0142 przed kolejnym posiedzeniem EBC, zwi\u0119kszaj\u0105c prawdopodobie\u0144stwo bardziej \u0142agodnej retoryki.<\/p>\n
W konsekwencji korygujemy nasz pogl\u0105d na kr\u00f3tkoterminowe instrumenty pochodne na stopy procentowe, oczekuj\u0105c przeszacowania rynkowych oczekiwa\u0144 wobec st\u00f3p EBC. Rynek \u2013 wed\u0142ug overnight index swaps \u2013 wycenia ju\u017c 45% prawdopodobie\u0144stwa obni\u017cki st\u00f3p we wrze\u015bniu, wobec 25% dzie\u0144 wcze\u015bniej. Uwa\u017camy, \u017ce d\u0142ugie pozycje w kontraktach terminowych na Euribor z wygasaniem w grudniu 2026 mog\u0105 stanowi\u0107 bezpo\u015bredni spos\u00f3b ekspozycji na ten zwrot w kierunku ni\u017cszych st\u00f3p.<\/p>\n
Dane te pogarszaj\u0105 r\u00f3wnie\u017c perspektywy dla euro, zw\u0142aszcza wzgl\u0119dem dolara ameryka\u0144skiego. To mocno kontrastuje z ubieg\u0142otygodniowymi danymi o bazowym PCE w USA, kt\u00f3re wynios\u0142y 2,9% i wzmacnia\u0142y narracj\u0119 Rezerwy Federalnej \u201ewy\u017cej na d\u0142u\u017cej\u201d. W zwi\u0105zku z tym rozwa\u017camy zakup opcji put na EUR\/USD z trzymiesi\u0119cznym terminem wyga\u015bni\u0119cia, aby wykorzysta\u0107 potencjalny ruch spadkowy w kierunku poziomu 1,05.<\/p>\n
Dla rynk\u00f3w akcji perspektywa ni\u017cszych st\u00f3p procentowych mo\u017ce by\u0107 czynnikiem wspieraj\u0105cym, szczeg\u00f3lnie dla zorientowanego na eksport niemieckiego indeksu DAX. Historycznie okresy spadku oczekiwa\u0144 inflacyjnych bez towarzysz\u0105cej recesji gospodarczej sprzyja\u0142y europejskim akcjom. Dostrzegamy mo\u017cliwo\u015b\u0107 w zakupie kr\u00f3tkoterminowych opcji call na DAX jako lewarowanej gry pod to nastawienie.<\/p>\n
Zaskakuj\u0105cy charakter publikacji prawdopodobnie zwi\u0119kszy kr\u00f3tkoterminow\u0105 niepewno\u015b\u0107 do czasu, a\u017c pod koniec tygodnia poznamy pe\u0142ny obraz inflacji w ca\u0142ej strefie euro. Zmienno\u015b\u0107 implikowana na opcjach na Euro Stoxx 50, mierzona indeksem VSTOXX, wzros\u0142a ju\u017c dzi\u015b rano o ponad 10%. Postrzegamy to jako potencjaln\u0105 okazj\u0119 do kupna zmienno\u015bci jako zabezpieczenia na wypadek nadmiernej reakcji rynku w najbli\u017cszych dniach.<\/p>\n\n\n\n