Rabobank poinformowa\u0142, \u017ce funt oraz obligacje skarbowe Wielkiej Brytanii (gilts) zareagowa\u0142y jedynie w niewielkim stopniu na wyst\u0105pienie Andy\u2019ego Burnhama, faworyta do obj\u0119cia urz\u0119du premiera. Burnham m\u00f3g\u0142by przej\u0105\u0107 stanowisko ju\u017c 20 lipca, o ile do up\u0142ywu terminu 17 lipca nie pojawi si\u0119 kontrkandydat. W przem\u00f3wieniu skupi\u0142 si\u0119 na dewolucji i zadeklarowa\u0142 utrzymanie obowi\u0105zuj\u0105cych regu\u0142 fiskalnych obecnego kanclerza skarbu. Bank wskaza\u0142 na utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 stabilizacj\u0119 od czasu, gdy Burnham wygra\u0142 w tym miesi\u0105cu wybory uzupe\u0142niaj\u0105ce w okr\u0119gu Makerfield, jednocze\u015bnie zaznaczaj\u0105c, \u017ce wyb\u00f3r kanclerza skarbu b\u0119dzie kluczowy dla interpretacji nastawienia rz\u0105du do fiskusa oraz potencjalnych ryzyk finansowania.<\/p>\n\n
W ocenie Rabobanku niepewno\u015b\u0107 polityczna mo\u017ce obci\u0105\u017ca\u0107 nastroje, inwestycje i wzrost gospodarczy, pozostawiaj\u0105c GBP podatnego na przecen\u0119, je\u015bli rynek gilt\u00f3w stanie si\u0119 zmienny. Bank przytoczy\u0142 te\u017c najnowsze dane CFTC pokazuj\u0105ce skok liczby kr\u00f3tkich pozycji na funcie. Rabobank oczekuje, \u017ce w horyzoncie 1\u20133 miesi\u0119cy EUR\/GBP nieznacznie wzro\u015bnie do 0,87, argumentuj\u0105c, \u017ce dalsza rewizja oczekiwa\u0144 dotycz\u0105cych podwy\u017cek st\u00f3p procentowych przez Bank Anglii prawdopodobnie b\u0119dzie ci\u0105\u017cy\u0107 funtowi.<\/p>\n\n
W oparciu o obecne perspektywy zak\u0142adamy, \u017ce funt brytyjski b\u0119dzie s\u0142ab\u0142 wobec euro w nadchodz\u0105cych tygodniach. Nawet przy zapewnieniach o stabilno\u015bci fiskalnej ze strony nowego premiera, niepewno\u015b\u0107 polityczna pozostaje istotnym czynnikiem hamuj\u0105cym notowania funta. Pozycjonujemy si\u0119 na stopniowy wzrost kursu EUR\/GBP w kierunku 0,87 z obecnych okolic 0,8550.<\/p>\n\n
Pogl\u0105d ten wspieraj\u0105 ostatnie dane makro, kt\u00f3re sugeruj\u0105, \u017ce rewizja oczekiwa\u0144 rynkowych dotycz\u0105cych st\u00f3p Banku Anglii jest sp\u00f3\u017aniona. W sytuacji gdy inflacja w Wielkiej Brytanii spad\u0142a ostatnio do 2,1% \u2014 nieco poni\u017cej 2,5% w strefie euro \u2014 ro\u015bnie argumentacja, \u017ce Bank Anglii mo\u017ce obni\u017cy\u0107 stopy wcze\u015bniej ni\u017c Europejski Bank Centralny. Zaw\u0119\u017canie r\u00f3\u017cnicy st\u00f3p procentowych najpewniej b\u0119dzie ci\u0105\u017cy\u0107 funtowi.<\/p>\n\n
Zwracamy uwag\u0119, \u017ce inwestorzy spekulacyjni ju\u017c buduj\u0105 pozycje przeciwko funtowi. Najnowsze dane pokazuj\u0105, \u017ce netto kr\u00f3tkie pozycje na kontraktach futures na funta wzros\u0142y do ponad 5 mld USD, co wskazuje na silnie nied\u017awiedzi sentyment rynkowy. Taka kumulacja kr\u00f3tkich pozycji mo\u017ce przyspieszy\u0107 ewentualny ruch spadkowy waluty.<\/p>\n\n
Cho\u0107 rynek brytyjskich obligacji skarbowych (gilts) jest obecnie stabilny, postrzegamy go jako kluczow\u0105 podatno\u015b\u0107. Przypominamy sobie gwa\u0142town\u0105 wyprzeda\u017c zar\u00f3wno gilt\u00f3w, jak i funta podczas zawirowa\u0144 politycznych pod koniec 2022 r. Jakikolwiek sygna\u0142, \u017ce nowy rz\u0105d m\u00f3g\u0142by poluzowa\u0107 polityk\u0119 wydatkow\u0105, m\u00f3g\u0142by \u0142atwo zaniepokoi\u0107 inwestor\u00f3w i wywo\u0142a\u0107 podobnie negatywn\u0105 reakcj\u0119.<\/p>\n\n
W zwi\u0105zku z tym analizujemy strategie na instrumentach pochodnych, kt\u00f3re skorzysta\u0142yby na stopniowym wzro\u015bcie pary EUR\/GBP. Zakup opcji call na EUR\/GBP z trzymiesi\u0119cznym terminem wyga\u015bni\u0119cia daje mo\u017cliwo\u015b\u0107 zysk\u00f3w przy realizacji celu 0,87. Taka strategia pozwala uczestniczy\u0107 we wzrostach, jednocze\u015bnie ograniczaj\u0105c ryzyko po stronie spadkowej, gdyby transfer w\u0142adzy przebieg\u0142 \u0142agodniej, ni\u017c zak\u0142adano.<\/p>\n\n\n\n