Czerwcowa ankieta gospodarcza Bloomberga, opublikowana w pi\u0105tek, pokazuje, \u017ce konsensus dla wzrostu PKB Kanady w 2026 r. zosta\u0142 obni\u017cony do 0,7% z 1,1%, co pozostawia perspektywy wyra\u017anie w tyle za wzrostem w USA przekraczaj\u0105cym 2%. Korekta w d\u00f3\u0142 nast\u0105pi\u0142a po s\u0142abszej od oczekiwa\u0144 aktywno\u015bci na pocz\u0105tku roku, wzmacniaj\u0105c obraz niedomagania gospodarki w perspektywie wej\u015bcia w 2026 r.<\/p>\n
To s\u0142absze t\u0142o zneutralizowa\u0142o niedawne odbicie inflacji i pomog\u0142o Bankowi Kanady unikn\u0105\u0107 dalszego zacie\u015bniania polityki. Przy bazowej presji cenowej okre\u015blanej jako ograniczona oraz s\u0142abn\u0105cych ryzykach po stronie energii, ankieta wskazuje na powr\u00f3t inflacji w kierunku 2% oraz stop\u0119 procentow\u0105, kt\u00f3ra ma pozosta\u0107 bez zmian do 2027 r. Je\u015bli chodzi o kr\u00f3tkoterminow\u0105 \u015bcie\u017ck\u0119 polityki, wszyscy poza trzema z 19 prognost\u00f3w oczekuj\u0105 niezmienionych st\u00f3p w tym roku. Materia\u0142 zosta\u0142 przygotowany z wykorzystaniem narz\u0119dzia AI i zweryfikowany przez redaktora.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 zaktualizowan\u0105 prognoz\u0119 wzrostu kanadyjskiego PKB w 2026 r. na poziomie zaledwie 0,7%, koncentrujemy si\u0119 na narastaj\u0105cej luce gospodarczej wzgl\u0119dem USA, kt\u00f3re wci\u0105\u017c rosn\u0105 powy\u017cej 2%. Wzmacnia to oczekiwania, \u017ce Bank Kanady pozostanie w trybie \u201ewait-and-see\u201d, podczas gdy Rezerwa Federalna ma wi\u0119ksz\u0105 elastyczno\u015b\u0107. Obecny kurs USD\/CAD, utrzymuj\u0105cy si\u0119 w okolicach 1,3800, odzwierciedla t\u0119 sytuacj\u0119, jednak widzimy przestrze\u0144 do dalszego wzrostu.<\/p>\n
Go\u0142\u0119bia postawa Banku Kanady, na tle bardziej odpornej gospodarki USA, wyra\u017anie os\u0142abia argumenty za utrzymywaniem ekspozycji na dolara kanadyjskiego. W zwi\u0105zku z tym pozycjonujemy si\u0119 pod wy\u017cszy kurs USD\/CAD, z prawdopodobnym testem poziomu 1,4000 w nadchodz\u0105cych tygodniach. Historia pokazuje, \u017ce w podobnych okresach dywergencji gospodarczej, jak w latach 2017\u20132018, para notowa\u0142a istotne ruchy wzrostowe.<\/p>\n
Konsensus zak\u0142adaj\u0105cy \u201epauz\u0119\u201d Banku Kanady sugeruje okres niskiej zmienno\u015bci na krajowym rynku st\u00f3p procentowych. Dostrzegamy tu okazj\u0119 w instrumentach pochodnych, kt\u00f3re pozwalaj\u0105 zarabia\u0107 na tej stabilno\u015bci \u2014 w praktyce jest to zak\u0142ad o to, \u017ce kanadyjskie stopy pozostan\u0105 zakotwiczone. Rentowno\u015b\u0107 kanadyjskich 2-letnich obligacji rz\u0105dowych wynosi ju\u017c 3,95%, czyli o znacz\u0105ce 60 pb mniej ni\u017c w przypadku ameryka\u0144skiego odpowiednika, i oczekujemy dalszego rozszerzania si\u0119 tej r\u00f3\u017cnicy.<\/p>\n
Uwa\u017camy, \u017ce perspektywa anemicznego wzrostu b\u0119dzie ci\u0105\u017cy\u0107 wynikom kanadyjskich sp\u00f3\u0142ek w por\u00f3wnaniu z ich ameryka\u0144skimi odpowiednikami. To wskazuje na kontynuacj\u0119 s\u0142abszego zachowania indeksu S&P\/TSX 60 wzgl\u0119dem S&P 500. Analizujemy zakup ochronnych opcji put na ETF-y odwzorowuj\u0105ce TSX, aby wykorzysta\u0107 t\u0119 dywergencj\u0119 \u2014 w tym roku TSX pozostaje ju\u017c w tyle za rynkiem ameryka\u0144skim o ponad 4%.<\/p>\n\n\n\n