Rachunki zewn\u0119trzne Indii znalaz\u0142y si\u0119 pod presj\u0105, poniewa\u017c s\u0142abn\u0105ce przep\u0142ywy kapita\u0142u, ni\u017csze nap\u0142ywy zagranicznego kapita\u0142u portfelowego oraz w\u0119\u017csza pozycja netto zagranicznych inwestycji bezpo\u015brednich (FDI) pomog\u0142y zepchn\u0105\u0107 bilans p\u0142atniczy w deficyt w roku fiskalnym FY26 \u2014 obok wyhamowania zaci\u0105gania d\u0142ugu za granic\u0105. Pocz\u0105tek FY27 przyni\u00f3s\u0142 znacz\u0105ce odp\u0142ywy z rynku akcji, cho\u0107 odnotowano pewne odbicie w portfelowych inwestycjach d\u0142u\u017cnych oraz w FDI. W odpowiedzi Bank Rezerw Indii (RBI) i rz\u0105d wprowadzili w czerwcu 2026 r. pakiet dzia\u0142a\u0144, kt\u00f3rego celem by\u0142o wzmocnienie nap\u0142yw\u00f3w oraz wsparcie rachunku kapita\u0142owego.<\/p>\n
Dostosowano tak\u017ce parametry polityki gospodarczej, przy czym obawy inflacyjne zacz\u0119to wi\u0105za\u0107 bardziej z geopolityk\u0105 ni\u017c z monsunem. Usuni\u0119to wcze\u015bniej oczekiwan\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p w FY27, a prognoz\u0119 rentowno\u015bci 10-letnich obligacji na koniec roku ustalono na poziomie 6,9%. Oczekiwano lekkiego poluzowania polityki fiskalnej w FY27 \u2014 wy\u017csze subsydia i wolniejszy wzrost dochod\u00f3w mia\u0142y prze\u0142o\u017cy\u0107 si\u0119 na umiarkowanie wi\u0119kszy deficyt fiskalny.<\/p>\n
Poniewa\u017c RBI nie ma ju\u017c podnosi\u0107 st\u00f3p procentowych, widzimy wyra\u017an\u0105 okazj\u0119 na kontraktach terminowych na stopy procentowe. Prognozowany spadek rentowno\u015bci 10-letnich obligacji oznacza wzrost ich ceny, co czyni zakup kontrakt\u00f3w futures na 10-letnie obligacje skarbowe Indii atrakcyjn\u0105 strategi\u0105. Rentowno\u015bci cofn\u0119\u0142y si\u0119 ju\u017c z niedawnych szczyt\u00f3w powy\u017cej 7,2% do ok. 7,05% pod koniec czerwca, co sugeruje, \u017ce rynek ju\u017c dyskontuje t\u0119 zmian\u0119.<\/p>\n
Ten go\u0142\u0119bi zwrot banku centralnego to tak\u017ce silny czynnik wspieraj\u0105cy rynek akcji. Historycznie indyjskie rynki zachowuj\u0105 si\u0119 dobrze, gdy cykl zacie\u015bniania polityki pieni\u0119\u017cnej zostaje wstrzymany \u2014 jak pod koniec 2018 r., co poprzedzi\u0142o znacz\u0105ce odbicie gie\u0142dowe. W zwi\u0105zku z tym warto rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji call na Nifty 50 lub kontrakt\u00f3w futures, aby zaj\u0105\u0107 pozycj\u0119 pod oczekiwany ruch wzrostowy w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n
W przypadku waluty dzia\u0142ania rz\u0105du i RBI s\u0105 wprost ukierunkowane na wsparcie rupii indyjskiej oraz przyci\u0105ganie nap\u0142yw\u00f3w kapita\u0142u. Zmniejsza to prawdopodobie\u0144stwo gwa\u0142townej deprecjacji wobec dolara ameryka\u0144skiego. Uwa\u017camy, \u017ce sprzeda\u017c opcji call USD\/INR daleko poza pieni\u0105dzem (out-of-the-money) jest rozs\u0105dnym sposobem na uzyskanie premii, poniewa\u017c dane pokazuj\u0105, \u017ce jednomiesi\u0119czna zmienno\u015b\u0107 implikowana spad\u0142a ju\u017c z ponad 6,5% do poni\u017cej 5% po og\u0142oszeniach dotycz\u0105cych polityki.<\/p>\n
Oczekiwana s\u0142abo\u015b\u0107 przep\u0142yw\u00f3w kapita\u0142owych oraz nieco szerszy deficyt fiskalny pozostaj\u0105 \u017ar\u00f3d\u0142em obaw, jednak obecnie schodz\u0105 na drugi plan wobec wspieraj\u0105cego nastawienia banku centralnego. Czynniki te mog\u0105 ogranicza\u0107 potencja\u0142 wzrostu akcji i obligacji, ale ma\u0142o prawdopodobne, by odwr\u00f3ci\u0142y pozytywny trend wynikaj\u0105cy ze zmiany polityki pieni\u0119\u017cnej. B\u0119dziemy uwa\u017cnie monitorowa\u0107 przep\u0142ywy FPI, kt\u00f3re wykazuj\u0105 wczesne oznaki odbicia \u2014 z nap\u0142ywem netto do segmentu d\u0142ugu blisko 1,5 mld USD w ostatnich dw\u00f3ch tygodniach czerwca.<\/p>\n\n\n\n