Cz\u0142onek zarz\u0105du Banku Japonii (BoJ) Ayano Sato powiedzia\u0142, \u017ce z\u0142agodzenie napi\u0119\u0107 na Bliskim Wschodzie sprzyja gospodarce, ale perspektywy pozostaj\u0105 niepewne. Zaznaczy\u0142, \u017ce bank centralny b\u0119dzie obserwowa\u0142, jak rozw\u00f3j sytuacji wp\u0142ywa na wzrost gospodarczy Japonii i ceny, a tak\u017ce ocenia\u0107, czy obecna inflacja odzwierciedla przej\u015bciowe, kosztowe czynniki presji, czy te\u017c bardziej trwa\u0142y, nap\u0119dzany popytem trend. Sato wskaza\u0142 r\u00f3wnie\u017c na bardziej aktywne kszta\u0142towanie p\u0142ac i cen przez firmy, co mo\u017ce wzmacnia\u0107 inflacyjny efekt s\u0142abo\u015bci jena w por\u00f3wnaniu z poprzednimi cyklami.<\/p>\n\n
W kwestii rynku walutowego odm\u00f3wi\u0142 komentarza na temat konkretnych poziom\u00f3w, podkre\u015blaj\u0105c, \u017ce kr\u00f3tkoterminowa zmienno\u015b\u0107 jest niepo\u017c\u0105dana, a ruchy kursowe powinny odzwierciedla\u0107 fundamenty. Opisa\u0142 s\u0142abszego jena jako czynnik wspieraj\u0105cy eksport, ale jednocze\u015bnie podnosz\u0105cy koszty importu i obni\u017caj\u0105cy realne dochody gospodarstw domowych. Doda\u0142, \u017ce polityka fiskalna i monetarna powinny odgrywa\u0107 swoje role: polityka pieni\u0119\u017cna ma koncentrowa\u0107 si\u0119 na inflacji, a polityka fiskalna \u2013 \u0142agodzi\u0107 skutki dla gospodarstw domowych i firm. Rynki zareagowa\u0142y bez wi\u0119kszych emocji; USD\/JPY by\u0142o ostatnio o 0,22% wy\u017cej, w okolicach 162,30. BoJ celuje w inflacj\u0119 na poziomie ok. 2%, w 2013 r. wdro\u017cy\u0142 QQE, w 2016 r. wprowadzi\u0142 ujemne stopy i kontrol\u0119 rentowno\u015bci 10-letnich obligacji, a w marcu 2024 r. podni\u00f3s\u0142 stopy.<\/p>\n\n
Odczytujemy komentarze nowego cz\u0142onka zarz\u0105du jako wyra\u017any sygna\u0142 ostrzegawczy w sprawie s\u0142abo\u015bci jena. Przy USD\/JPY uporczywie utrzymuj\u0105cym si\u0119 w pobli\u017cu 162,30 ryzyko bezpo\u015bredniej interwencji walutowej w najbli\u017cszych tygodniach istotnie wzros\u0142o. Dlatego rozwa\u017camy zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji call na JPY, aby zaj\u0105\u0107 pozycj\u0119 pod gwa\u0142towne, nag\u0142e umocnienie jena.<\/p>\n\n
To podej\u015bcie wzmacniaj\u0105 najnowsze dane o tokijskim bazowym CPI za czerwiec 2026 r., kt\u00f3ry wyni\u00f3s\u0142 2,4%, pozostaj\u0105c powy\u017cej celu BoJ ju\u017c ponad dwa lata. Kluczowa jest r\u00f3wnie\u017c wzmianka o aktywnym podnoszeniu p\u0142ac przez firmy, zw\u0142aszcza po tym, jak wiosenne negocjacje p\u0142acowe Shunto w 2026 r. przynios\u0142y \u015bredni\u0105 podwy\u017ck\u0119 o 4,8% \u2013 najwi\u0119ksz\u0105 od ponad trzech dekad. Historycznie japo\u0144skie w\u0142adze wykazywa\u0142y nisk\u0105 tolerancj\u0119 dla szybkich, jednostronnych ruch\u00f3w, co by\u0142o wida\u0107 w przypadku podejrzewanych interwencji w 2024 r., gdy jen po raz pierwszy os\u0142abi\u0142 si\u0119 powy\u017cej poziomu 160.<\/p>\n\n
Poza bezpo\u015bredni\u0105 interwencj\u0105 nacisk na utrwalon\u0105, nap\u0119dzan\u0105 popytem inflacj\u0119 sugeruje, \u017ce prawdopodobna jest bardziej jastrz\u0119bia \u015bcie\u017cka polityki. Rynek wci\u0105\u017c wycenia bardzo stopniowe tempo zacie\u015bniania, co tworzy okazj\u0119 dla tych, kt\u00f3rzy spodziewaj\u0105 si\u0119 zaskoczenia. To wskazuje na sens wykorzystania swap\u00f3w stopy procentowej do zak\u0142adu, \u017ce Bank Japonii b\u0119dzie zmuszony podnosi\u0107 stopy bardziej agresywnie, ni\u017c obecnie oczekuje rynek.<\/p>\n\n
Silniejszy jen \u2013 czy to w wyniku interwencji, czy zmiany polityki \u2013 by\u0142by czynnikiem negatywnym dla eksportowo zorientowanego indeksu Nikkei 225. Prognozy wynik\u00f3w sp\u00f3\u0142ek najwi\u0119kszych eksporter\u00f3w opiera\u0142y si\u0119 na za\u0142o\u017ceniu znacznie s\u0142abszego jena. W zwi\u0105zku z tym rozwa\u017camy zakup opcji put na Nikkei jako relatywnie tani spos\u00f3b zabezpieczenia ekspozycji akcyjnej przed tym rosn\u0105cym ryzykiem.<\/p>\n\n\n\n