Zmiana bezrobocia w Niemczech w maju wynios\u0142a -1 tys., wyra\u017anie poni\u017cej oczekiwa\u0144 rynku zak\u0142adaj\u0105cych wzrost o 10 tys. Wynik oznacza niewielki spadek liczby bezrobotnych wobec prognoz, kt\u00f3re wskazywa\u0142y na wzrost.<\/p>\n\n
Odchylenie od konsensusu mo\u017ce wp\u0142yn\u0105\u0107 na kr\u00f3tkoterminow\u0105 ocen\u0119 kondycji niemieckiego rynku pracy, kt\u00f3ry pozostaje kluczowym elementem analiz makro. Poniewa\u017c odczyt okaza\u0142 si\u0119 przeciwny do oczekiwa\u0144, uwaga mo\u017ce przenie\u015b\u0107 si\u0119 na to, czy kolejne publikacje potwierdz\u0105 trwa\u0142e \u0142agodzenie sytuacji, czy te\u017c by\u0142a to jednorazowa zmiana.<\/p>\n\n
Nieoczekiwany spadek bezrobocia w Niemczech w maju sygnalizuje odporny rynek pracy, kt\u00f3ry przeczy prognozom spowolnienia. Ta bazowa si\u0142a najwi\u0119kszej gospodarki Europy sugeruje, \u017ce popyt pozostaje solidny. Uwa\u017camy, \u017ce podwa\u017ca to rynkowe oczekiwania na rych\u0142e i g\u0142\u0119bokie obni\u017cki st\u00f3p procentowych ze strony Europejskiego Banku Centralnego.<\/p>\n\n
Te pozytywne dane z rynku pracy wsp\u00f3\u0142graj\u0105 z ostatnimi odczytami inflacji: najnowszy wska\u017anik HICP dla strefy euro za czerwiec wyni\u00f3s\u0142 2,7%, pozostaj\u0105c uporczywie powy\u017cej celu EBC. Ponadto najnowsze dane o PMI dla przemys\u0142u w Niemczech \u2014 cho\u0107 wci\u0105\u017c wskazuj\u0105 na kurczenie si\u0119 aktywno\u015bci \u2014 poprawi\u0142y si\u0119 do 46,4, przebijaj\u0105c oczekiwania. Taka kombinacja napi\u0119tego rynku pracy i \u201elepkiej\u201d inflacji najpewniej zmusi EBC do utrzymania bardziej jastrz\u0119biego nastawienia przez lato.<\/p>\n\n
W tym kontek\u015bcie dostrzegamy okazj\u0119 w opcjach graj\u0105cych pod wy\u017csze europejskie stopy procentowe. Inwestorzy powinni rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji put na kontrakty terminowe na niemieckie Bundy, pozycjonuj\u0105c si\u0119 na spadek cen obligacji wraz ze wzrostem rentowno\u015bci. Historyczny precedens z 2022 r. pokazuje, jak szybko mog\u0105 zmienia\u0107 si\u0119 oczekiwania dotycz\u0105ce st\u00f3p, gdy mocne dane podwa\u017caj\u0105 go\u0142\u0119bi\u0105 narracj\u0119 banku centralnego.<\/p>\n\n
Na rynku walutowym bardziej jastrz\u0119bi EBC powinien wspiera\u0107 euro. Pozycjonujemy si\u0119 pod ten scenariusz, analizuj\u0105c d\u0142ugie pozycje w opcjach call na EUR\/USD, kt\u00f3re oferuj\u0105 z g\u00f3ry okre\u015blone ryzyko i pozwalaj\u0105 skorzysta\u0107 na potencjalnym umocnieniu wsp\u00f3lnej waluty. Pogl\u0105d ten dodatkowo wspiera rosn\u0105ca r\u00f3\u017cnica st\u00f3p procentowych mi\u0119dzy ostro\u017cnym EBC a potencjalnie bardziej agresywn\u0105 Rezerw\u0105 Federaln\u0105.<\/p>\n\n\n\n