Japo\u0144ska produkcja przemys\u0142owa wzros\u0142a w maju o 0,5% miesi\u0105c do miesi\u0105ca, poni\u017cej oczekiwa\u0144 na poziomie 1,1%. Wzrost oznacza, \u017ce produkcja zwi\u0119kszy\u0142a si\u0119 w uj\u0119ciu miesi\u0119cznym, jednak w wolniejszym tempie, ni\u017c prognozowano.<\/p>\n
Dane wpisuj\u0105 si\u0119 w najnowszy obraz aktywno\u015bci fabryk \u2014 majowe tempo wzrostu by\u0142o o 0,6 pkt proc. ni\u017csze od konsensusu. Publikacja dostarcza zaktualizowanego obrazu kr\u00f3tkoterminowego impetu w japo\u0144skim sektorze przemys\u0142owym.<\/p>\n
Majowy odczyt produkcji przemys\u0142owej na poziomie 0,5% to wyra\u017ane rozczarowanie wobec prognozy 1,1%, sygnalizuj\u0105ce jednoznaczne os\u0142abienie dynamiki japo\u0144skiej gospodarki. Ta s\u0142abo\u015b\u0107 podwa\u017ca narracj\u0119 o solidnym o\u017cywieniu i bezpo\u015brednio wp\u0142ywa na nasz scenariusz na najbli\u017csze tygodnie. Traktujemy to jako czynnik nied\u017awiedzi, uzasadniaj\u0105cy bardziej ostro\u017cne i defensywne podej\u015bcie.<\/p>\n
Te rozczarowuj\u0105ce dane sprawiaj\u0105, \u017ce w kr\u00f3tkim terminie bardzo ma\u0142o prawdopodobne jest kolejne podwy\u017cszenie st\u00f3p procentowych przez Bank Japonii. Przy stopie referencyjnej wci\u0105\u017c niskiej \u2014 0,25% \u2014 oraz inflacji bazowej utrzymuj\u0105cej si\u0119 uporczywie w okolicach 2,5%, s\u0142aby wzrost stawia bank centralny w trudnej sytuacji. Oceniamy, \u017ce ro\u015bnie ryzyko os\u0142abienia jena, dlatego pozycjonujemy si\u0119 poprzez zakup opcji call na USD\/JPY, licz\u0105c na ruch w g\u00f3r\u0119.<\/p>\n
Dla rynku akcji to spowolnienie stanowi bezpo\u015bredni przeciwno\u015bciowy czynnik dla najwi\u0119kszych sp\u00f3\u0142ek przemys\u0142owych i eksporter\u00f3w dominuj\u0105cych w indeksie Nikkei 225. Po tym, jak przez kilka tygodni indeks nie zdo\u0142a\u0142 zdecydowanie przebi\u0107 poziomu 40 000 pkt, ro\u015bnie jego podatno\u015b\u0107 na korekt\u0119. W zwi\u0105zku z tym kupujemy opcje put na Nikkei 225, aby zabezpieczy\u0107 d\u0142ugie pozycje i jednocze\u015bnie zagra\u0107 pod potencjalne os\u0142abienie w lipcu.<\/p>\n
Konflikt mi\u0119dzy \u201elepka\u0328\u201d inflacj\u0105 a spowalniaj\u0105cym wzrostem mo\u017ce zwi\u0119ksza\u0107 nerwowo\u015b\u0107 rynku. Implikowana zmienno\u015b\u0107 japo\u0144skich aktyw\u00f3w \u2014 przy Nikkei Volatility Index, kt\u00f3ry ostatnio notowany by\u0142 w okolicach 18 \u2014 ma przestrze\u0144 do wzrostu z obecnych poziom\u00f3w. To \u015brodowisko sprzyja strategiom opcyjnym korzystaj\u0105cym na wi\u0119kszych wahaniach cen, takim jak d\u0142ugie straddle.<\/p>\n\n\n\n