Z\u0142oto (XAU\/USD) spad\u0142o do ok. 4 015 USD we wczesnym handlu w Azji we wtorek, gdy silniejsza presja inflacyjna wzmocni\u0142a oczekiwania, \u017ce banki centralne utrzymaj\u0105 stopy procentowe wy\u017cej przez d\u0142u\u017cszy czas. Ryzyko geopolityczne pozostawa\u0142o w centrum uwagi po tym, jak CNBC poda\u0142o, \u017ce USA i Iran maj\u0105 przeprowadzi\u0107 we wtorek rozmowy w Dosze (Katar) po weekendowych starciach. Niepewno\u015b\u0107 jednak utrzymywa\u0142a si\u0119, a ira\u0144skie MSZ nie odpowiedzia\u0142o.<\/p>\n
Rezerwa Federalna utrzyma\u0142a stopy procentowe na czerwcowym posiedzeniu, cho\u0107 decydenci nadal zaznaczyli w prognozach podwy\u017ck\u0119 jeszcze w tym roku, poniewa\u017c inflacja pozostaje powy\u017cej celu 2%; brak dochodu odsetkowego mo\u017ce obni\u017ca\u0107 atrakcyjno\u015b\u0107 z\u0142ota, gdy stopy s\u0105 wysokie. Inwestorzy b\u0119d\u0105 obserwowa\u0107 w \u015brod\u0119 dane ADP z USA oraz czwartkowy raport o zatrudnieniu poza rolnictwem (NFP) w poszukiwaniu sygna\u0142\u00f3w dotycz\u0105cych polityki Fed i dolara ameryka\u0144skiego (USD). Wed\u0142ug World Gold Council banki centralne pozostaj\u0105 kluczowymi posiadaczami kruszcu \u2014 w 2022 r. dokupi\u0142y 1 136 ton z\u0142ota o warto\u015bci ok. 70 mld USD, co by\u0142o najwi\u0119kszym rocznym zakupem w historii.<\/p>\n—\n
Wobec cofni\u0119cia notowa\u0144 z\u0142ota do ok. 4 015 USD w tym wtorku, 30 czerwca 2026 r., rynek znajduje si\u0119 mi\u0119dzy dwiema przeciwstawnymi si\u0142ami. Z jednej strony uporczywa inflacja i jastrz\u0119bia Rezerwa Federalna tworz\u0105 istotne czynniki negatywne dla aktywa nieprzynosz\u0105cego odsetek. Z drugiej \u2014 utrzymuj\u0105ce si\u0119 napi\u0119cia geopolityczne na Bliskim Wschodzie zapewniaj\u0105 wsparcie dzi\u0119ki popytowi na bezpieczne przystanie.<\/p>\n
Uwa\u017camy, \u017ce kluczowym czynnikiem tej s\u0142abo\u015bci jest strategia Fed \u201ehigher for longer\u201d (wy\u017cej na d\u0142u\u017cej). Poniewa\u017c najnowsze dane o ameryka\u0144skim wska\u017aniku CPI wci\u0105\u017c pokazuj\u0105, \u017ce inflacja uporczywie utrzymuje si\u0119 powy\u017cej 3%, rynek s\u0142usznie wycenia mo\u017cliwo\u015b\u0107 kolejnej podwy\u017cki st\u00f3p p\u00f3\u017aniej w tym roku. Wysokie stopy procentowe podnosz\u0105 koszt alternatywny utrzymywania z\u0142ota, zwi\u0119kszaj\u0105c atrakcyjno\u015b\u0107 aktyw\u00f3w denominowanych w dolarze.<\/p>\n
Jednocze\u015bnie uwa\u017cnie obserwujemy rozmowy USA\u2013Iran, poniewa\u017c ka\u017cdy sygna\u0142 impasu mo\u017ce wywo\u0142a\u0107 gwa\u0142towny rajd. Widzieli\u015bmy, \u017ce z\u0142oto wzros\u0142o o niemal 8% w tygodniach po wybuchu konfliktu na Bliskim Wschodzie w pa\u017adzierniku 2023 r., a podobny skok jest mo\u017cliwy, je\u015bli dyplomacja zawiedzie. Ta niepewno\u015b\u0107 sugeruje, \u017ce ryzyko spadk\u00f3w mo\u017ce by\u0107 ograniczone \u2014 przy wi\u0119kszych zni\u017ckach nap\u0119dzanych obawami geopolitycznymi kupuj\u0105cy b\u0119d\u0105 wchodzi\u0107 na rynek.<\/p>\n—\n
Najbli\u017csze dni up\u0142yn\u0105 pod znakiem danych z ameryka\u0144skiego rynku pracy \u2014 w \u015brod\u0119 ADP i kluczowego raportu NFP w czwartek. Oczekujemy wzrostu implikowanej zmienno\u015bci na opcjach na z\u0142oto przed publikacjami, co mo\u017ce stworzy\u0107 okazje dla trader\u00f3w. Silny odczyt NFP, np. powy\u017cej 200 tys. miejsc pracy, najpewniej umocni\u0142by jastrz\u0119bie nastawienie Fed i m\u00f3g\u0142by zepchn\u0105\u0107 z\u0142oto w kierunku poziomu 3 950 USD.<\/p>\n
Pod powierzchni\u0105 tych codziennych impuls\u00f3w d\u0142ugoterminowy trend zakup\u00f3w bank\u00f3w centralnych nadal zapewnia z\u0142otu mocne, strukturalne wsparcie. Banki centralne rynk\u00f3w wschodz\u0105cych konsekwentnie zwi\u0119ksza\u0142y rezerwy o ponad 200 ton z\u0142ota kwartalnie od 2022 r. \u2014 to strategia dywersyfikacji odej\u015bcia od dolara ameryka\u0144skiego, kt\u00f3r\u0105 naszym zdaniem b\u0119d\u0105 kontynuowa\u0107. Ten sta\u0142y popyt dzia\u0142a jak istotny bufor przeciwko g\u0142\u0119bokiej i d\u0142ugotrwa\u0142ej przecenie.<\/p>\n
Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych oznacza to, \u017ce w najbli\u017cszych tygodniach rozs\u0105dniejsze mog\u0105 by\u0107 strategie oparte na zmienno\u015bci ni\u017c jednoznaczne zak\u0142ady kierunkowe. Rozwa\u017camy strategie typu straddle na opcjach przed raportem NFP, aby skorzysta\u0107 z du\u017cego ruchu cenowego niezale\u017cnie od kierunku. Dla tych, kt\u00f3rzy sk\u0142aniaj\u0105 si\u0119 ku scenariuszowi spadkowemu ze wzgl\u0119du na polityk\u0119 Fed, kupno spread\u00f3w put oferuje spos\u00f3b gry na dalsze spadki przy z g\u00f3ry zdefiniowanym ryzyku.<\/p>\n\n\n\n