PBoC wprowadzi\u0142 narz\u0119dzie p\u0142ynno\u015bci overnight wyceniane na 1,25% \u2014 poni\u017cej konsensusu 1,30\u20131,35% i o 15 pb ni\u017cej od kluczowej 7-dniowej stopy reverse repo \u2014 aby skierowa\u0107 koszty finansowania na kr\u00f3tkim ko\u0144cu krzywej w d\u00f3\u0142 i ograniczy\u0107 zmienno\u015b\u0107 na rynku got\u00f3wkowym. R\u00f3wnolegle przeprowadzi\u0142 operacje overnight reverse repo o warto\u015bci 300 mld juan\u00f3w, utrzymuj\u0105c jednocze\u015bnie 7-dniowy benchmark reverse repo bez zmian na poziomie 1,4%, co oznacza pierwsze wykorzystanie tego instrumentu w ramach zarz\u0105dzania p\u0142ynno\u015bci\u0105 i wyznaczania kr\u00f3tkoterminowych st\u00f3p.<\/p>\n\n
Rynki zareagowa\u0142y ostro\u017cnie. Rentowno\u015bci chi\u0144skich obligacji skarbowych nieznacznie spad\u0142y, USD\/CNY zni\u017ckowa\u0142 o 0,106% do 6,7932, a rentowno\u015b\u0107 10-letnich CGB obni\u017cy\u0142a si\u0119 o 1,2 pb do 1,714%; wzros\u0142y tak\u017ce akcje \u2014 CSI 300 zyska\u0142 1,21% do 4 927. W globalnym segmencie d\u0142ugu popyt opisywano jako szeroki na obligacje skarbowe, z przewag\u0105 strefy euro, Wielkiej Brytanii i Indii, podczas gdy sprzeda\u017c koncentrowa\u0142a si\u0119 na obligacjach rz\u0105dowych Filipin, Kolumbii i Japonii.<\/p>\n\n
Postrzegamy nowe narz\u0119dzie p\u0142ynno\u015bci Ludowego Banku Chin jako wyra\u017any sygna\u0142 umiarkowanego \u0142agodzenia polityki pieni\u0119\u017cnej. Stopa 1,25% zosta\u0142a ustalona poni\u017cej oczekiwa\u0144, co wskazuje na ch\u0119\u0107 obni\u017cenia kr\u00f3tkoterminowych koszt\u00f3w finansowania. Jest to bezpo\u015brednia reakcja na ostatnie s\u0142abe dane makroekonomiczne i dzia\u0142anie nakierowane na stabilizacj\u0119 rynku pieni\u0119\u017cnego.<\/p>\n\n
Ruch banku centralnego nast\u0119puje w momencie, gdy oficjalny PMI dla przemys\u0142u za maj 2026 r. spad\u0142 do 49,5, pozostaj\u0105c drugi miesi\u0105c z rz\u0119du w strefie kurczenia si\u0119 aktywno\u015bci. Ponadto wzrost eksportu spowolni\u0142 w ubieg\u0142ym miesi\u0105cu do zaledwie 1,5%, nie spe\u0142niaj\u0105c prognoz i podkre\u015blaj\u0105c trudne otoczenie zewn\u0119trzne. To t\u0142o gospodarcze potwierdza nasz\u0105 ocen\u0119, \u017ce w\u0142adze w kolejnych tygodniach b\u0119d\u0105 kontynuowa\u0107 dzia\u0142ania wspieraj\u0105ce.<\/p>\n\n
Dla uczestnik\u00f3w rynku walutowego \u2014 cho\u0107 juan pocz\u0105tkowo nieco si\u0119 umocni\u0142 \u2014 uwa\u017camy, \u017ce utrzymuj\u0105ce si\u0119 \u0142agodzenie polityki w ko\u0144cu b\u0119dzie wywiera\u0107 presj\u0119 spadkow\u0105 na walut\u0119. Historyczny precedens z cyklu \u0142agodzenia w latach 2015\u20132016 pokaza\u0142, \u017ce juan os\u0142abi\u0142 si\u0119 o ponad 8% wobec dolara. W zwi\u0105zku z tym warto rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji call na USD\/CNY, aby zaj\u0105\u0107 pozycj\u0119 pod potencjalne stopniowe os\u0142abienie juana.<\/p>\n\n
Go\u0142\u0119bia polityka sprzyja chi\u0144skim akcjom, poniewa\u017c ni\u017csze koszty finansowania zazwyczaj wspieraj\u0105 zyski przedsi\u0119biorstw i wyceny. Pocz\u0105tkowa pozytywna reakcja indeksu CSI 300 sugeruje, \u017ce strategie typu call spread na ETF-y skoncentrowane na Chinach mog\u0105 oferowa\u0107 atrakcyjny profil ryzyka do potencjalnego zysku. Pozwala to partycypowa\u0107 w oczekiwanych wzrostach, jednocze\u015bnie ograniczaj\u0105c mo\u017cliw\u0105 strat\u0119.<\/p>\n\n
Na rynku st\u00f3p procentowych deklarowanym celem PBoC jest wyg\u0142adzenie zmienno\u015bci, co sugeruje, \u017ce rentowno\u015bci chi\u0144skich obligacji skarbowych prawdopodobnie b\u0119d\u0105 stopniowo spada\u0107. Widzimy mo\u017cliwo\u015b\u0107 pozycjonowania si\u0119 pod ten trend poprzez kontrakty futures na 10-letnie obligacje skarbowe. Sprzeda\u017c zmienno\u015bci na instrumentach kr\u00f3tkoterminowych st\u00f3p procentowych r\u00f3wnie\u017c mo\u017ce by\u0107 sensown\u0105 strategi\u0105, bior\u0105c pod uwag\u0119 jednoznaczn\u0105 intencj\u0119 banku centralnego, by stabilizowa\u0107 rynek.<\/p>\n\n\n\n