Indeks koniunktury w przemy\u015ble (Dallas Fed Manufacturing Business Index) spad\u0142 w czerwcu do 0 z 0,4 wcze\u015bniej. Ruch ten sprowadza wska\u017anik do poziomu neutralnego, co oznacza brak zmiany og\u00f3lnej aktywno\u015bci miesi\u0105c do miesi\u0105ca.<\/p>\n
Czerwcowy odczyt oznacza lekkie os\u0142abienie wzgl\u0119dem poprzedniego miesi\u0105ca \u2014 indeks obni\u017cy\u0142 si\u0119 o 0,4 pkt. Seria publikowana przez Rezerw\u0119 Federaln\u0105 z Dallas jest uwa\u017cnie obserwowana jako sygna\u0142 kondycji sektora wytw\u00f3rczego w regionie.<\/p>\n
Spadek indeksu Dallas Fed do zera postrzegamy jako wyra\u017any sygna\u0142, \u017ce impet w przemy\u015ble zaczyna wygasa\u0107. Och\u0142odzenie w kluczowym regionie gospodarki sugeruje, \u017ce warto zacz\u0105\u0107 stopniowo budowa\u0107 defensywne pozycje w akcjach. Mog\u0142oby to obejmowa\u0107 zakup opcji put na ETF-y sektora przemys\u0142owego lub na szeroki indeks S&P 500 w celu zabezpieczenia si\u0119 przed potencjalnym spowolnieniem.<\/p>\n
Ten regionalny punkt danych jest szczeg\u00f3lnie istotny, poniewa\u017c wyprzedza publikacj\u0119 krajowego raportu ISM Manufacturing PMI. Krajowy indeks ma trudno\u015bci z utrzymaniem si\u0119 powy\u017cej poziomu 50 pkt, kt\u00f3ry oddziela ekspansj\u0119 od kurczenia si\u0119 aktywno\u015bci; ostatnio wyni\u00f3s\u0142 50,2. Odczyt z Teksasu zwi\u0119ksza prawdopodobie\u0144stwo, \u017ce nadchodz\u0105ca warto\u015b\u0107 krajowa mo\u017ce spa\u015b\u0107 poni\u017cej 50 pkt po raz pierwszy w tym roku.<\/p>\n
W odpowiedzi na sygna\u0142y s\u0142abo\u015bci gospodarczej oczekujemy przesuni\u0119cia oczekiwa\u0144 dotycz\u0105cych st\u00f3p procentowych Fed. Narz\u0119dzie CME FedWatch ju\u017c to odzwierciedla: rynek wycenia obecnie 45% prawdopodobie\u0144stwa obni\u017cki st\u00f3p do posiedzenia we wrze\u015bniu 2026 r., wobec 30% jeszcze tydzie\u0144 temu. W konsekwencji rozwa\u017camy zwi\u0119kszenie ekspozycji na d\u0142ugie pozycje w kontraktach terminowych na dwu- i pi\u0119cioletnie obligacje skarbowe USA.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 znaczenie Teksasu dla sektora energetycznego, to spowolnienie w przemy\u015ble mo\u017ce r\u00f3wnie\u017c wskazywa\u0107 na s\u0142abszy krajowy popyt na rop\u0119. Ropa WTI ju\u017c wykazuje s\u0142abo\u015b\u0107 \u2014 w tym miesi\u0105cu spad\u0142a o 4% i jest notowana w okolicach 78 USD za bary\u0142k\u0119. Uwa\u017camy, \u017ce ustanowienie taktycznych kr\u00f3tkich pozycji w kontraktach na rop\u0119 mo\u017ce by\u0107 korzystn\u0105 reakcj\u0105 na kolejne sygna\u0142y och\u0142odzenia koniunktury.<\/p>\n
Takie otoczenie spowalniaj\u0105cego wzrostu i niepewno\u015bci polityki pieni\u0119\u017cnej cz\u0119sto prowadzi do wzrostu zmienno\u015bci rynkowej. Indeks zmienno\u015bci CBOE (VIX) znajduje si\u0119 obecnie blisko historycznie niskich poziom\u00f3w, w rejonie 13, co sprawia, \u017ce opcje ochronne s\u0105 relatywnie tanie. Rozwa\u017camy zakup spread\u00f3w call na VIX jako efektywny kosztowo spos\u00f3b na skorzystanie z potencjalnego wzrostu \u201estrachu\u201d na rynku.<\/p>\n
Ten schemat przypomina okres 2018\u20132019, gdy s\u0142abn\u0105ce dane z przemys\u0142u poprzedzi\u0142y istotny zwrot w polityce Fed \u2014 od podwy\u017cek do obni\u017cek st\u00f3p. Historyczne analogie sugeruj\u0105, \u017ce pozycjonowanie pod ni\u017csze stopy i wy\u017csz\u0105 zmienno\u015b\u0107 mo\u017ce by\u0107 korzystne w nadchodz\u0105cych tygodniach. Spowalniaj\u0105ce dane z kluczowych sektor\u00f3w, takich jak mieszkalnictwo (sprzeda\u017c nowych dom\u00f3w spad\u0142a o 3,2% w ubieg\u0142ym miesi\u0105cu), dodatkowo wspieraj\u0105 ten ostro\u017cny scenariusz.<\/p>\n\n\n\n