Chiny rozszerzy\u0142y re\u017cim kontroli eksportu, obejmuj\u0105c nim kolejne japo\u0144skie podmioty \u2014 dopisuj\u0105c 20 organizacji do listy oraz obejmuj\u0105c nast\u0119pne 20 wzmo\u017conym monitoringiem. Przepisy blokuj\u0105 eksport z Chin do firm z \u201eczarnej listy\u201d w zakresie produkt\u00f3w o zastosowaniach komercyjnych lub wojskowych, a tak\u017ce ograniczaj\u0105 zagranicznych dostawc\u00f3w w dostarczaniu japo\u0144skim sp\u00f3\u0142kom technologii podw\u00f3jnego zastosowania pochodz\u0105cej z Chin. W\u015br\u00f3d cel\u00f3w znajduj\u0105 si\u0119 instytuty powi\u0105zane z obronno\u015bci\u0105, podmioty z grupy Mitsubishi, Mitsui E and S oraz Japan Nuclear Fuel \u2014 ruch ten podnosi ryzyko dla \u0142a\u0144cuch\u00f3w dostaw metali ziem rzadkich i produkcji zbrojeniowej.<\/p>\n
Majowa warto\u015b\u0107 sprzeda\u017cy komercyjnej w Japonii wynios\u0142a 52,549 bln jen\u00f3w, co oznacza wzrost o 5,0% r\/r oraz o 1,4% m\/m po odsezonowaniu. Sprzeda\u017c hurtowa wzros\u0142a o 4,9% do 39,102 bln jen\u00f3w, a detaliczna zwi\u0119kszy\u0142a si\u0119 o 5,3% do 13,447 bln jen\u00f3w; w hurcie ros\u0142y m.in. minera\u0142y i materia\u0142y metalowe oraz maszyny, natomiast spad\u0142y farmaceutyki. Rynki pozostawa\u0142y stabilne: Nikkei +0,15% do 69 468, USD\/JPY 161,86 (+0,075%), a rentowno\u015b\u0107 10-letnich JGB 2,64% (+1,9 pb). Dane o przep\u0142ywach wskaza\u0142y nap\u0142ywy do USD i NZD, odp\u0142ywy z CAD, JPY i NOK, a w przypadku JPY odczyt dotycz\u0105cy pozycji\/utrzyma\u0144 przeszed\u0142 poni\u017cej zera.<\/p>\n
Widzimy istotn\u0105 rozbie\u017cno\u015b\u0107 mi\u0119dzy nied\u017awiedzim pozycjonowaniem rynku na jenie a wspieraj\u0105cymi go czynnikami fundamentalnymi. Traderzy wci\u0105\u017c sprzedaj\u0105 JPY, winduj\u0105c USD\/JPY w okolice 162, mimo \u017ce ryzyka geopolityczne i mocne dane krajowe wysy\u0142aj\u0105 sygna\u0142y ostrzegawcze. Ten \u201ezat\u0142oczony\u201d trade ignoruje narastaj\u0105c\u0105 presj\u0119 na potencjalne odwr\u00f3cenie.<\/p>\n
Decyzja Chin o rozszerzeniu listy kontroli eksportu na kolejne japo\u0144skie firmy wyra\u017anie podnosi ryzyka w \u0142a\u0144cuchach dostaw, szczeg\u00f3lnie w obszarze metali ziem rzadkich. Podobn\u0105 sytuacj\u0119 widzieli\u015bmy w 2010 r., gdy Chiny ograniczy\u0142y eksport metali ziem rzadkich, wywo\u0142uj\u0105c silny szok rynkowy i umocnienie jena. Obecne napi\u0119cia wok\u00f3\u0142 produkcji zbrojeniowej mog\u0105 \u0142atwo uruchomi\u0107 analogiczny ruch \u201erisk-off\u201d, sprzyjaj\u0105cy JPY.<\/p>\n
Mocne dane o japo\u0144skiej sprzeda\u017cy komercyjnej, kt\u00f3ra w maju wzros\u0142a o 5,0% r\/r, zwi\u0119kszaj\u0105 presj\u0119 na Bank Japonii. Przy inflacji bazowej utrzymuj\u0105cej si\u0119 powy\u017cej celu 2% ju\u017c od ponad dw\u00f3ch lat, uzasadnienie dla dzia\u0142a\u0144 wspieraj\u0105cych walut\u0119 staje si\u0119 coraz silniejsze. Historycznie Ministerstwo Finans\u00f3w interweniowa\u0142o w obronie jena w okolicach tych poziom\u00f3w \u2014 najbardziej wyra\u017anie w 2022 i 2024 r.<\/p>\n
W takim otoczeniu pozycjonujemy si\u0119 na wyra\u017any wzrost zmienno\u015bci w nadchodz\u0105cych tygodniach. Uwa\u017camy, \u017ce kupno opcji \u2014 np. at-the-money straddle na USD\/JPY \u2014 jest rozs\u0105dn\u0105 strategi\u0105 pozwalaj\u0105c\u0105 zarabia\u0107 na du\u017cym ruchu ceny w dowolnym kierunku. Daje to mo\u017cliwo\u015b\u0107 skorzystania zar\u00f3wno na nag\u0142ym, ryzykowo nap\u0119dzanym umocnieniu jena, jak i na ko\u0144cowym, \u201ewyczerpuj\u0105cym\u201d podbiciu notowa\u0144 pary.<\/p>\n
Dla inwestor\u00f3w utrzymuj\u0105cych d\u0142ugie pozycje w USD\/JPY w celu wykorzystania r\u00f3\u017cnicy st\u00f3p procentowych rekomendujemy zabezpieczenie ekspozycji. Uporczywe odp\u0142ywy z JPY pokazuj\u0105, \u017ce jest to bardzo \u201ezat\u0142oczony\u201d trade, co czyni go podatnym na szybkie odwijanie pozycji. Kupno tanich put\u00f3w out-of-the-money na USD\/JPY stanowi kosztowo efektywny spos\u00f3b ochrony przed nag\u0142ym odwr\u00f3ceniem.<\/p>\n\n\n\n