Rabobank stwierdzi\u0142, \u017ce dyskusja o de-dolaryzacji wyostrzy\u0142a si\u0119 w kwietniu 2025 r., gdy zapowiedzi ce\u0142 nie prze\u0142o\u017cy\u0142y si\u0119 na tradycyjny popyt typu \u201ebezpieczna przysta\u0144\u201d na USD ani ameryka\u0144skie obligacje skarbowe. Bank wskaza\u0142 na bod\u017ace sk\u0142aniaj\u0105ce cz\u0119\u015b\u0107 pa\u0144stw i region\u00f3w do ograniczania zale\u017cno\u015bci od dolarowego systemu rozlicze\u0144, a temat opisa\u0142 jako taki, kt\u00f3ry najpewniej utrzyma si\u0119 w zasadzie niezale\u017cnie od wyniku kolejnych wybor\u00f3w prezydenckich w USA.<\/p>\n
Rabobank oczekuje, \u017ce ewentualne odchodzenie od dolara b\u0119dzie nast\u0119powa\u0107 powoli i napotyka\u0107 op\u00f3r ze strony Departamentu Skarbu USA, przez co kr\u00f3tkoterminowe zachowanie USD nadal b\u0119dzie determinowane g\u0142\u00f3wnie czynnikami cyklicznymi. Od pocz\u0105tku wojny z Iranem r\u00f3\u017cnice st\u00f3p procentowych s\u0105 kluczowym czynnikiem wp\u0142ywaj\u0105cym na waluty G10; funt (GBP) by\u0142 pocz\u0105tkowo wspierany przez wzrost spekulacji dotycz\u0105cych podwy\u017cek st\u00f3p przez banki centralne, cho\u0107 cz\u0119\u015b\u0107 tego ruchu zosta\u0142a ju\u017c odwr\u00f3cona.<\/p>\n
Cho\u0107 debata o de-dolaryzacji to d\u0142ugoterminowy trend strukturalny, postrzegamy j\u0105 jako proces powolny, kt\u00f3ry nie jest g\u0142\u00f3wnym czynnikiem dla handlu w perspektywie najbli\u017cszych kilku tygodni. Dane pokazuj\u0105, \u017ce pa\u0144stwa BRICS+ zwi\u0119kszy\u0142y \u0142\u0105czne zasoby z\u0142ota w bankach centralnych o ponad 12% od pocz\u0105tku 2026 r., jednak jest to zmiana roz\u0142o\u017cona w czasie. Dlatego w kr\u00f3tkim terminie koncentrujemy si\u0119 nadal na czynnikach cyklicznych, takich jak r\u00f3\u017cnice st\u00f3p procentowych.<\/p>\n
Uwa\u017camy, \u017ce dolar pozostanie wspierany przez relatywn\u0105 si\u0142\u0119 gospodarki USA oraz ostro\u017cne podej\u015bcie Rezerwy Federalnej. Cho\u0107 majowy raport z rynku pracy (NFP) za 2026 r. pokaza\u0142 lekkie sch\u0142odzenie \u2013 przyrost zatrudnienia wyni\u00f3s\u0142 195 tys. \u2013 nie jest to wynik na tyle s\u0142aby, by wymusi\u0107 rych\u0142\u0105 obni\u017ck\u0119 st\u00f3p. Poniewa\u017c najnowszy \u201edot plot\u201d Fed nadal sygnalizuje jedynie jedn\u0105 potencjaln\u0105 obni\u017ck\u0119 do ko\u0144ca roku, a Europejski Bank Centralny ju\u017c obni\u017cy\u0142 stopy w tym kwartale, r\u00f3\u017cnica w polityce pieni\u0119\u017cnej dzia\u0142a na korzy\u015b\u0107 dolara.<\/p>\n
Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych oznacza to potencjalne okazje do zakupu opcji call na indeks dolara ameryka\u0144skiego (DXY), aby skorzysta\u0107 z dalszego umocnienia, zw\u0142aszcza wobec euro i jena. Przy umiarkowanym poziomie indeksu zmienno\u015bci VIX w okolicach 17 premie opcyjne nie s\u0105 nadmiernie wysokie, co daje atrakcyjny uk\u0142ad relacji ryzyka do potencjalnego zysku. Rekomendujemy rozwa\u017cenie termin\u00f3w wyga\u015bni\u0119cia w oknie sierpie\u0144\u2013wrzesie\u0144, aby uchwyci\u0107 mo\u017cliwe ruchy po sympozjum w Jackson Hole.<\/p>\n
Sytuacja ta przypomina okres 2014\u20132016, gdy rozbie\u017cne strategie polityki monetarnej doprowadzi\u0142y do przed\u0142u\u017conej hossy dolara. Inwestorzy posiadaj\u0105cy istotne aktywa niedenominowane w USD powinni rozwa\u017cy\u0107 wykorzystanie opcji do zabezpieczenia si\u0119 przed dalszym umocnieniem dolara. Prost\u0105 strategi\u0105 by\u0142by zakup opcji put \u201eout-of-the-money\u201d na parach walutowych takich jak EUR\/USD w celu ochrony portfela przed ruchem spadkowym.<\/p>\n\n\n\n