BNY wskazuje na powtarzalny, posintryjski schemat w EUR\/USD z ostatnich trzech lat: relatywnie jastrz\u0119bia komunikacja prezes EBC Christine Lagarde zwykle pobudza\u0142a popyt na euro od ko\u0144ca czerwca do pocz\u0105tku lipca, po czym ruch wygasa\u0142, gdy rynek \u201estrawi\u0142\u201d pocz\u0105tkow\u0105 repricing polityki. W 2024 i 2025 r. euro notowa\u0142o te\u017c odbicie przep\u0142yw\u00f3w pod koniec sierpnia, ale te wzrosty by\u0142y powi\u0105zane z konkretnymi czynnikami makro i politycznymi, kt\u00f3re \u2013 zdaniem autor\u00f3w \u2013 s\u0105 mniej prawdopodobne do powt\u00f3rzenia w tym roku.<\/p>\n
Oczekuje si\u0119, \u017ce kr\u00f3tkoterminowe zakupy euro od\u017cyj\u0105 w najbli\u017cszych tygodniach, jednak t\u0142o jest opisywane jako bli\u017csze 2023 r., z s\u0142abszym wsparciem fiskalnym i silniejsz\u0105 presj\u0105 zacie\u015bnienia polityki wynikaj\u0105c\u0105 z szok\u00f3w poda\u017cowych, co sprzyja eurolandzkim instrumentom d\u0142u\u017cnym kosztem akcji. Ponadto przekaz EBC ma stawa\u0107 si\u0119 mniej agresywny: cz\u0142onek Rady Prezes\u00f3w M\u0101rti\u0146\u0161 Kaz\u0101ks powiedzia\u0142, \u017ce \u201enie ma potrzeby\u201d wielokrotnych podwy\u017cek w \u201epo\u015bpiechu\u201d, a rynek wycenia zaledwie niepe\u0142n\u0105 podwy\u017ck\u0119 o 25 pb w pozosta\u0142ej cz\u0119\u015bci roku. Lagarde ma otworzy\u0107 trzydniowe sympozjum EBC w Sintrze, a nast\u0119pnie wzi\u0105\u0107 udzia\u0142 w panelu politycznym z przedstawicielami Rezerwy Federalnej, Banku Anglii i Banku Kanady.<\/p>\n
Widzimy, \u017ce w\u0142a\u015bnie teraz rysuje si\u0119 znajomy schemat, sugeruj\u0105cy mo\u017cliwo\u015b\u0107 kr\u00f3tkotrwa\u0142ego umocnienia euro wobec dolara ameryka\u0144skiego. Przez ostatnie trzy lata euro zwy\u017ckowa\u0142o pod koniec czerwca i na pocz\u0105tku lipca po forum EBC w Sintrze, po czym traci\u0142o impet. Poniewa\u017c dzisiejsza data to 29 czerwca 2026 r., to sezonowe \u201eokno\u201d jest ju\u017c otwarte dla zagrania taktycznego.<\/p>\n
Aby to wykorzysta\u0107, warto rozwa\u017cy\u0107 kupno kr\u00f3tkoterminowych opcji call na EUR\/USD. Opcje wygasaj\u0105ce w po\u0142owie lub pod koniec lipca by\u0142yby optymalne, by uchwyci\u0107 ten potencjalny, przej\u015bciowy wzrost. Pozwala to pozycjonowa\u0107 si\u0119 na zyski bez ekspozycji na prawdopodobny spadek w dalszej cz\u0119\u015bci lata.<\/p>\n
Za tym podej\u015bciem przemawia to, \u017ce ewentualna si\u0142a euro najpewniej b\u0119dzie kr\u00f3tkotrwa\u0142a. O ile ostatni odczyt inflacji w strefie euro podbi\u0142 si\u0119 do 2,7%, o tyle najnowsze dane PMI dla przemys\u0142u spad\u0142y do 45,6, sygnalizuj\u0105c s\u0142abo\u015b\u0107 gospodarki. Kontrastuje to z bardziej odporn\u0105 gospodark\u0105 USA, gdzie Fed ma utrzymywa\u0107 stopy procentowe wy\u017cej przez d\u0142u\u017cszy czas, co w ostatecznym rozrachunku powinno sprzyja\u0107 dolarowi.<\/p>\n
Przedstawiciele EBC wysy\u0142aj\u0105 te\u017c sygna\u0142y ostro\u017cno\u015bci, wskazuj\u0105c, \u017ce \u201enie ma potrzeby\u201d pospiesznych zmian w polityce. Odzwierciedlaj\u0105 to wyceny rynkowe: overnight index swaps (OIS) pokazuj\u0105 obecnie mniej ni\u017c 50% prawdopodobie\u0144stwa pojedynczej obni\u017cki st\u00f3p do ko\u0144ca 2026 r. W efekcie ka\u017cdy jastrz\u0119bi ton p\u0142yn\u0105cy z konferencji w Sintrze prawdopodobnie zapewni euro jedynie kr\u00f3tkotrwa\u0142e wsparcie.<\/p>\n\n\n\n