Funt brytyjski przewodzi\u0142 w poniedzia\u0142ek w\u015br\u00f3d g\u0142\u00f3wnych walut, zyskuj\u0105c 0,25% do ok. 1,3230 wobec dolara ameryka\u0144skiego w handlu europejskim. Ruch nast\u0105pi\u0142 po tym, jak burmistrz aglomeracji Greater Manchester Andy Burnham \u2014 typowany jako faworyt do zast\u0105pienia premiera Keira Starmera po jego rezygnacji \u2014 zapowiedzia\u0142, \u017ce Partia Pracy pozostanie przy zasadach okre\u015blonych w manife\u015bcie wyborczym na 2024 r., co sugeruje ci\u0105g\u0142o\u015b\u0107 polityki fiskalnej. Koszty finansowania brytyjskiego rz\u0105du by\u0142y niemal bez zmian; rentowno\u015bci 10-letnich gilt\u00f3w lekko spad\u0142y i utrzymywa\u0142y si\u0119 w pobli\u017cu 4,73%.<\/p>\n
Na rynku GBP\/USD kurs pozostawa\u0142 zasadniczo stabilny w okolicach 1,3200, lokuj\u0105c par\u0119 w pobli\u017cu \u015brodka przedzia\u0142u waha\u0144 z ostatnich dw\u00f3ch tygodni, gdy napi\u0119cia geopolityczne ogranicza\u0142y apetyt na ryzyko. Waluta rezerwowa utrzymywa\u0142a si\u0119 mocno, poniewa\u017c rynki czeka\u0142y na seri\u0119 ameryka\u0144skich publikacji z rynku pracy \u2014 mimo weekendowego porozumienia o wstrzymaniu atak\u00f3w w Cie\u015bninie Ormuz. Negocjatorzy z USA i Iranu planowali te\u017c wznowi\u0107 rozmowy w tym tygodniu po czteromiesi\u0119cznym konflikcie, kt\u00f3ry podsyca\u0142 obawy o zak\u0142\u00f3cenia w globalnej gospodarce.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 polityczn\u0105 stabilno\u015b\u0107 zapowiadan\u0105 przez Andy\u2019ego Burnhama, widzimy, \u017ce dla funta tworzy si\u0119 \u201epod\u0142oga\u201d w okolicach 1,3200 wobec dolara. Jednocze\u015bnie najnowsze dane CFTC pokazuj\u0105, \u017ce spekulacyjne pozycje netto d\u0142ugie na GBP spad\u0142y o 15% w ci\u0105gu ostatnich dw\u00f3ch tygodni, co sugeruje, \u017ce du\u017ce fundusze nie s\u0105 jeszcze w pe\u0142ni zaanga\u017cowane w scenariusz wzrostowy. Ta niezdecydowanie wskazuje na okres handlu w konsolidacji w najbli\u017cszym czasie.<\/p>\n
Przy takim politycznym \u201ekotwiczeniu\u201d uwa\u017camy, \u017ce najlepsza strategia polega na sprzeda\u017cy kr\u00f3tkoterminowej zmienno\u015bci. Indeks zmienno\u015bci funta brytyjskiego Cboe (BPVIX) znajduje si\u0119 obecnie w pobli\u017cu 8,5, co jest historycznie niskim poziomem, ale wci\u0105\u017c oferuje premi\u0119 dla tych, kt\u00f3rzy s\u0105 sk\u0142onni wystawia\u0107 (sprzedawa\u0107) at-the-money strangle na opcjach z lipcowymi terminami wyga\u015bni\u0119cia. Celem tego podej\u015bcia jest zarabianie na utrzymywaniu si\u0119 funta w przewidywalnym przedziale, np. 1,3150\u20131,3300.<\/p>\n
Jednocze\u015bnie trzeba pami\u0119ta\u0107 o kruchej sytuacji geopolitycznej w Cie\u015bninie Ormuz. Widzieli\u015bmy, jak zmienno\u015b\u0107 kontrakt\u00f3w futures na rop\u0119 Brent skoczy\u0142a powy\u017cej 40% podczas podobnych napi\u0119\u0107 pod koniec 2024 r., a ka\u017cde za\u0142amanie obecnego zawieszenia broni mo\u017ce szybko ponownie wprowadzi\u0107 ryzyko na rynek. Dlatego zalecamy zabezpieczanie pozycji short volatility ta\u0144szymi opcjami out-of-the-money, aby chroni\u0107 si\u0119 przed nag\u0142ym wybiciem.<\/p>\n
To ostro\u017cne podej\u015bcie dodatkowo wzmacnia uporczywa inflacja krajowa: najnowsze dane ONS pokazuj\u0105, \u017ce inflacja bazowa CPI utrzyma\u0142a si\u0119 na poziomie 3,2%, wyra\u017anie powy\u017cej celu Banku Anglii. To sprawia, \u017ce ma\u0142o prawdopodobne jest, by bank centralny w najbli\u017cszym czasie sygnalizowa\u0142 zmiany w polityce, co dodatkowo utrwala \u201ezawieszenie\u201d funta w obecnym po\u0142o\u017ceniu. Ta rzeczywisto\u015b\u0107 makro wspiera nasz pogl\u0105d, \u017ce rynek wci\u0105\u017c czeka na impuls, kt\u00f3ry jeszcze si\u0119 nie pojawi\u0142.<\/p>\n\n\n\n