Inflacja w strefie euro otrzymuje kr\u00f3tkoterminow\u0105 ulg\u0119 dzi\u0119ki spadkowi cen ropy w kierunku poziom\u00f3w sprzed wojny, co ogranicza ryzyka ogonowe dla wzrostu, inflacji i zmienno\u015bci st\u00f3p procentowych. Mimo to tempo dezinflacji jest postrzegane jako zbyt wolne, aby zmieni\u0107 jastrz\u0119bie nastawienie Europejskiego Banku Centralnego. Wst\u0119pne dane z pocz\u0105tku czerwca z Hiszpanii i Belgii wskazuj\u0105 na mo\u017cliwy pierwszy powojenny spadek HICP w strefie euro, a kolejne odczyty maj\u0105 nap\u0142yn\u0105\u0107 z Niemiec i ca\u0142ej unii walutowej.<\/p>\n
Oczekuje si\u0119, \u017ce za zmian\u0119 odpowie energia: inflacja bazowa (headline) w strefie euro ma spa\u015b\u0107 do 3,0% z 3,2%, podczas gdy inflacja bazowa (core) prognozowana jest na 2,5%. Obraz presji bazowej pozostaje jednak niepewny, poniewa\u017c EBC nadal podkre\u015bla, \u017ce inflacja w us\u0142ugach wci\u0105\u017c narasta. Ruchy na rynku ropy na pocz\u0105tku tygodnia mog\u0105 skomplikowa\u0107 sygna\u0142 p\u0142yn\u0105cy z raport\u00f3w krajowych, a naruszenia zawieszenia broni na Bliskim Wschodzie utrzymuj\u0105 na radarze ryzyko nowych szok\u00f3w energetycznych. Cz\u0142onkini zarz\u0105du EBC Isabel Schnabel stwierdzi\u0142a, \u017ce porozumienie pokojowe uczyni\u0142oby negatywne scenariusze mniej prawdopodobnymi, ale ostrzeg\u0142a, \u017ce szok cen energii mo\u017ce rozszerzy\u0107 dynamik\u0119 inflacji, a inflacja \u017cywno\u015bci, d\u00f3br i us\u0142ug obci\u0105\u017cona jest ryzykiem wzrostowym.<\/p>\n
Widzimy potencjalny spadek inflacji w strefie euro, g\u0142\u00f3wnie dlatego, \u017ce ceny ropy skorygowa\u0142y w d\u00f3\u0142. Ropa Brent jest obecnie notowana w okolicach 85 USD za bary\u0142k\u0119, wobec ponad 100 USD na pocz\u0105tku roku, co powinno z\u0142agodzi\u0107 presj\u0119 na wska\u017anik og\u00f3lny. Jednak Europejski Bank Centralny pozostaje zaniepokojony bazow\u0105 presj\u0105 cenow\u0105 i raczej nie zmieni jeszcze swojego jastrz\u0119biego nastawienia.<\/p>\n
EBC sygnalizuje, by nie wyci\u0105ga\u0107 z tego zbyt daleko id\u0105cych wniosk\u00f3w, poniewa\u017c jego zdaniem inflacja w sektorze us\u0142ug nadal narasta. Poniewa\u017c najnowsze dane pokazuj\u0105 wzrost p\u0142ac negocjowanych o ponad 4,5%, bank obawia si\u0119, \u017ce utrzyma to inflacj\u0119 bazow\u0105 na podwy\u017cszonym poziomie przez d\u0142u\u017cszy czas. Sugeruje to, \u017ce EBC b\u0119dzie utrzymywa\u0107 wy\u017csze stopy procentowe, ni\u017c obecnie wycenia rynek.<\/p>\n
Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych tworzy to okazj\u0119 na rynkach stopy procentowej. Rynek mo\u017ce zbyt szybko wycenia\u0107 obni\u017cki st\u00f3p wy\u0142\u0105cznie na podstawie ni\u017cszych cen ropy. Uwa\u017camy, \u017ce warto\u015b\u0107 mog\u0105 mie\u0107 pozycje zak\u0142adaj\u0105ce utrzymanie podwy\u017cszonych kr\u00f3tkoterminowych st\u00f3p \u2014 takich jak te implikowane przez kontrakty futures na Euribor \u2014 do ko\u0144ca roku oraz na pocz\u0105tku 2027 r.<\/p>\n
Taka rozbie\u017cno\u015b\u0107 mi\u0119dzy spadaj\u0105c\u0105 inflacj\u0105 nag\u0142\u00f3wkow\u0105 a jastrz\u0119bnym bankiem centralnym sprzyja wi\u0119kszej zmienno\u015bci. Oczekujemy poszarpanych notowa\u0144, dlatego rozs\u0105dny wydaje si\u0119 zakup opcji na indeksy takie jak Euro Stoxx 50, zw\u0142aszcza \u017ce indeks zmienno\u015bci V2X utrzymuje si\u0119 poni\u017cej 20, co sugeruje pewn\u0105 rynkow\u0105 complacencj\u0119. Podobne strategie na parach walutowych, takich jak EUR\/USD, r\u00f3wnie\u017c mog\u0105 si\u0119 sprawdzi\u0107, gdy inwestorzy b\u0119d\u0105 dyskutowa\u0107 \u015bcie\u017ck\u0119 st\u00f3p procentowych.<\/p>\n
Nale\u017cy te\u017c uwa\u017cnie obserwowa\u0107 ceny ropy, poniewa\u017c ka\u017cda eskalacja napi\u0119\u0107 geopolitycznych mo\u017ce szybko odwr\u00f3ci\u0107 ostatni spadek. Rynek wydaje si\u0119 niedoszacowywa\u0107 ryzyka zak\u0142\u00f3ce\u0144 poda\u017cy, o kt\u00f3rych wspominano w ostatnich raportach. Zakup tanich, out-of-the-money opcji call na Brent mo\u017ce by\u0107 rozs\u0105dnym zabezpieczeniem przed nieoczekiwanym skokiem cen w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n\n\n\n