Japonia wchodzi w tydzie\u0144 obfituj\u0105cy w dane makro po tym, jak majowa sprzeda\u017c detaliczna wzros\u0142a o 5,3% r\/r, przebijaj\u0105c prognozy na poziomie 3,0% i przyspieszaj\u0105c wzgl\u0119dem kwietniowego, skorygowanego w d\u00f3\u0142 odczytu 2,8%. Kolejne w kalendarzu s\u0105 dane o produkcji przemys\u0142owej; Deutsche Bank Research oczekuje wzrostu o 1,4% m\/m. Publikacje nap\u0142ywaj\u0105 w momencie, gdy rynki oceniaj\u0105 kr\u00f3tkoterminow\u0105 odporno\u015b\u0107 popytu krajowego i produkcji w przemy\u015ble.<\/p>\n\n
Uwaga nast\u0119pnie przesuwa si\u0119 na \u015brodowy raport Tankan Banku Japonii, kt\u00f3ry ma pokaza\u0107 zasadniczo stabilne nastroje i jest postrzegany jako sp\u00f3jny z dalszym, stopniowym zacie\u015bnianiem polityki. Azjatyckie gie\u0142dy by\u0142y mieszane, wspierane przez \u0142agodnienie napi\u0119\u0107 geopolitycznych na Bliskim Wschodzie, natomiast tarcia handlowe w regionie zwi\u0119ksza\u0142y presj\u0119 po tym, jak Chiny zaostrzy\u0142y kontrol\u0119 eksportu wobec 20 japo\u0144skich podmiot\u00f3w, wymagaj\u0105c zgody rz\u0105du na realizacj\u0119 wysy\u0142ek.<\/p>\n\n
Traktujemy silny majowy odczyt sprzeda\u017cy detalicznej jako wyra\u017any sygna\u0142 solidnego popytu krajowego w Japonii. Dane, istotnie powy\u017cej oczekiwa\u0144, wzmacniaj\u0105 nasze przekonanie, \u017ce Bank Japonii ma wystarczaj\u0105ce wsparcie w krajowej gospodarce, by kontynuowa\u0107 zacie\u015bnianie polityki. Nadchodz\u0105cy raport Tankan b\u0119dzie kluczowym potwierdzeniem tej bazowej si\u0142y gospodarki.<\/p>\n\n
Przy inflacji bazowej utrzymuj\u0105cej si\u0119 na poziomie 2,2% ju\u017c drugi miesi\u0105c z rz\u0119du \u2014 a wi\u0119c powy\u017cej celu banku centralnego \u2014 presja na dzia\u0142anie ro\u015bnie. Bank Japonii sygnalizuje ograniczanie programu skupu obligacji i oczekujemy formalnego og\u0142oszenia na kolejnym posiedzeniu. By\u0142by to kolejny logiczny krok w kierunku normalizacji polityki.<\/p>\n\n
W konsekwencji dostrzegamy okazje w opcjach typu call na jena lub w sprzeda\u017cy spread\u00f3w call na USD\/JPY z terminem wygasania pod koniec III kwarta\u0142u. Jen pozostaje s\u0142aby, a ostatnio notowany by\u0142 w pobli\u017cu poziomu 165 wobec dolara, co historycznie sprzyja werbalnym, a nawet bezpo\u015brednim interwencjom ze strony w\u0142adz. Sugeruje to, \u017ce dla waluty \u201enajmniejsza linia oporu\u201d prowadzi w stron\u0119 umocnienia, co czyni atrakcyjnymi kr\u00f3tkie pozycje na dolarze wobec jena.<\/p>\n\n
W przypadku Nikkei 225 perspektywy s\u0105 mniej jednoznaczne ze wzgl\u0119du na sprzeczne sygna\u0142y. Z jednej strony silniejsza gospodarka wspiera rynek, z drugiej \u2014 mocniejszy jen i rosn\u0105ce stopy procentowe mog\u0105 ci\u0105\u017cy\u0107 zyskom eksporter\u00f3w. Dlatego preferujemy ochronne opcje put na g\u0142\u00f3wne sp\u00f3\u0142ki zorientowane na eksport, kt\u00f3re mog\u0105 ucierpie\u0107 w wyniku nowych chi\u0144skich restrykcji eksportowych.<\/p>\n\n\n\n