Belgijski wska\u017anik cen towar\u00f3w i us\u0142ug konsumpcyjnych (CPI) wzr\u00f3s\u0142 w czerwcu o 3,4% r\/r, wyhamowuj\u0105c z 4,08% wcze\u015bniej. Odczyt wskazuje na wolniejsze tempo inflacji nag\u0142\u00f3wkowej w uj\u0119ciu miesi\u0119cznym.<\/p>\n
Spowolnienie CPI sugeruje, \u017ce w czerwcu presja cenowa w szerokim uj\u0119ciu os\u0142ab\u0142a wzgl\u0119dem poprzedniego okresu. Najnowsza dynamika r\/r pozostaje dodatnia, co oznacza, \u017ce ceny nadal ros\u0142y, jednak w ni\u017cszym tempie rocznym ni\u017c w poprzednim odczycie.<\/p>\n
Ch\u0142odniejsza inflacja w Belgii, b\u0119d\u0105cej wa\u017cn\u0105 gospodark\u0105 strefy euro, sugeruje szerszy trend, kt\u00f3ry mo\u017ce oddzia\u0142ywa\u0107 na Europejski Bank Centralny. Naszym zdaniem zwi\u0119ksza to prawdopodobie\u0144stwo obni\u017cki st\u00f3p procentowych EBC jeszcze w tym roku \u2014 by\u0107 mo\u017ce ju\u017c na posiedzeniu we wrze\u015bniu. Ten nowy punkt danych przesuwa oczekiwania rynku w stron\u0119 odej\u015bcia od scenariusza d\u0142ugotrwale wysokich st\u00f3p.<\/p>\n
W zwi\u0105zku z tym dostosowujemy nasze pozycje w instrumentach pochodnych na stopy procentowe, aby odzwierciedli\u0107 bardziej go\u0142\u0119bie nastawienie EBC. Dostrzegamy warto\u015b\u0107 w kontraktach terminowych na Euribor, kt\u00f3re zyska\u0142yby na spadku kr\u00f3tkoterminowych st\u00f3p do ko\u0144ca roku. Historycznie rynki maj\u0105 tendencj\u0119 do dyskontowania obni\u017cek st\u00f3p z du\u017cym wyprzedzeniem wzgl\u0119dem oficjalnych decyzji \u2014 schemat widoczny pod koniec 2023 r., kt\u00f3ry naszym zdaniem mo\u017ce si\u0119 powt\u00f3rzy\u0107.<\/p>\n
Takie otoczenie sprzyja r\u00f3wnie\u017c europejskim akcjom, dlatego przygl\u0105damy si\u0119 opcjom kupna na indeks EURO STOXX 50. Indeks zyska\u0142 ju\u017c w tym roku ponad 8%, a ni\u017csze koszty finansowania mog\u0142yby dodatkowo poprawi\u0107 perspektywy zysk\u00f3w sp\u00f3\u0142ek w drugiej po\u0142owie 2026 r. Dane z niemieckiego badania ZEW dotycz\u0105cego nastroj\u00f3w ekonomicznych pokazuj\u0105 tak\u017ce popraw\u0119 zaufania inwestor\u00f3w, co wspiera bycze nastawienie.<\/p>\n
Jednocze\u015bnie perspektywa ni\u017cszych st\u00f3p prawdopodobnie b\u0119dzie wywiera\u0107 presj\u0119 na euro. Oczekujemy, \u017ce para EUR\/USD, obecnie notowana w okolicach 1,09, mo\u017ce si\u0119 os\u0142abi\u0107 wraz z poszerzaniem si\u0119 r\u00f3\u017cnicy st\u00f3p procentowych mi\u0119dzy USA a stref\u0105 euro. Rozwa\u017camy wi\u0119c opcje sprzeda\u017cy na EUR\/USD jako zabezpieczenie lub spos\u00f3b na zaj\u0119cie pozycji pod potencjalny spadek.<\/p>\n
Wreszcie, istotna pozytywna niespodzianka tego typu zwykle ogranicza niepok\u00f3j na rynku i obni\u017ca oczekiwane wahania cen. Spodziewamy si\u0119 spadku zmienno\u015bci rynkowej, co czyni atrakcyjnymi strategie oparte na sprzeda\u017cy kontrakt\u00f3w terminowych na VSTOXX. Indeks VSTOXX utrzymuje si\u0119 obecnie w okolicach 14 pkt, a my widzimy potencja\u0142 do jego osuni\u0119cia w kierunku poziomu 12 pkt w bardziej stabilnym otoczeniu makroekonomicznym.<\/p>\n\n\n\n