Belgijski wska\u017anik cen konsumpcyjnych (CPI) wzr\u00f3s\u0142 w czerwcu o 0,3% miesi\u0105c do miesi\u0105ca, odwracaj\u0105c spadek o 0,08% odnotowany w poprzednim okresie. Ruch ten wskazuje na powr\u00f3t dodatniej inflacji miesi\u0119cznej po wcze\u015bniejszym cofni\u0119ciu.<\/p>\n\n
W uj\u0119ciu sekwencyjnym przej\u015bcie CPI z -0,08% do 0,3% oznacza zmian\u0119 o 0,38 pkt proc. Odczyt za czerwiec sugeruje zatem wyra\u017aniejsze umocnienie dynamiki cen na pocz\u0105tku lata.<\/p>\n\n
Postrzegamy to przyspieszenie inflacji w Belgii jako istotny wczesny sygna\u0142 przed publikacj\u0105 wst\u0119pnego (flash) szacunku dla strefy euro. Podwa\u017ca on narracj\u0119 o systematycznym powrocie inflacji do celu i mo\u017ce sk\u0142oni\u0107 Europejski Bank Centralny do wi\u0119kszej ostro\u017cno\u015bci. Ten pojedynczy punkt danych stanowi argument, by zak\u0142ada\u0107, \u017ce szerszy Zharmonizowany Wska\u017anik Cen Konsumpcyjnych (HICP) dla strefy euro, ostatnio raportowany na poziomie 2,6% r\/r, mo\u017ce wypa\u015b\u0107 powy\u017cej oczekiwa\u0144.<\/p>\n\n
W zwi\u0105zku z tym korygujemy nasze podej\u015bcie do kr\u00f3tkoterminowych kontrakt\u00f3w terminowych na stopy procentowe. Rynek wycenia\u0142 niemal 70-proc. prawdopodobie\u0144stwo kolejnej obni\u017cki st\u00f3p EBC do pa\u017adziernika, jednak presja inflacyjna mo\u017ce przesun\u0105\u0107 ten termin w czasie. B\u0119dziemy szuka\u0107 ekspozycji pod bardziej p\u0142ask\u0105 krzyw\u0105 dochodowo\u015bci, poniewa\u017c kr\u00f3tkoterminowe stopy mog\u0105 nie spada\u0107 tak szybko, jak dot\u0105d zak\u0142adano.<\/p>\n\n
Taki scenariusz bardziej \u201ejastrz\u0119biego\u201d EBC powinien wspiera\u0107 euro. Rozwa\u017cymy zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji call na EUR\/USD, zw\u0142aszcza \u017ce para od kilku tygodni pozostaje w konsolidacji poni\u017cej poziomu 1,08. Zaskoczenie w szerszych danych inflacyjnych mog\u0142oby sta\u0107 si\u0119 katalizatorem potrzebnym do wybicia tego oporu.<\/p>\n\n
Dla rynk\u00f3w akcji jest to potencjalny czynnik ryzyka, poniewa\u017c perspektywa utrzymania wy\u017cszych st\u00f3p procentowych przez d\u0142u\u017cszy czas mo\u017ce pogarsza\u0107 nastroje. Rozwa\u017camy zakup opcji put na indeks EURO STOXX 50 w celu zabezpieczenia si\u0119 przed mo\u017cliw\u0105 korekt\u0105 w nadchodz\u0105cych tygodniach. Historycznie okresy narastaj\u0105cych \u201ezaskocze\u0144 inflacyjnych\u201d, jak na pocz\u0105tku 2022 r., poprzedza\u0142y wzrost zmienno\u015bci na rynkach akcji.<\/p>\n\n\n\n