Wska\u017anik nastroj\u00f3w gospodarczych (Economic Sentiment Indicator, ESI) w strefie euro wzr\u00f3s\u0142 w czerwcu do 95 pkt, wypadaj\u0105c powy\u017cej oczekiwa\u0144 rynkowych na poziomie 94,3. Odczyt wskazuje na umiarkowan\u0105 popraw\u0119 deklarowanej pewno\u015bci w ca\u0142ym bloku wsp\u00f3lnej waluty.<\/p>\n
Mimo to nastroje pozostaj\u0105 poni\u017cej poziomu 100 pkt, powszechnie uznawanego za d\u0142ugoterminow\u0105 \u015bredni\u0105, co podkre\u015bla luk\u0119 mi\u0119dzy bie\u017c\u0105cymi warunkami a typowymi normami historycznymi. Czerwcowy wynik zasila strumie\u0144 najnowszych danych ankietowych wykorzystywanych do oceny momentum aktywno\u015bci gospodarczej.<\/p>\n
Lepsze dane o nastrojach gospodarczych za czerwiec sugeruj\u0105, \u017ce gospodarka strefy euro ma wi\u0119ksz\u0105 dynamik\u0119, ni\u017c wcze\u015bniej s\u0105dzono. Odczyt traktujemy jako sygna\u0142, \u017ce popyt bazowy pozostaje odporny, co potencjalnie mo\u017ce wyznacza\u0107 dolne ograniczenie dla wycen aktyw\u00f3w w regionie. Stoi to w kontrze do ostatniej narracji o spowolnieniu, kt\u00f3ra narasta\u0142a w minionym kwartale.<\/p>\n
W zwi\u0105zku z tym rozwa\u017camy zakup opcji call na indeks EURO STOXX 50. Indeks konsolidowa\u0142 w pobli\u017cu poziomu 4 900 pkt przez ostatni miesi\u0105c, a pozytywne dane mog\u0105 uruchomi\u0107 wybicie w g\u00f3r\u0119. Termin wyga\u015bni\u0119cia w sierpniu da\u0142by wystarczaj\u0105co du\u017co czasu, aby poprawa nastroj\u00f3w prze\u0142o\u017cy\u0142a si\u0119 na wy\u017csze ceny akcji.<\/p>\n
Dane te mog\u0105 r\u00f3wnie\u017c wzmocni\u0107 euro, poniewa\u017c zmniejszaj\u0105 bie\u017c\u0105c\u0105 presj\u0119 na Europejski Bank Centralny, by rozwa\u017ca\u0107 obni\u017cki st\u00f3p procentowych. Przy kursie EUR\/USD oscyluj\u0105cym obecnie w okolicach 1,08 widzimy potencja\u0142 do ruchu w g\u00f3r\u0119. Pozycjonujemy si\u0119 pod taki scenariusz, wykorzystuj\u0105c opcje walutowe do zbudowania umiarkowanie pro-wzrostowej ekspozycji na euro.<\/p>\n
W konsekwencji oczekujemy potencjalnego wzrostu rentowno\u015bci obligacji skarbowych. Rentowno\u015b\u0107 niemieckiego 10-letniego Bundu, kt\u00f3ra dzi\u015b wynosi oko\u0142o 2,6%, mo\u017ce znale\u017a\u0107 si\u0119 pod presj\u0105 wzrostow\u0105, je\u015bli rynek zacznie wycenia\u0107 mniejsze prawdopodobie\u0144stwo przysz\u0142ej obni\u017cki st\u00f3p EBC. Dlatego rozwa\u017camy transakcje, kt\u00f3re skorzysta\u0142yby na wy\u017cszych stopach procentowych \u2014 na przyk\u0142ad sprzeda\u017c kontrakt\u00f3w terminowych na niemieckie Bundy.<\/p>\n\n\n\n