Forum ECB w Sintrze trwa od dzi\u015b do \u015brody, a uwaga rynku koncentruje si\u0119 na tym, czy prezes Christine Lagarde wykorzysta wyst\u0105pienie otwieraj\u0105ce do skorygowania przekazu polityki pieni\u0119\u017cnej przed publikacj\u0105 czerwcowego CPI. Wed\u0142ug scenariusza makro ING inflacja wypadnie nieco powy\u017cej konsensusu: 3,1% r\/r dla wska\u017anika og\u00f3\u0142em oraz 2,6% r\/r dla inflacji bazowej. Taka kombinacja sugerowa\u0142aby wyhamowanie procesu dezinflacji, bez zmniejszenia presji na funkcj\u0119 reakcji EBC. W tym kontek\u015bcie bazowy scenariusz banku pozostaje niezmienny: kolejna podwy\u017cka st\u00f3p EBC we wrze\u015bniu.<\/p>\n\n
Wycena na rynku FX jest kszta\u0142towana przez r\u00f3wnowag\u0119 mi\u0119dzy ewentualnym odnowieniem si\u0142y dolara ameryka\u0144skiego a wsparciem, jakiego wsp\u00f3lnej walucie mo\u017ce udzieli\u0107 jastrz\u0119bi ton w Sintrze. W takim uk\u0142adzie ING ocenia, \u017ce spadki EUR\/USD powinny by\u0107 ograniczone do 1,130, po czym w lipcu mo\u017cliwy by\u0142by stopniowy powr\u00f3t w kierunku 1,150. Nie oczekuje si\u0119, aby forum przynios\u0142o go\u0142\u0119bi zwrot przed \u015brodowym odczytem CPI, co oznacza utrzymanie bie\u017c\u0105cego nastawienia polityki a\u017c do publikacji danych.<\/p>\n\n
W zwi\u0105zku z trwaj\u0105cym w tym tygodniu forum EBC w Sintrze nie oczekujemy, aby prezes Lagarde sygnalizowa\u0142a jakiekolwiek go\u0142\u0119bie przesuni\u0119cia w polityce. Kluczowe b\u0119dzie skupienie na zbli\u017caj\u0105cych si\u0119 czerwcowych danych o inflacji, kt\u00f3re b\u0119d\u0105 wyznacza\u0107 kolejny ruch EBC. Zak\u0142adamy wi\u0119c utrzymanie szeroko jastrz\u0119biego tonu, aby rynek pozosta\u0142 przygotowany na wy\u017csze stopy procentowe przez d\u0142u\u017cszy czas.<\/p>\n\n
Nasz zesp\u00f3\u0142 makro zak\u0142ada, \u017ce inflacja HICP w strefie euro wyniesie 3,1% r\/r, a inflacja bazowa 2,6% r\/r, czyli nieco powy\u017cej prognoz konsensusu. Nast\u0105pi\u0142oby to po niepokoj\u0105cym majowym odczycie 2,8%, wskazuj\u0105c, \u017ce trend dezinflacyjny wyhamowuje i nie pozwoli EBC \u201ezdj\u0105\u0107 nogi z hamulca\u201d. Uporczywa inflacja podtrzymuje nasz pogl\u0105d, \u017ce EBC b\u0119dzie utrzymywa\u0142 w grze mo\u017cliwo\u015b\u0107 kolejnej podwy\u017cki st\u00f3p we wrze\u015bniu.<\/p>\n\n
Jasn\u0105 preferencj\u0105 przedstawicieli EBC b\u0119dzie zarz\u0105dzanie oczekiwaniami inflacyjnymi poprzez jastrz\u0119bie nastawienie. Taka postawa powinna tworzy\u0107 poduszk\u0119 dla euro wobec dolara. Oceniaj\u0105c EUR\/USD, widzimy potencjalne spadki jako ograniczone do poziomu 1,1300.<\/p>\n\n
Dla trader\u00f3w rynku instrument\u00f3w pochodnych taki obraz sprzyja kupowaniu opcji call na EUR\/USD, ze strike\u2019em ukierunkowanym na stopniowe odbicie w stron\u0119 1,150 w lipcu. Ostatnio mocny raport z ameryka\u0144skiego rynku pracy \u2014 z ponad 250 tys. nowych miejsc pracy w ubieg\u0142ym miesi\u0105cu \u2014 nadal stanowi ryzyko ponownego umocnienia dolara. Ryzyko to mo\u017cna ogranicza\u0107 poprzez zakup ochronnych opcji put lub ustawianie ciasnych zlece\u0144 stop-loss dla pozycji d\u0142ugich.<\/p>\n\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 oczekiwane wsparcie przy 1,130, inn\u0105 strategi\u0105 jest rozwa\u017cenie sprzeda\u017cy opcji put out-of-the-money ze strike\u2019em poni\u017cej tego poziomu. Taka pozycja pozwala inkasowa\u0107 premi\u0119, opieraj\u0105c si\u0119 na naszym przekonaniu, \u017ce jastrz\u0119bi EBC nie dopu\u015bci do istotniejszego zej\u015bcia pary ni\u017cej. Historycznie forum w Sintrze bywa\u0142o wykorzystywane do sygnalizowania kluczowych intencji w polityce pieni\u0119\u017cnej \u2014 jak w 2022 r. \u2014 co czyni ten tydzie\u0144 istotnym dla kierunku rynku.<\/p>\n\n\n\n