Ropa Brent mocno spad\u0142a w ubieg\u0142ym tygodniu, gdy ruch tankowc\u00f3w przez cie\u015bnin\u0119 Ormuz wzr\u00f3s\u0142, co z\u0142agodzi\u0142o obawy o szok inflacyjny i zacie\u015bnienie polityki pieni\u0119\u017cnej. Mimo tej korekty, cen\u0119 opisywano jako nieznacznie wy\u017csz\u0105 w uj\u0119ciu dziennym, a rynki nadal monitorowa\u0142y ryzyka zwi\u0105zane z Iranem, nawet gdy informowano, \u017ce USA i Iran mia\u0142y zgodzi\u0107 si\u0119 na wstrzymanie dalszych atak\u00f3w przed technicznymi rozmowami w Dosze w tym tygodniu.<\/p>\n
Najnowsza eskalacja napi\u0119\u0107 obejmowa\u0142a wzajemne uderzenia w rejonie Ormuzu, w tym ataki na \u017ceglug\u0119 komercyjn\u0105 oraz odpowiedzi wymierzone w obiekty powi\u0105zane z Iranem i USA w Zatoce, przywo\u0142ywano m.in. Bahrajn i Kuwejt. Podniesiono oceny ryzyka morskiego, a Joint Maritime Information Center okre\u015bli\u0142o poziom zagro\u017cenia w cie\u015bninie jako \u201eznaczny\u201d (\u201esubstantial\u201d). Na rynkach dosz\u0142o do wyprzeda\u017cy akcji, mimo \u017ce Brent spad\u0142a o 10,65% w skali tygodnia i \u2014 po pi\u0105tkowym zje\u017adzie o 4,34% \u2014 zesz\u0142a ponownie poni\u017cej poziom\u00f3w sprzed wojny do 71,99 USD za bary\u0142k\u0119, cho\u0107 spory o zapisy dotycz\u0105ce m.in. kontroli i ewentualnych koszt\u00f3w tranzytu pozostawia\u0142y ramy rozejmu kruche.<\/p>\n
Widzimy, \u017ce Brent utrzymuje si\u0119 w pobli\u017cu 74 USD\/bbl, co odzwierciedla ostro\u017cne uspokojenie po ubieg\u0142otygodniowym, gwa\u0142townym 10-procentowym spadku. Cho\u0107 rynek zdyskontowa\u0142 deeskalacj\u0119, sytuacja w cie\u015bninie Ormuz pozostaje wyj\u0105tkowo krucha. To roz\u0142\u0105czenie mi\u0119dzy obecn\u0105 cen\u0105 a bazowym ryzykiem geopolitycznym jest \u2014 naszym zdaniem \u2014 miejscem, gdzie pojawia si\u0119 okazja.<\/p>\n
Dane \u017ceglugowe Vortexa pokazuj\u0105, \u017ce dzienna liczba tranzyt\u00f3w tankowc\u00f3w przez cie\u015bnin\u0119 wr\u00f3ci\u0142a do 95% \u015bredniej sprzed konfliktu, co t\u0142umaczy spadek cen spot. Jednocze\u015bnie indeks zmienno\u015bci dla ropy (OVX) pozostaje podwy\u017cszony i wynosi 38, co sugeruje, \u017ce rynek opcji wycenia istotne ryzyko ponownego zaostrzenia sytuacji. To m\u00f3wi nam, \u017ce cho\u0107 sama ropa jest ta\u0144sza, ubezpieczenie przed skokiem cen \u2014 ju\u017c nie.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 binarny charakter ryzyka zwi\u0105zanego z rozmowami w Dosze zaplanowanymi na t\u0119 \u015brod\u0119, nie zajmujemy kierunkowej pozycji na cenie. Uwa\u017camy, \u017ce najlepsz\u0105 strategi\u0105 jest kupno zmienno\u015bci poprzez opcje, np. d\u0142ugi straddle na kontraktach sierpniowych. Taka pozycja zarabia na silnym ruchu ceny w dowolnym kierunku \u2014 niezale\u017cnie od tego, czy rozmowy zako\u0144cz\u0105 si\u0119 sukcesem i ceny spadn\u0105 dalej, czy te\u017c zako\u0144cz\u0105 si\u0119 fiaskiem i ceny gwa\u0142townie wystrzel\u0105.<\/p>\n
Sytuacja ta przypomina \u201ewojn\u0119 tankowc\u00f3w\u201d z lat 80., gdy sporadyczne ataki powodowa\u0142y d\u0142ugotrwa\u0142e okresy wysokiej zmienno\u015bci nawet w warunkach, w kt\u00f3rych przep\u0142ywy ropy nie zosta\u0142y ca\u0142kowicie wstrzymane. Nale\u017cy zak\u0142ada\u0107, \u017ce wszelkie negatywne nag\u0142\u00f3wki z rozm\u00f3w mog\u0105 wywo\u0142a\u0107 natychmiastow\u0105 luk\u0119 wzrostow\u0105 na cenie. Dlatego utrzymywanie takich pozycji na zmienno\u015b\u0107 przez ca\u0142y tydzie\u0144 wydaje si\u0119 rozs\u0105dne.<\/p>\n\n\n\n