Hiszpa\u0144ski wska\u017anik cen towar\u00f3w i us\u0142ug konsumpcyjnych (CPI) wzr\u00f3s\u0142 w czerwcu o 3,2% r\/r, zgodnie z konsensusem na poziomie 3,2%. Odczyt utrzymuje inflacj\u0119 roczn\u0105 na poziomie, kt\u00f3ry pozostaje uwa\u017cnie obserwowany w kontek\u015bcie dynamiki cen w strefie euro.<\/p>\n\n
Nie podano dalszych szczeg\u00f3\u0142\u00f3w dotycz\u0105cych zmiany m\/m, miary inflacji bazowej (core CPI) ani g\u0142\u00f3wnych kategorii stoj\u0105cych za czerwcowym wynikiem. Publikacja potwierdza jednak, \u017ce inflacja nag\u0142\u00f3wkowa CPI wypad\u0142a dok\u0142adnie zgodnie z oczekiwaniami, na poziomie 3,2% w czerwcu.<\/p>\n\n
Widzimy, \u017ce czerwcowy odczyt inflacji w Hiszpanii wyni\u00f3s\u0142 3,2%, dok\u0142adnie zgodnie z prognoz\u0105. Zdejmuje to nieco kr\u00f3tkoterminowej niepewno\u015bci z rynku. Uwaga przesuwa si\u0119 teraz z tego pojedynczego punktu danych na szersz\u0105 perspektyw\u0119 polityki Europejskiego Banku Centralnego (EBC).<\/p>\n\n
Ten odczyt \u2014 cho\u0107 oczekiwany \u2014 utrzymuje presj\u0119 na EBC, poniewa\u017c pozostaje wyra\u017anie powy\u017cej celu 2%. Przy inflacji w Niemczech, kt\u00f3ra w ubieg\u0142ym tygodniu r\u00f3wnie\u017c okaza\u0142a si\u0119 uporczywa (2,9%), uwa\u017camy, \u017ce rynek jest zbyt optymistyczny co do obni\u017cki st\u00f3p na posiedzeniu EBC 25 lipca. W zwi\u0105zku z tym przygl\u0105damy si\u0119 pozycjonowaniu w kontraktach terminowych na kr\u00f3tkoterminowe stopy procentowe pod k\u0105tem scenariusza \u201ewy\u017cej na d\u0142u\u017cej\u201d.<\/p>\n\n
Ostro\u017cny EBC stanowi czynnik wspieraj\u0105cy euro. W obliczu utrzymuj\u0105cej si\u0119 inflacji oczekujemy, \u017ce bank zachowa twardy ton, co powinno ogranicza\u0107 potencja\u0142 spadkowy waluty. Rozwa\u017camy opcje call na EUR\/USD, zak\u0142adaj\u0105c umocnienie w miar\u0119 odsuwania oczekiwa\u0144 na obni\u017cki st\u00f3p dalej \u2014 na IV kwarta\u0142.<\/p>\n\n
Dla indeks\u00f3w akcyjnych, takich jak IBEX 35 oraz szerszy Euro Stoxx 50, te dane s\u0105 czynnikiem negatywnym. D\u0142u\u017cej utrzymuj\u0105ce si\u0119 wysokie koszty finansowania mog\u0105 \u015bciska\u0107 mar\u017ce zysk\u00f3w sp\u00f3\u0142ek, co by\u0142o widoczne w lekkich rozczarowaniach wynikowych za I kwarta\u0142. W najbli\u017cszych tygodniach b\u0119dziemy rozwa\u017ca\u0107 zabezpieczanie d\u0142ugich pozycji lub inicjowanie ostro\u017cnie nied\u017awiedzich nastawie\u0144 przy u\u017cyciu opcji put na indeksy.<\/p>\n\n
Cho\u0107 zgodno\u015b\u0107 odczytu z oczekiwaniami mo\u017ce prze\u0142o\u017cy\u0107 si\u0119 na kr\u00f3tkotrwa\u0142y spadek implikowanej zmienno\u015bci po \u201ezej\u015bciu\u201d ryzyka wydarzenia, bazowe napi\u0119cie pozostaje. Rynek wci\u0105\u017c jest rozpi\u0119ty mi\u0119dzy lepk\u0105 inflacj\u0105 a nadziej\u0105 na \u0142agodzenie polityki bank\u00f3w centralnych \u2014 podobnie jak przez du\u017c\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 2024 r. To otoczenie sugeruje, \u017ce ka\u017cde wyra\u017ane t\u0105pni\u0119cie zmienno\u015bci, mierzonej m.in. indeksami takimi jak VSTOXX, mo\u017ce by\u0107 okazj\u0105 do przygotowania si\u0119 na przysz\u0142e wahania cen.<\/p>\n\n\n\n