USD\/CHF drugi raz z rz\u0119du pozostawa\u0142 niemal bez zmian, handluj\u0105c w okolicach 0,8100 podczas poniedzia\u0142kowej sesji azjatyckiej, gdy dolar ameryka\u0144ski utrzymywa\u0142 stabilno\u015b\u0107, a rynki ocenia\u0142y najnowsze starcia militarne USA\u2013Iran oraz tymczasowy rozejm. Ruch cen by\u0142 ograniczony, poniewa\u017c apetyt na ryzyko zmienia\u0142 si\u0119 pod wp\u0142ywem kolejnych doniesie\u0144 z Bliskiego Wschodu. Napi\u0119cia ponownie wzros\u0142y w czwartek po tym, jak niezidentyfikowany pocisk uderzy\u0142 w statek towarowy, a obie strony oskar\u017cy\u0142y si\u0119 nawzajem o naruszenie tymczasowego zawieszenia broni ustanowionego 17 czerwca.<\/p>\n\n
Frank szwajcarski os\u0142abi\u0142 si\u0119, gdy rozejm zmniejszy\u0142 popyt na bezpieczne aktywa, utrzymuj\u0105c par\u0119 w konsolidacji. Niezale\u017cnie od tego, Szwajcarski Bank Narodowy utrzyma\u0142 stop\u0119 procentow\u0105 na poziomie 0% ju\u017c czwarty raz z rz\u0119du i wskaza\u0142, \u017ce taka polityka wspiera stabilno\u015b\u0107 cen oraz wzrost gospodarczy. SNB podni\u00f3s\u0142 te\u017c prognoz\u0119 inflacji i powt\u00f3rzy\u0142, \u017ce w razie potrzeby jest got\u00f3w do interwencji na rynku walutowym.<\/p>\n\n
Obecn\u0105 stabilizacj\u0119 wok\u00f3\u0142 0,8100 postrzegamy jako stan przej\u015bciowy wynikaj\u0105cy z kruchego rozejmu USA\u2013Iran zawartego 17 czerwca. Przy utrzymuj\u0105cych si\u0119 napi\u0119ciach geopolitycznych po incydencie z pociskiem w ubieg\u0142y czwartek uwa\u017camy, \u017ce rynek nie doszacowuje ryzyka gwa\u0142townego ruchu. Dlatego analizujemy strategie opcyjne pozwalaj\u0105ce zaj\u0105\u0107 pozycj\u0119 pod potencjalny skok zmienno\u015bci, zw\u0142aszcza \u017ce 1-miesi\u0119czna zmienno\u015b\u0107 implikowana dla tej pary spad\u0142a do zaledwie 5,2%, blisko najni\u017cszych poziom\u00f3w w tym roku.<\/p>\n\n
Je\u015bli rozejm za\u0142amie si\u0119, oczekujemy ucieczki do bezpiecznych aktyw\u00f3w, kt\u00f3ra bardziej faworyzowa\u0142aby dolara ameryka\u0144skiego ni\u017c franka, co mog\u0142oby wywindowa\u0107 USD\/CHF wyra\u017anie wy\u017cej. Dane historyczne z podobnych epizod\u00f3w ryzyka \u2014 jak pierwsza faza eskalacji konfliktu w Ukrainie w lutym 2022 r. \u2014 pokazuj\u0105, \u017ce indeks dolara (DXY) zyska\u0142 ponad 3% w nieca\u0142e dwa tygodnie. W zwi\u0105zku z tym rozwa\u017camy zakup out-of-the-money opcji call, takich jak sierpniowe call z poziomem 0,8300, jako relatywnie tani\u0105 ochron\u0119 (hedge) na wypadek ponownego wzrostu napi\u0119\u0107.<\/p>\n\n
Gotowo\u015b\u0107 SNB do interwencji na rynku walutowym prawdopodobnie ograniczy istotne umocnienie franka nawet w scenariuszu risk-off. Rezerwy walutowe SNB, ostatnio raportowane na poziomie ponad 950 mld CHF, zapewniaj\u0105 znaczn\u0105 si\u0142\u0119 ra\u017cenia do os\u0142abiania CHF, je\u015bli ten umacnia\u0142by si\u0119 zbyt szybko. To wzmacnia nasz\u0105 ocen\u0119, \u017ce w sytuacji kryzysowej \u201enajmniejsza linia oporu\u201d dla tej pary prowadzi w g\u00f3r\u0119, co czyni kr\u00f3tkie pozycje mniej atrakcyjnymi.<\/p>\n\n
Je\u015bli rozmowy pokojowe w Dosze oka\u017c\u0105 si\u0119 w najbli\u017cszych tygodniach skuteczne, oczekujemy utrzymania ruchu bocznego, przy wi\u0119kszym wp\u0142ywie r\u00f3\u017cnic w danych inflacyjnych ni\u017c geopolityki. 14-dniowy wska\u017anik Average True Range (ATR) dla pary spad\u0142 ju\u017c do wielomiesi\u0119cznego minimum, do zaledwie 35 pips\u00f3w, co odzwierciedla obecn\u0105 niepewno\u015b\u0107. Takie otoczenie mo\u017ce sprzyja\u0107 strategiom handlu w przedziale, jak sprzeda\u017c strategii strangle, jednak wy\u0142\u0105cznie przy bardzo rygorystycznym zarz\u0105dzaniu ryzykiem.<\/p>\n\n\n\n