EUR\/USD kontynuowa\u0142 wzrosty trzeci\u0105 sesj\u0119 z rz\u0119du, handluj\u0105c w pobli\u017cu 1,1390 podczas poniedzia\u0142kowej sesji azjatyckiej, podczas gdy euro pozostawa\u0142o podatne na ewentualny zwrot w stron\u0119 popytu na bezpieczne aktywa, kt\u00f3ry m\u00f3g\u0142by wzmocni\u0107 dolara USA w reakcji na doniesienia z Bliskiego Wschodu. Uwaga koncentrowa\u0142a si\u0119 na napi\u0119ciach USA\u2013Iran po tym, jak Reuters poinformowa\u0142, \u017ce obie strony zgodzi\u0142y si\u0119 wstrzyma\u0107 dzia\u0142ania w Zatoce i wznowi\u0107 rozmowy dotycz\u0105ce Cie\u015bniny Ormuz. Ruch nast\u0105pi\u0142 po odwetowych uderzeniach, do kt\u00f3rych dosz\u0142o po tym, jak w czwartek ira\u0144ski pocisk trafi\u0142 w statek towarowy, oraz po wzajemnych oskar\u017ceniach o naruszenia tymczasowego zawieszenia broni z 17 czerwca; delegacje maj\u0105 spotka\u0107 si\u0119 we wtorek w Katarze.<\/p>\n
Rynki \u015bledzi\u0142y r\u00f3wnie\u017c oczekiwania wobec polityki Europejskiego Banku Centralnego, poniewa\u017c spadaj\u0105ce ceny energii ogranicza\u0142y kr\u00f3tkoterminowe obawy inflacyjne. Modelowanie Commerzbanku wskazuje, \u017ce inflacja bazowa pozostanie blisko 3% do ko\u0144ca roku nawet przy ni\u017cszych cenach ropy i gazu, poniewa\u017c firmy przerzucaj\u0105 na konsument\u00f3w skumulowan\u0105 presj\u0119 kosztow\u0105, a bank prognozuje jeszcze jedn\u0105, finaln\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p we wrze\u015bniu. W strukturze rynku FX euro odpowiada\u0142o za 31% globalnych transakcji walutowych w 2022 r., przy \u015brednim dziennym obrocie przekraczaj\u0105cym 2,2 bln USD, podczas gdy EUR\/USD stanowi szacunkowo 30% wszystkich transakcji, nast\u0119pnie EUR\/JPY 4%, EUR\/GBP 3% oraz EUR\/AUD 2%.<\/p>\n
Przy utrzymuj\u0105cej si\u0119 sile pary EUR\/USD w pobli\u017cu 1,1390 uwa\u017cnie obserwujemy rozmowy USA\u2013Iran zaplanowane na jutro, 30 czerwca. Pozytywny wynik dyplomatyczny m\u00f3g\u0142by os\u0142abi\u0107 atrakcyjno\u015b\u0107 dolara USA jako bezpiecznej przystani, wypychaj\u0105c par\u0119 wy\u017cej. Jednak ka\u017cde za\u0142amanie tych rozm\u00f3w stanowi istotne ryzyko ucieczki inwestor\u00f3w do bezpiecznych aktyw\u00f3w.<\/p>\n
Implikowana zmienno\u015b\u0107 dla kr\u00f3tkoterminowych opcji na EUR\/USD wzros\u0142a do 8,2% z miesi\u0119cznej \u015bredniej 6,5%, co sugeruje, \u017ce rynek przygotowuje si\u0119 na gwa\u0142towny ruch. Uwa\u017camy, \u017ce traderzy powinni rozwa\u017cy\u0107 strategie takie jak straddle lub strangle, aby skorzysta\u0107 z oczekiwanego wzrostu amplitudy waha\u0144 cen niezale\u017cnie od kierunku. Wynik rozm\u00f3w w Katarze b\u0119dzie prawdopodobnie bezpo\u015brednim katalizatorem.<\/p>\n
Poza geopolityk\u0105 widzimy wspieraj\u0105ce t\u0142o ze strony Europejskiego Banku Centralnego. Najnowsze dane Eurostatu pokazuj\u0105, \u017ce bazowa inflacja HICP w strefie euro utrzyma\u0142a si\u0119 na podwy\u017cszonym poziomie 2,9% w maju, co wzmacnia pogl\u0105d, \u017ce nadchodzi kolejna podwy\u017cka st\u00f3p procentowych. Pozycjonujemy si\u0119 pod ten scenariusz, przygl\u0105daj\u0105c si\u0119 instrumentom pochodnym, kt\u00f3re zyskuj\u0105 na umocnieniu euro w trzecim kwartale.<\/p>\n
Rynek kontrakt\u00f3w terminowych obecnie wycenia 70% szans na finaln\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p EBC o 25 pb do wrze\u015bniowego posiedzenia. Te jastrz\u0119bie oczekiwania powinny nadal zapewnia\u0107 euro bazowe wsparcie. Sugerujemy rozwa\u017cenie d\u0142ugoterminowych opcji call na EUR\/USD, aby uzyska\u0107 ekspozycj\u0119 na potencjaln\u0105 si\u0142\u0119 nap\u0119dzan\u0105 polityk\u0105 pieni\u0119\u017cn\u0105.<\/p>\n
Kontrastuje to z sytuacj\u0105 w Stanach Zjednoczonych, gdzie najnowszy wska\u017anik bazowy Core PCE Price Index obni\u017cy\u0142 si\u0119 do 2,7%, czyli poziomu mieszcz\u0105cego si\u0119 w tolerancji Rezerwy Federalnej. Rosn\u0105ca dywergencja polityki \u2014 nadal jastrz\u0119bi EBC i neutralny Fed \u2014 jest kluczowym powodem naszej byczej oceny euro w \u015brednim terminie. To sprawia, \u017ce para EUR\/USD jest atrakcyjn\u0105 pozycj\u0105 d\u0142ug\u0105 w otoczeniu s\u0142abn\u0105cej presji cenowej w USA.<\/p>\n
W zwi\u0105zku z t\u0105 dywergencj\u0105 analizujemy r\u00f3wnie\u017c swapy stopy procentowej oraz kontrakty forward, kt\u00f3re korzystaj\u0105 na poszerzaniu si\u0119 r\u00f3\u017cnicy st\u00f3p mi\u0119dzy stref\u0105 euro a USA. Kluczowe b\u0119d\u0105 kolejne dane o inflacji w strefie euro oraz wszelkie wskaz\u00f3wki forward guidance ze strony przedstawicieli EBC. D\u0142u\u017cszy okres wy\u017cszych rentowno\u015bci europejskich wzgl\u0119dem ameryka\u0144skich prawdopodobnie przyci\u0105gnie nap\u0142yw kapita\u0142u do euro.<\/p>\n\n\n\n