Wzrost sprzeda\u017cy du\u017cych detalist\u00f3w w Japonii przyspieszy\u0142 w maju do 5%, z 2% w poprzednim okresie. Ruch ten wskazuje na mocniejsze tempo obrot\u00f3w najwi\u0119kszych sieci handlowych w uj\u0119ciu miesi\u0119cznym.<\/p>\n
Dane pokazuj\u0105 wzrost dynamiki o trzy punkty procentowe mi\u0119dzy dwoma odczytami, przy czym maj przyni\u00f3s\u0142 lepszy wynik. Nie podano dalszego podzia\u0142u na kategorie ani czynnik\u00f3w stoj\u0105cych za zmian\u0105.<\/p>\n
Silny skok majowej dynamiki sprzeda\u017cy detalicznej do 5% potwierdza trend solidnej konsumpcji krajowej, kt\u00f3ry monitorujemy. Ten odczyt nie jest incydentalny, lecz stanowi sygna\u0142, \u017ce japo\u0144ski konsument jest bardziej odporny, ni\u017c wycenia\u0142y rynki. Traktujemy to jako wska\u017anik wyprzedzaj\u0105cy potencjaln\u0105 rewizj\u0119 w g\u00f3r\u0119 prognoz PKB.<\/p>\n
Ta si\u0142a popytu konsumpcyjnego, w po\u0142\u0105czeniu z najnowszymi danymi o inflacji bazowej za maj, utrzymuj\u0105cej si\u0119 na poziomie 2,2%, istotnie zwi\u0119ksza presj\u0119 na Bank Japonii. W naszej ocenie najbli\u017csze posiedzenie banku centralnego pod koniec lipca staje si\u0119 \u201eaktywne\u201d pod k\u0105tem potencjalnego kroku w kierunku normalizacji polityki. Historycznie BoJ dzia\u0142a\u0142 dopiero po zaobserwowaniu trwa\u0142ego popytu krajowego \u2014 a te dane w\u0142a\u015bnie takiej przes\u0142anki dostarczaj\u0105.<\/p>\n
W zwi\u0105zku z tym pozycjonujemy si\u0119 na umocnienie jena, poniewa\u017c r\u00f3\u017cnica st\u00f3p procentowych wzgl\u0119dem USA mo\u017ce si\u0119 zaw\u0119\u017ca\u0107. Kupujemy opcje call na par\u0119 JPY\/USD z wyga\u015bni\u0119ciem na pocz\u0105tku sierpnia, aby wykorzysta\u0107 zmienno\u015b\u0107 wok\u00f3\u0142 posiedzenia banku centralnego. To bezpo\u015brednia realizacja naszej tezy, \u017ce rynek niedoszacowuje gotowo\u015bci BoJ do dzia\u0142ania.<\/p>\n
Na rynku stopy procentowej oczekujemy, \u017ce rentowno\u015bci japo\u0144skich obligacji skarbowych (JGB) b\u0119d\u0105 kontynuowa\u0107 wzrost. Zalecamy traderom otwieranie kr\u00f3tkich pozycji w kontraktach futures na 10-letnie JGB, poniewa\u017c obecna rentowno\u015b\u0107 w okolicach 0,98% nie odzwierciedla w pe\u0142ni nadchodz\u0105cej zmiany w polityce. W perspektywie najbli\u017cszych tygodni realny wydaje si\u0119 ruch w kierunku 1,25%, wraz z przeszacowaniem oczekiwa\u0144 dotycz\u0105cych st\u00f3p.<\/p>\n
W obszarze instrument\u00f3w pochodnych na akcje dostrzegamy szans\u0119 na Nikkei 225, kt\u00f3ry korzysta na silniejszej gospodarce krajowej. Kupujemy strategie call spread na indeks, aby zarobi\u0107 na potencjalnym rajdzie przy jednoczesnym ograniczeniu ryzyka spadkowego. Mocny wynik sprzeda\u017cy detalicznej powinien prze\u0142o\u017cy\u0107 si\u0119 bezpo\u015brednio na wy\u017csze zyski sp\u00f3\u0142ek nastawionych na konsumenta, co stanowi\u0142oby wsparcie dla szerokiego rynku.<\/p>\n\n\n\n