Gospodarka Tajlandii uros\u0142a o 2,8% r\/r w I kw. 2026 r., przy czym impet wzrostu przypisywany jest eksportowi elektroniki oraz mocniejszym inwestycjom prywatnym i konsumpcji powi\u0105zanym z \u0142a\u0144cuchami dostaw centr\u00f3w danych i AI, wspieranym dodatkowo przez bod\u017ace fiskalne. Eksport towar\u00f3w wzr\u00f3s\u0142 o 15,5% r\/r \u2013 najszybciej od boomu eksportowego w okresie lockdown\u00f3w COVID-19 \u2013 a motorem by\u0142a elektronika, m.in. p\u0142ytki drukowane (PCB) oraz dyski twarde wykorzystywane w sprz\u0119cie dla centr\u00f3w danych. Rz\u0105d wyda\u0142 dekret o po\u017cyczce na 400 mld THB, co odpowiada 2,1% PKB, a po\u0142owa \u015brodk\u00f3w ma zosta\u0107 przeznaczona na dop\u0142aty dla konsument\u00f3w.<\/p>\n\n
Kr\u00f3tkoterminowe wsparcie koniunktury kontrastuje z oczekiwanym pogorszeniem warunk\u00f3w w dalszej perspektywie. HSBC zrewidowa\u0142 prognoz\u0119 wzrostu na 2027 r. w d\u00f3\u0142 do 1,7% z 2,6%, jednocze\u015bnie wskazuj\u0105c na popraw\u0119 perspektyw na 2026 r. Wraz z wygasaniem subsydi\u00f3w i utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 ograniczon\u0105 si\u0142\u0105 cenow\u0105, bank oczekuje, \u017ce inflacja spadnie poni\u017cej 2% r\/r ju\u017c w II kw. 2027 r.<\/p>\n\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 silny impet w sektorach powi\u0105zanych z AI, widzimy kr\u00f3tkoterminow\u0105 okazj\u0119. Tajski rynek akcji, zw\u0142aszcza segment elektroniki i hardware\u2019u technologicznego, prawdopodobnie b\u0119dzie kontynuowa\u0142 wzrosty do ko\u0144ca 2026 r. Warto rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji call na indeks SET50 lub na wybrane sp\u00f3\u0142ki technologiczne, z terminem wyga\u015bni\u0119cia pod koniec 2026 r.<\/p>\n\n
Wzrost nap\u0119dzany eksportem powinien r\u00f3wnie\u017c wspiera\u0107 bahta tajskiego w nadchodz\u0105cych miesi\u0105cach. Najnowsze dane Ministerstwa Handlu pokaza\u0142y, \u017ce eksport elektroniki w maju 2026 r. wzr\u00f3s\u0142 solidnie o 12,8% r\/r, co wzmacnia narracj\u0119 o utrzymuj\u0105cym si\u0119 popycie. Postrzegamy pozycj\u0119 d\u0142ug\u0105 w bahtcie wobec walut o s\u0142abszych perspektywach gospodarczych jako korzystn\u0105.<\/p>\n\n
Jednak musimy przygotowa\u0107 si\u0119 na prognozowane spowolnienie w 2027 r., gdy impuls fiskalny zacznie wygasa\u0107, a inne sektory b\u0119d\u0105 pozostawa\u0142y w tyle. Ta rozbie\u017cno\u015b\u0107 mi\u0119dzy perspektyw\u0105 na 2026 r. a prognoz\u0105 na 2027 r. tworzy wyra\u017ane okno do strategicznego pozycjonowania. Pakiet stymulacyjny rz\u0105du o warto\u015bci 400 mld THB prawdopodobnie osi\u0105gnie maksymalny efekt na pocz\u0105tku 2027 r., po czym oczekuje si\u0119 wyra\u017anego sch\u0142odzenia konsumpcji.<\/p>\n\n
Oczekiwanie spadku inflacji poni\u017cej 2% do po\u0142owy 2027 r. sugeruje, \u017ce Bank Tajlandii mo\u017ce przesun\u0105\u0107 si\u0119 w kierunku bardziej \u0142agodnej polityki pieni\u0119\u017cnej. Inflacja CPI w maju 2026 r. spad\u0142a ju\u017c do 2,1%, a protok\u00f3\u0142 z ostatniego posiedzenia banku centralnego wskazuje na narastaj\u0105c\u0105 dyskusj\u0119 o ryzykach spadkowych dla przysz\u0142ego wzrostu. Taki scenariusz czyni atrakcyjn\u0105 strategi\u0119 na swapach stopy procentowej, zak\u0142adaj\u0105c\u0105 ni\u017csze stopy w 2027 r.<\/p>\n\n
W konsekwencji, cho\u0107 pozostajemy nastawieni byczo na najbli\u017csze sze\u015b\u0107 miesi\u0119cy, planujemy budowa\u0107 pozycje nied\u017awiedzie na 2027 r. Obejmuje to zakup opcji put na tajskie akcje oraz gr\u0119 na os\u0142abienie bahta z wykorzystaniem instrument\u00f3w pochodnych wygasaj\u0105cych w po\u0142owie lub pod koniec 2027 r. Strategia ta pozwala skorzysta\u0107 z bie\u017c\u0105cego odbicia, jednocze\u015bnie pozycjonuj\u0105c si\u0119 pod oczekiwane pogorszenie koniunktury.<\/p>\n\n\n\n