Oczekuje si\u0119, \u017ce czerwcowe tempo wzrostu korea\u0144skiego eksportu pozostanie solidne, a dynamika r\/r ma mie\u015bci\u0107 si\u0119 w przedziale 50\u201360%; wst\u0119pne dane za pierwsze 20 dni miesi\u0105ca pokaza\u0142y wzrost eksportu o 60,4% r\/r. Prognozowana jest tak\u017ce poprawa bilansu handlowego \u2013 nadwy\u017cka ma wzrosn\u0105\u0107 powy\u017cej 30 mld USD z wcze\u015bniejszych 27 mld USD \u2013 poniewa\u017c popyt na p\u00f3\u0142przewodniki powi\u0105zane z AI oraz rosn\u0105ce ceny pami\u0119ci wspieraj\u0105 wysy\u0142ki zagraniczne, pomagaj\u0105c zr\u00f3wnowa\u017cy\u0107 wy\u017csze koszty importu energii.<\/p>\n
Oczekuje si\u0119 r\u00f3wnie\u017c umocnienia presji inflacyjnej. Inflacja CPI og\u00f3\u0142em ma wzrosn\u0105\u0107 do 3,4% r\/r z 3,1% miesi\u0105c wcze\u015bniej, pozostaj\u0105c powy\u017cej progu 3% ju\u017c drugi miesi\u0105c z rz\u0119du, podczas gdy inflacja bazowa tak\u017ce \u2013 wed\u0142ug prognoz \u2013 p\u00f3jdzie w g\u00f3r\u0119. W tym otoczeniu scenariusz polityki pieni\u0119\u017cnej zak\u0142ada dwie podwy\u017cki st\u00f3p o 25 pb przez Bank Korei do IV kw.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 mocne dane o eksporcie i inflacji, widzimy wyra\u017any sygna\u0142, \u017ce Bank Korei b\u0119dzie podnosi\u0142 stopy procentowe. Przy oczekiwanej inflacji na poziomie 3,4% bank centralny ma silny pow\u00f3d do dzia\u0142ania \u2013 prawdopodobnie w formie dw\u00f3ch podwy\u017cek przed ko\u0144cem roku. Takie otoczenie zacie\u015bniania polityki stwarza konkretne mo\u017cliwo\u015bci na rynkach walutowym i stopy procentowej.<\/p>\n
Uwa\u017camy, \u017ce won po\u0142udniowokorea\u0144ski jest przygotowany do umocnienia wobec dolara ameryka\u0144skiego. W miar\u0119 jak BOK b\u0119dzie podnosi\u0142 stopy, wy\u017csze rentowno\u015bci powinny przyci\u0105ga\u0107 kapita\u0142 zagraniczny, wspieraj\u0105c walut\u0119 wzgl\u0119dem ostatnich poziom\u00f3w w okolicach 1350. Podobny schemat obserwowali\u015bmy w cyklu zacie\u015bniania w latach 2021\u20132022, co przemawia za zaj\u0119ciem d\u0142ugiej pozycji na wonie poprzez kontrakty terminowe na waluty lub opcje kupna.<\/p>\n
Na rynku stopy procentowej \u201e\u015bcie\u017cka najmniejszego oporu\u201d to wzrost rentowno\u015bci. Rentowno\u015b\u0107 3-letnich obligacji skarbowych Korei wzros\u0142a ju\u017c w tym miesi\u0105cu do 3,5% i oczekujemy, \u017ce b\u0119dzie dalej rosn\u0105\u0107 wraz z wycen\u0105 podwy\u017cek st\u00f3p. Czyni to kr\u00f3tk\u0105 pozycj\u0119 w kontraktach terminowych na Korean Treasury Bond (KTB) atrakcyjn\u0105 strategi\u0105 pozwalaj\u0105c\u0105 skorzysta\u0107 na spadku cen obligacji.<\/p>\n
Rynek akcji rysuje bardziej z\u0142o\u017cony obraz, wymagaj\u0105cy podej\u015bcia selektywnego. Cho\u0107 rosn\u0105ce stopy mog\u0105 stanowi\u0107 obci\u0105\u017cenie dla szerokiego rynku, boom na p\u00f3\u0142przewodniki nap\u0119dzany przez AI jest silnym czynnikiem wspieraj\u0105cym wybrane sp\u00f3\u0142ki technologiczne. KOSPI 200 ju\u017c wzr\u00f3s\u0142 powy\u017cej 2900, korzystaj\u0105c z tej si\u0142y eksportu.<\/p>\n
W zwi\u0105zku z tym warto skupi\u0107 si\u0119 na rozej\u015bciu si\u0119 zachowania sektora technologicznego i ca\u0142ego rynku. Widzimy sens w zakupie opcji kupna na g\u0142\u00f3wne sp\u00f3\u0142ki p\u00f3\u0142przewodnikowe lub powi\u0105zane ETF-y, aby skorzysta\u0107 z eksportowego momentum. Jednocze\u015bnie zakup opcji sprzeda\u017cy na indeks KOSPI 200 m\u00f3g\u0142by stanowi\u0107 warto\u015bciowe zabezpieczenie przed negatywnym, og\u00f3lnorynkowym wp\u0142ywem wy\u017cszych koszt\u00f3w finansowania.<\/p>\n\n\n\n