Z\u0142oto wzros\u0142o w pi\u0105tek, gdy ameryka\u0144ski dolar i rentowno\u015bci obligacji skarbowych USA os\u0142ab\u0142y \u2014 XAU\/USD si\u0119gn\u0119\u0142o dwu\u00addniowego maksimum na poziomie 4 096 USD, po czym by\u0142o notowane przy 4 076 USD, co oznacza wzrost o 1,24%. Ruch ten nast\u0105pi\u0142, poniewa\u017c rynki ograniczy\u0142y oczekiwania na bardziej jastrz\u0119bie dzia\u0142ania Rezerwy Federalnej, mimo \u017ce rentowno\u015b\u0107 10-letnich Treasuries spad\u0142a od \u015brody o niemal 14 pb do 4,374%. Cofni\u0119cie rentowno\u015bci by\u0142o nast\u0119pstwem spadku cen ropy po doniesieniach, \u017ce konflikt USA\u2013Iran zosta\u0142 rozwi\u0105zany, a Cie\u015bnina Ormuz ponownie otwarta. Indeks dolara (DXY) zni\u017ckowa\u0142 o 0,10% do 101,33, wspieraj\u0105c notowania kruszcu.<\/p>\n
Dane inflacyjne utrzyma\u0142y wysok\u0105 wra\u017cliwo\u015b\u0107 na polityk\u0119 monetarn\u0105: bazowy PCE wzr\u00f3s\u0142 w maju o 3,4% r\/r, zgodnie z oczekiwaniami, ale powy\u017cej 3,3% z kwietnia oraz celu Fed na poziomie 2%. Wska\u017anik nastroj\u00f3w Uniwersytetu Michigan w czerwcu nieznacznie wzr\u00f3s\u0142 do 49,5 z 48,9, podczas gdy roczne oczekiwania inflacyjne utrzyma\u0142y si\u0119 na poziomie 4,6%, a pi\u0119cioletnie spad\u0142y do 3,3% z 3,4%. Prime Terminal wskaza\u0142, \u017ce prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki st\u00f3p we wrze\u015bniu wynosi 73%, a kontrakty terminowe na stop\u0119 Fed wyceniaj\u0105 18,46 pb zacie\u015bnienia. Technicznie op\u00f3r wypada przy 4 098 i 4 100 USD, nast\u0119pnie 4 150 i 4 200 USD, a poziomy wsparcia to 4 050, 4 000 USD oraz tegoroczne minimum (YTD) na 3 959 USD.<\/p>\n\n—\n\n
Widzimy, \u017ce z\u0142oto znajduje oparcie, gdy rentowno\u015bci ameryka\u0144skich obligacji skarbowych cofaj\u0105 si\u0119 z ostatnich szczyt\u00f3w. Rentowno\u015b\u0107 10-latek spad\u0142a do okolic 4,25%, zmniejszaj\u0105c presj\u0119 na aktywa nieprzynosz\u0105ce odsetek, takie jak metale szlachetne. To jednocze\u015bnie os\u0142abi\u0142o indeks dolara (DXY), tworz\u0105c sprzyjaj\u0105ce t\u0142o dla z\u0142ota.<\/p>\n
Najnowsze dane inflacyjne z raportu bazowego PCE za maj 2026 r. pokaza\u0142y odczyt 2,6%, kt\u00f3ry \u2014 cho\u0107 nadal powy\u017cej celu 2% \u2014 potwierdza utrzymuj\u0105cy si\u0119 trend dezinflacyjny. Wzmocni\u0142o to nasz\u0105 ocen\u0119, \u017ce Rezerwa Federalna pozostanie w trybie wyczekiwania przez ca\u0142e lato. Narz\u0119dzie CME FedWatch obecnie wycenia ponad 60% prawdopodobie\u0144stwa co najmniej jednej obni\u017cki st\u00f3p do ko\u0144ca 2026 r.<\/p>\n\n—\n\n
W tym otoczeniu oczekiwanej cierpliwo\u015bci Fed i potencjalnego \u0142agodzenia polityki p\u00f3\u017aniej w roku uwa\u017camy, \u017ce inwestorzy powinni rozwa\u017cy\u0107 bycze strategie na instrumentach pochodnych. Zakup opcji call na ETF-y oparte na z\u0142ocie na czwarty kwarta\u0142 pozwala uczestniczy\u0107 we wzrostach, jednocze\u015bnie jasno definiuj\u0105c ryzyko. Strategia zyskuje, je\u015bli z\u0142oto wzro\u015bnie w oczekiwaniu na ni\u017csze stopy procentowe, co historycznie by\u0142o istotnym katalizatorem dla metalu.<\/p>\n
Jednocze\u015bnie musimy mie\u0107 \u015bwiadomo\u015b\u0107 nadchodz\u0105cych ryzyk, w szczeg\u00f3lno\u015bci przysz\u0142otygodniowego raportu z rynku pracy USA (Nonfarm Payrolls) za czerwiec. Zaskakuj\u0105co mocny odczyt m\u00f3g\u0142by tymczasowo podnie\u015b\u0107 rentowno\u015bci i kurs dolara, tworz\u0105c wiatr w twarz dla z\u0142ota. Aby to ograniczy\u0107, rozwa\u017camy r\u00f3wnie\u017c strategie bull call spread, kt\u00f3re obni\u017caj\u0105 pocz\u0105tkowy koszt wej\u015bcia w zamian za ograniczenie potencjalnego zysku.<\/p>\n
Historycznie z\u0142oto radzi\u0142o sobie bardzo dobrze w miesi\u0105cach poprzedzaj\u0105cych cykl \u0142agodzenia polityki Fed. Przy konsolidacji z\u0142ota powy\u017cej silnego wsparcia na poziomie 2 300 USD widzimy korzystny uk\u0142ad relacji ryzyka do potencjalnego zysku. Wybicie powy\u017cej oporu na 2 380 USD by\u0142oby dla nas sygna\u0142em, \u017ce rozpocz\u0105\u0142 si\u0119 kolejny ruch wzrostowy.<\/p>\n\n\n\n