Silna hossa na tajwa\u0144skich akcjach w 2026 r. przebiega r\u00f3wnolegle z odp\u0142ywem netto kapita\u0142u instytucjonalnego na poziomie 1,73 mld USD od pocz\u0105tku roku, przy czym obie Ameryki odpowiadaj\u0105 za sprzeda\u017c netto rz\u0119du 4,33 mld USD. Ameryka\u0144skie fundusze emerytalne i hedge fundy stanowi\u0142y niemal 75% tej regionalnej poda\u017cy, podczas gdy przep\u0142ywy z APAC i EMEA dzia\u0142a\u0142y stabilizuj\u0105co. Obr\u00f3t w TWD pozostaje st\u0142umiony i jest opisywany jako bardziej nap\u0119dzany okresowym rebalancingiem ni\u017c kierunkowym popytem powi\u0105zanym z rynkiem akcji, mimo \u017ce waluta wci\u0105\u017c wygl\u0105da na fundamentalnie niedowarto\u015bciowan\u0105.<\/p>\n\n
Wzorzec przep\u0142yw\u00f3w odzwierciedla\u0142 tak\u017ce rotacj\u0119 sektorow\u0105, a nie jednoznaczny odwr\u00f3t. Sprzeda\u017c w p\u00f3\u0142przewodnikach wynios\u0142a \u0142\u0105cznie -5,59 mld USD, lecz zosta\u0142a skompensowana zakupami w segmencie Technology Hardware na poziomie +3,74 mld USD, a tak\u017ce nap\u0142ywami do Capital Goods (+232 mln USD) i bank\u00f3w (+132 mln USD). W podziale na typ inwestora fundusze emerytalne sprzeda\u0142y -3,12 mld USD, a hedge fundy -1,78 mld USD, podczas gdy podmioty rz\u0105dowe i agencje kupi\u0142y 906 mln USD. Wolumeny na rynku spot TWD, kt\u00f3re zwykle s\u0105 silniej skorelowane z zakupami akcji, pozostaj\u0105 poni\u017cej krocz\u0105cej \u015bredniej z ostatnich 12 miesi\u0119cy.<\/p>\n\n
Widzimy wyra\u017an\u0105 rozbie\u017cno\u015b\u0107 mi\u0119dzy tajwa\u0144skim rynkiem akcji a walut\u0105, kt\u00f3r\u0105 mo\u017cna wykorzysta\u0107. Indeks TAIEX wzr\u00f3s\u0142 od pocz\u0105tku roku o ponad 22%, nap\u0119dzany globalnym boomem na sprz\u0119t dla AI, jednak dolar tajwa\u0144ski pozostaje s\u0142aby wzgl\u0119dem dolara USA. Warto rozwa\u017cy\u0107 zakup kontrakt\u00f3w terminowych na indeks TAIEX przy jednoczesnym zabezpieczeniu ryzyka walutowego.<\/p>\n\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce TWD jest fundamentalnie niedowarto\u015bciowany i handluje w pobli\u017cu dwuletnich minim\u00f3w w okolicach 32,5 za dolara USA, mo\u017cemy chroni\u0107 zyski z rynku akcji przed os\u0142abieniem waluty. Mo\u017cna to osi\u0105gn\u0105\u0107 poprzez zakup opcji call na USD\/TWD lub wykorzystanie kontrakt\u00f3w forward do zaj\u0119cia kr\u00f3tkiej pozycji w TWD. Pozwala to wyizolowa\u0107 zak\u0142ad na dalsz\u0105 si\u0142\u0119 tajwa\u0144skich sektor\u00f3w technologicznego i wytw\u00f3rczego.<\/p>\n\n
Dane o przep\u0142ywach wskazuj\u0105 na konkretn\u0105 rotacj\u0119: odp\u0142yw z p\u00f3\u0142przewodnik\u00f3w do hardware\u2019u technologicznego i bank\u00f3w. To sygnalizuje okazj\u0119 do transakcji typu pairs trade, w kt\u00f3rej kupujemy opcje call na ETF z ekspozycj\u0105 na technology hardware, a jednocze\u015bnie kupujemy opcje put na ETF p\u00f3\u0142przewodnikowy. Taka strategia pozwala skorzysta\u0107 ze zmiany relatywnej si\u0142y w obr\u0119bie szeroko rozumianego sektora technologicznego.<\/p>\n\n
Na koniec: przy wolumenach spot na TWD poni\u017cej \u015bredniej rocznej implikowana zmienno\u015b\u0107 jest niska, co czyni opcje relatywnie tanimi. To dobry moment na zakup d\u0142ugoterminowych, out-of-the-money opcji call na TWD jako niskokosztowego zak\u0142adu na potencjalne odbicie. Zmiana polityki banku centralnego lub os\u0142abienie dolara USA mog\u0142yby uruchomi\u0107 gwa\u0142town\u0105 korekt\u0119 wzrostow\u0105 w tej niedowarto\u015bciowanej walucie.<\/p>\n\n\n\n