DBS Group Research oczekuje, \u017ce realny PKB Wietnamu wzro\u015bnie w II kw. 2026 r. o 7,8% r\/r, bez zmian wobec tempa 7,8% w I kw. Prognoza opiera si\u0119 na silnej produkcji elektroniki oraz wysy\u0142kach powi\u0105zanych z popytem technologicznym nap\u0119dzanym przez AI, przy wspieraj\u0105cym nap\u0142ywie BIZ i odpornych wydatkach detalicznych \u2014 mimo \u017ce konflikt na Bliskim Wschodzie oraz wysokie efekty bazy obci\u0105\u017caj\u0105 por\u00f3wnania.<\/p>\n
Inflacja CPI (nag\u0142\u00f3wkowa) ma obni\u017cy\u0107 si\u0119 do 5,0% r\/r w czerwcu 2026 r., z 5,6% w maju, poniewa\u017c koszty transportu spadaj\u0105 wraz z ni\u017csz\u0105 presj\u0105 cen energii na rynkach globalnych i krajowym. Przy za\u0142o\u017ceniu \u201elepko\u015bci\u201d cen \u017cywno\u015bci i mieszka\u0144, spowolnienie CPI nadal pozostawi decydentom przestrze\u0144 do utrzymania stopy refinansowej banku centralnego bez zmian, czemu sprzyja stabilna waluta \u2014 mimo jastrz\u0119bich oczekiwa\u0144 wobec Fed oraz doniesie\u0144 o deeskalacji napi\u0119\u0107 na Bliskim Wschodzie po tymczasowym porozumieniu pokojowym USA\u2013Iran.<\/p>\n
Uwa\u017camy, \u017ce prognoza wzrostu PKB o 7,8% oraz \u0142agodniejsza inflacja to wyra\u017any sygna\u0142, by w nadchodz\u0105cych tygodniach utrzyma\u0107 bycze nastawienie do wietnamskich akcji. Indeks VN30, kt\u00f3ry ju\u017c zanotowa\u0142 silny rajd o ponad 15% w pierwszej po\u0142owie 2026 r., pozostaje naszym g\u0142\u00f3wnym instrumentem do realizacji tego scenariusza. Fundamentem tej si\u0142y gospodarczej s\u0105 rekordowe bezpo\u015brednie inwestycje zagraniczne, przy czym warto\u015b\u0107 zrealizowanego kapita\u0142u szacuje si\u0119 na ok. 12 mld USD od pocz\u0105tku roku.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 wyra\u017ane odniesienie do popytu nap\u0119dzanego przez AI oraz silnej produkcji elektroniki, preferujemy d\u0142ugie pozycje w kontraktach terminowych powi\u0105zanych z technologi\u0105 oraz w opcjach call. Eksport elektroniki by\u0142 jednym z g\u0142\u00f3wnych motor\u00f3w wzrostu, zwi\u0119kszaj\u0105c si\u0119 \u2014 wed\u0142ug szacunk\u00f3w \u2014 o 18% r\/r w II kw. Takie ukierunkowane podej\u015bcie pozwala nam wykorzysta\u0107 najsilniejsze czynniki obecnego cyklu gospodarczego.<\/p>\n
Mo\u017cliwo\u015b\u0107 utrzymania przez bank centralny stopy refinansowej bez zmian tworzy stabilne t\u0142o dla waluty. Oczekujemy, \u017ce dong wietnamski pozostanie odporny wobec dolara ameryka\u0144skiego \u2014 co jest istotnym atutem w kontek\u015bcie jastrz\u0119bich oczekiwa\u0144 wobec Rezerwy Federalnej. Ta stabilno\u015b\u0107, kontrastuj\u0105ca z zmienno\u015bci\u0105 obserwowan\u0105 w poprzednich cyklach zacie\u015bniania Fed, obni\u017ca ryzyko walutowe naszych pozycji akcyjnych.<\/p>\n
Cho\u0107 inflacja nag\u0142\u00f3wkowa ma spa\u015b\u0107 do 5,0%, pami\u0119tamy, \u017ce \u201elepkie\u201d koszty \u017cywno\u015bci i mieszka\u0144 stanowi\u0105 czynnik ryzyka. Zarz\u0105dzamy nim poprzez wykorzystanie opcji, poniewa\u017c implikowana zmienno\u015b\u0107 na VN30 pozostaje relatywnie niska na tle \u015brednich historycznych. Dzi\u0119ki temu zakup ochronnych opcji put jest kosztowo efektywn\u0105 strategi\u0105 zabezpieczenia przed ewentualnymi, nieoczekiwanymi zmianami w polityce.<\/p>\n\n\n\n